渤海投資：南摩模式帶來全新機遇

　　渤海投資

　　南方摩托(資訊 行情 論壇)一周暴漲50%，市場為之震撼！南摩模式將帶來市場的全新機遇，究竟機遇在何方？

　　雖然A股市場一直低迷，然而南方摩托(000738)、

　　南方摩托由1.72元的股價短短8天之內一路催生到2.69元，漲幅達72.44%。而與此同時兩市大盤正處于苦苦掙扎抵抗之中時，雖有禽流感、循環經濟、3G等題材余熱，但市場人氣帶動則十分有限。在這樣的情況下，南方摩托帶來的財富效應就格外突出。那么南方摩托最大的亮點又在哪里呢？

　　模式精髓：股改與重組轉型相連 低價績差股“浴火重生”！

　　“南摩模式”精髓就在于股改與轉型相連。通過新任大股東株航公司對南摩的資產重組，解決公司因績差問題在股改當中所遇到的困難，并且通過注入優質資產使公司轉向軍工領域，基本面發生了徹底的改變。這一個案為二級市場上低價績差股指明了方向，“南摩模式”極有可能將成為市場競相效仿的對象。該模式具有四大優勢：

　　優勢一、解決績差公司股改瓶頸 對價預期有望提升

　　由于績差公司在股權分置改革過程中，遇到的難點將會更多，如較多公司每股凈資產只有幾毛錢，即使送股再多流通股股東也不會認同；同時業績較差導致沒有多少現金，派現的可能性也幾乎為零。在這種情況下，只有通過提高上市公司自身質量來獲得流通股股東對績差公司股權分置改革方案的認可，可以說以股權分置改革為契機，實施績差公司優化重組可謂“正逢其時”。因為可以肯定的是績差公司到真正要解決股權分置時如果沒有相應的重組，也要拿出相應方案，而這個方案不會比績優公司對價高出多少，但通過率將大幅下降。而如果股改與重組合結合就如ST中西(資訊 行情 論壇)(600842)10送10.3股的豐厚對價方案必定以連續漲停報收。因此說，重組從對價預期上就足以誘人心動。

　　優勢二、債務變現 輕裝上陣

　　“南摩模式”當中有一點值得注意的就是，南方摩托若從公司的基本面上來看，05年業績的預虧很可能使公司在06年戴上ST帽子，然而，即將上任的新大股東株航動力擬用現金、注資、以股抵債等方式清償該公司的1.5億元債務，使得公司不僅免于了ST族的命運，而且還使得公司輕裝上陣。因此在二級市場上，通過股改來完成重組的另一個巨大優勢就是將給級差公司以新的起點、新定位。如果綜合考慮收購成本、支付對價成本和后期資產注入成本，那么對于收購方來說實質付出成本將非常大(其中大部分資金通常將用來清還被收購方的歷史欠賬)，相對于收購的持股數量，每股成本將高于目前上市公司的每股凈資產，因此，完成收購后大股東將會切實考慮上市公司的資產整合和未來發展方向問題，這就成為上市公司未來業務轉型和發展動力的源泉。

　　優勢三、注入優質資產將使業績發生重大轉變

　　優質資產的注入無疑將為上市公司的平添豐厚的羽翼，南方摩托有希望成功轉型為一家“軍工”概念上市公司。由于國防投入的不斷增加和軍品訂單的持續火爆，“軍工”背景上市公司一直被市場投資者關注和追捧。而目前二級市場上，具有資產置換、并購、合作等有望注入優資產的上市公司不勝枚舉，這些上市公司具有較大挖掘空間。而二級市場當中小盤股具有股本規模較小及股本擴張優勢，同時小盤股重組對并購方來說所付成本較低，因此往往成為民營企業甚至是中小外資企業的主要并購對象。重組使公司基本面發生的變化反映在股市走勢上，也比其他股票更具爆發力，如重組成功的小盤股銀座股份最大漲幅已達132.4%。目前，股權分制改革更為小盤股重組提供了契機，可以說小盤股重組好戲才剛剛上演，后市有望逆勢走強，因為重組加股改對價使小盤股具有雙重投資題材。

　　優勢四、低價超跌股深受游資鐘愛

　　南方摩托在弱市當中造就的連續四度漲停神話使得市場低價股再潤甘霖，周五漲幅榜前列低價股橫行肆意，由于低價股自來深受短線游資的鐘愛，在基金倡導的價值投資遭遇了宏觀調控以及行業周期的尷尬之時，基本以游資為主導，因此大都屬于短期行為。而從目前市場狀況來看，基金以及其他機構正處于調倉階段，未來的市場主流仍將是機構主導的價值投資，這就決定了在主流資金調倉空檔期，為年末小盤股及低價重組股炒作提供了短期資金(主要是游資)支持。因此，從投資策略上看，參與低價重組股還是應該以短線運作為主，長線投資仍不可取。

　　就市場而言，短線重組并購題材將火爆上演，而中長期則需要看公司實質性重組后能否帶來新的生機。其中，貴研鉑業(資訊 行情 論壇)(600459)在11月10日發布重組公告，第一大股東昆明貴金屬研究所原持有的貴研鉑業的全部股份劃轉給實力雄厚的云南錫業公司，這將對公司的長遠發展產生積極影響。這與本周暴漲50%的南方摩托重組極為相似。類似的個股還有：ST安信(600816)、國能集團(資訊 行情 論壇)(600077)、交大科技(資訊 行情 論壇)(600806)、北海港(000582)等，投資者可予以關注。