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東海證券 王興俊
從近期的盤面看，市場已經處于一個多空平衡狀態。這一方面是由于股市中大部分股票已經突顯了投資價值，股市的吸引力也明顯增強；但從另一方面看，市場對股權分置改革還處于一個被動適應過程，對許多不確定因素還保持觀望態度，市場的做多熱情難以持續維持。單從本輪行情的調整過程來看，調整的深刻內因是市場價值取向發生了深刻變化，這
表現在基金大規模的倉位調整上，也表現在QGII與國內基金的分歧上。但不管市場的分歧有多大，上市公司的可持續發展能力已經越來越受到重視。
對于可持續發展能力比較強的上市公司，我們估值的市盈率標準可以高一點；相反，對于可持續發展能力差的公司，當然就必要有較高的市盈率標準。這就要求對公司的分析判斷有長遠的眼光，決不能簡單地估算一下2005、2006的業績就輕易給公司一個“買入”、“增持”、“觀望”、“減持”等的評級，這不僅不能充分體現上市公司的真正價值，也不利于市場的健康發展。如果就憑幾個簡單的預測數據就能確定公司的股價，股市還有什么魅力呢？
現在國內的證券研究機構模仿的能力很強，一夜間大家都學會了根據西方的模型給上市公司評級，大家都會定時給市場發評級報告，大家的評級報告也是基本相同，這就造成了所謂的“一九現象”、“抱團過冬”。這些評級報告表面上看起來很科學、很權威，但卻很難經得起市場的長期考驗，也就難免造成市場價值取向的混亂。所以，我們在考察一個上市公司的內在價值的時候，不能將眼光鎖定在未來的兩、三年間，應擴大視野，多關注公司的可持續發展能力。
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