渤海投資：煤熱聯動孕育市場機遇

http://whmsebhyy.com 2005年11月08日 17:06 渤海投資

　　渤海投資周延

　　一石激起千層浪，《關于建立煤熱價格聯動機制的指導意見》的下發令熱力板塊個股出現異動，天富熱電(資訊行情論壇)、歲寶熱電(資訊行情論壇)等熱力個股高開高走。在國家政策傾斜下熱力板塊個股將逐漸被市場挖掘而展露崢嶸，這或許將成為未來一段時間內弱市中難得的獲利契機。

　　煤熱聯動出臺上司公司久旱逢甘露

　　煤電價格聯動機制成功實施半年后，

國家發改委效仿前法，昨日出臺煤熱價格聯動政策。國家發改委、建設部日前聯合下發的《關于建立煤熱價格聯動機制的指導意見》指出，當煤炭到廠價格變化超過10%后，則相應調整熱力出廠價格，但熱源生產企業要消化10-30%的煤價上漲因素。煤熱價格聯動周期不少于一年，如本周期內煤價變動幅度未達到10%，則下一周期累計計算。這對于熱電公司可謂是“久旱逢甘露”，翹首期盼已久的煤熱價格也將象煤電價格一樣實行聯動。

　　燃料成本重壓在身突破瓶頸關鍵所在

　　從去年下半年起，國內熱電企業已大面積遭遇“寒流”，由于2004年國內煤價出現迅速飆升，到去年年底，煤價的平均漲幅已有20%-30%左右，甚至在東北市場上煤炭市價三、四季度漲幅高達50%以上(這里姑且不計較煤炭質量對價格帶來的差異)，這令以煤炭為原料的發電、發熱企業業績大幅下滑，一些企業甚至出現虧損。今年以來，煤價在年初的基礎上又繼續上漲10%以上，盡管從5月份開始逐漸出現小幅度的回落，但仍在去年年底的價格水平之上。因此可以看出此次價格機制的改革則更主要體現長期所帶來的積極影響。

　　調價之后業績影響知多少？

　　此次煤熱價格聯動不難讓我們回想到煤電價格聯動的實施，剛剛披露的三季報顯示，東方熱電(資訊行情論壇)(000958)、惠天熱電(資訊行情論壇)(000692)、大連熱電(資訊行情論壇)(600719)、歲寶熱電(600864)今年前三季度均已虧損。其中，大連熱電今年上半年還勉強保持盈利，但7-9月的虧損令公司1-9月每股凈利潤驟降至-0.067元。熱電企業中，京能熱電(資訊行情論壇)(600578)和天富熱電(600509)盡管還能實現盈利，但季度環比業績已出現了下滑。從這幾家上市公司的成本比例來看，上市公司企業的成本主要由燃料成本、材料費、折舊、工資及福利、修理費、其他費用等幾部分構成。一般來說，燃料成本(也就是要煤炭成本)占到總成本的40%-60%左右，是供熱企業主要的變動成本。近幾年，隨著燃料價格的上漲，燃料成本占總成本的比例呈上升趨勢，因此此次調價機制將對上述企業大大減少經營成本，經營狀況將產生較大的改善。首先、國家在05年上半年已經調整城市供熱價格，以東北冬季供熱沈陽地區為例，供熱價格由19元/平上調到22元/平，上調幅度達15.79%。若加上此次煤熱聯動調價之后，保守的估計今年市場煤價以400元起價算起，若煤炭價格今年波動在30%以內，則按規定，價格調價之后，上市公司成本壓力將減小24%左右。因此，加上今年供熱價格上?

　　但是也有一點值得注意的是，注意考慮到煤電聯動從政策出臺到執行，期間經歷的時間有半年左右，因此煤熱聯動對相關上市公司的業績影響也不會馬上體現出來。但他們也表示，這些公司2006年的業績與今年相比將有較大的改觀。

　　目前市場上受此次價格調整影響較大的供熱上市公司有：

　　東方熱電(000958)、惠天熱電(000692)、大連熱電(600719)、歲寶熱電(600864)、京能熱電(600578)、天富熱電(600509)、寧波熱電(資訊行情論壇)(600982)、穗恒運A(000531)、長源電力(資訊行情論壇)(000966)、大地基礎(資訊行情論壇)(000426)、祥龍電業(資訊行情論壇)(600769)，投資者可適當關注。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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