人民幣匯率改革 升騰而起的雙刃劍

　　東吳證券研究所 趙鈞

　　人民幣匯率改革(升值)無疑成為05年中國的一件大事，幣值的堅(jiān)挺和強(qiáng)勢意味著我國總體實(shí)力的增強(qiáng)和國際地位的抬高，其對中國未來的影響必將是長期的和積極的。

　　俯首千點(diǎn)股市，如此重大事件在如此低位僅僅激起了最高34點(diǎn)的浪花，究其原因，可

能央行最近出具的一份報(bào)告給出了部分答案；“從長期來看，股市未來走勢還主要取決于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況及上市公司經(jīng)營情況�！笨傮w而言，人民幣升值對于近期超跌嚴(yán)重的市場來說有一定激活作用，畢竟市場增添了明確的炒作題材，而且大眾很容易聯(lián)想凡是以人民幣標(biāo)價(jià)的資產(chǎn)都相應(yīng)升值，A股也不應(yīng)例外。但需要指出的是，所謂的資產(chǎn)升值是相對外國來講的，在中國目前外匯管制的背景下，資金無法自由進(jìn)出將大大削弱升值消息的刺激作用，其對市場的影響將是漸進(jìn)式的，況且人民幣升值對于進(jìn)、出口部門有著截然相反的影響，稱之為雙刃劍真是再恰當(dāng)不過了。

　　周一，兩市窄幅整理，滬市63億的成交金額顯示增量資金依然匱乏。而升值受惠板塊如航空率先展開調(diào)整，因進(jìn)口成本下降而受益的紙業(yè)、部分化工和電子類公司受到資金關(guān)照出現(xiàn)較好漲幅。最值得關(guān)注的則是地產(chǎn)類公司，尤其是上海本地股已經(jīng)初具板塊效應(yīng)。上海作為中國最具活力的金融中心，其地產(chǎn)價(jià)值在人民幣升值的大背景之下勢必長期受到全球性資金的關(guān)注及挖掘。對于那些擁有較大土地儲備和商業(yè)物業(yè)的公司來說，資產(chǎn)的升值將使其投資價(jià)值凸現(xiàn)。這個(gè)角度來看，由于人民幣升值將是長期的，資產(chǎn)重估類公司的機(jī)會可能是最值得投資者重視的，而對于出口為主的外貿(mào)型企業(yè)投資者則應(yīng)予以短期規(guī)避。