升值刺激下的行情能走多遠

　　廣州博信　周建新

　　博信論市 ：下一交易日看漲，下周看漲

　　今日股指在人民幣升值消息的刺激下放量強勢反彈，市場呈現百花齊放的普漲格局，市場人氣迅速恢復，做多熱情高漲，而兩市成交量的大幅放大，更顯示出市場做多信心較

足，短線股指有望繼續反彈。

　　人民幣升值終于“出其不意”，事先幾無征兆，以致于今日股指高開之后猶豫了一下才繼續上攻。人民幣升值對市場的影響不言而喻，一方面，由于匯率的變動從而導致投機性熱錢流動，影響股市資金供給和市場利率水平，進而對包括股票在內的資產價格產生同向作用。另一方面，人民幣升值將通過不同途徑對不同行業產生影響。一是因人民幣升值所導致的資本成本和收入的提升將在長期內改變我國的經濟結構，重新賦予行業不同的成長速度，并使不同行業的企業業績出現分化。二是人民幣升值在短期內改變行業內企業的資產、負債、收入、成本等賬面價值，通過外匯折算差異影響其經營業績。概括而言，人民幣升值將對進口比重高、外債規模大、或擁有高流動性或巨額人民幣資產的行業是長期利好；而對出口行業、外幣資產高或產品國際定價的行業沖擊較大；其他則影響較小。

　　從總體來看，人民幣升值將對A股市場形成利好，股市的發展將迎來更寬松的資金環境。其實，當出現人民幣升值預期后，我國的貨幣政策的操作陷入了兩難境地：一方面要不斷買進外匯，投放基礎貨幣，使通貨膨脹的壓力越來越大；而另一方面，人民幣利率必須跟著美元利率走，如果人民幣的利率高于美元利率就會引發更多的外匯流入，使人民幣的升值預期更為強烈。而目前，美元的利率已經降到了40年來的新低，已經趨近于零的水平，這使我國的利率操作空間越來越小，很可能要步日本的后塵。1985年，日本接受了《廣場協議》，日元大幅度升值，從1985年9月到1987年12月升值一倍。由于受日元升值的影響，1986年日本經濟增長放慢，1985年到1990年，主要西方國家的GDP增長速度都在3%以上，而此時的日本制造業卻出現了停滯，日本政府為了減少日元升值帶來的經濟壓力，同時緩解日元升值預期，采取了擴張性的財政政策和貨幣政策，主要措施是增加財政開支和大幅度降低利率，使貨幣供給快速增加。當時的日元升值使進口商品的價格下跌，帶動了一般消費品價格的走低，多余的貨幣大量進入了資產領域，主要是股票和房地產。1987年到1989年，日本的消費物價指數上漲了3.1%，而城市地價上漲了102.6%，同期股價上漲94%。不過，從我國目前的實際情況看來，由于近期國家大力對房地產行業進行宏觀調控，房地產價格上漲的可能性就不大了，由此看來，股市的機會就大大增加了。那么，人民幣升值能否像日元升值一樣為股市帶來福音呢？這需要時間來檢驗。

　　回到盤面上，本周股指極具戲劇性變化，前四天連續弱勢調整，周五一掃前期陰霾之氣，放量反攻，市場人氣迅速恢復，做多熱情高漲。其實這還是在市場不能自救的情況下，依靠政策來救市。雖然近段時間每逢大盤接近千點附近，必然會出現護盤資金拉抬指標股的現象。但是護盤的效果極不理想，這類資金僅僅是重守不重攻，處處被動，孤掌難鳴，無法調動市場做多熱情。而人民幣升值消息一公布，市場立即作出強烈的反應。提及此處，那么前期出臺那么多利好消息，為什么市場都沒有反應呢？說到底，市場要的是實質性的利好消息，前期的消息大多只涉及皮毛，不癢不痛，不僅起不到積極的效果，反而遭到市場的反感。看來，目前的市場還是擺脫不了政策市的影子，后市還必須有相關配套的實質性利好出臺，市場才能持續走強。否則的話，本次行情又會曇花一現，如此疲弱的市場再禁不起任何折騰了。

　　今天不論是大盤，還是受益和受損板塊都旗幟鮮明的表明了自己的態度,大盤走出偏強態勢，說明大盤在股權分置的環境下，人民幣升值對千點的支撐力度較強，千點附近護盤力量仍較強勁。因此，千點向下破位的可能性短期內可排除。不過，人民幣升值對于整個證券市場的影響，也不是短時間和三言兩語就能定性的。升值刺激下的行情到底能走多遠？我們還要拭目以待。