張亞梁：頹勢難挽 千點前觀望為宜

　　張亞梁(牛犇)

　　周末，除了滬深兩證券交易所發布施行有關“權證業務管理暫行辦法”外，并沒有看到能夠對股市形成直接刺激的消息。本周一，兩市大盤繼續延續上周五的弱勢調整。至終盤，滬綜指報收于1012.09點，下跌1.36%，而深綜合指數(資訊 行情 論壇)則是報收于237.17點，下跌1.96%，再創調整以來的新低。兩市成交金額也是同比萎縮，其中滬市為44億，較上

日萎縮10億，深市只有31億，均創近期新低。

　　權證是境外證券市場中比較成熟的證券品種，近年來得到迅猛發展。所謂的權證，是指標的證券發行人或其以外的第三人發行的，約定持有人在規定期間內或特定到期日，有權按約定價格向發行人購買或出售標的證券，或以現金結算方式收取結算差價的有價證券。

　　根據《暫行辦法》，申請在上證所上市的權證，其標的證券為股票的，標的股票在申請上市之日應符合以下條件：最近20個交易日流通股份市值不低于30億元；最近60個交易日股票交易累計換手率在25%以上；流通股股本不低于3億股。

　　其實，老股民對于權證這一金融工具的特征和功能并不陌生。1992年滬市就曾推出了我國第一個權證：大飛樂配股權證。而目前推出權證產品，表面上看是為上市公司解決股權分置問題提供了一種工具。實際上，從目前試點公司的方案看，只有極少數公司在其方案中使用了權證工具。由于權證主要具有價格發現和風險管理的功能，它是一種風險管理和資源配置的有效工具，所以說兩所推出權證的更主要目的是順應市場對產品創新的迫切需要，完善證券市場需要各種具有不同風險收益特征的金融產品，發展國際上通行的、具有廣泛用途的獨立的金融產品。

　　權證是一種帶有杠桿效應的高風險金融證券產品，具有一定的投資風險。主要風險包括：價格劇烈波動的風險、時效性風險和履約風險。權證雖然風險大，但也確實是能夠給中小投資者帶來巨大收益，以小博大的好工具。在目前如此低迷市道推出，至少是給投資者提供了一些新機會。在香港市場，權證交易也是非常受中小散戶歡迎的。這次“寶鋼股份(資訊 行情 論壇)”將率先發行權證，到時候我們將密切注意其中的機會。

　　在上一日我們就已經明確的指出，應該注意滬B股指數(資訊 行情 論壇)暴跌帶給市場的前兆信號。從本周一的盤面情況來看，如果說A股已經可以稱得上是“黑色星期一”的話，那么整個B股真可以算得上是黑上加黑了，其中滬B股指數繼續暴跌7.43%，拉出了比上周五實體還大的陰線，并且成交量縮小；深圳成份B指(資訊 行情 論壇)和深圳B指分別下跌了5.22%和5.93%。有關B股指數暴跌的原因，我們上日曾試做過分析，除了受人民幣升值的預期影響之外，主要還是受制于其本身內部的股價結構調整和在股權分置問題上能否得到補償的困擾。從技術上來看，雖然滬B股指數僅是創了2000年6月31日以來的新低，但是如果從01年6月份其對國民全面開放的最高點241.61點下跌計算，其跌幅也是驚人的，達到接近80%。

　　那么，這種大肆做空之風是否會繼續蔓延到A股呢？我們認為，千點被跌破后，出現恐慌殺跌的可能性相當大。其實A股市場完全已經成為事實上的血濺成河，只不過被股指的小幅下跌掩蓋了而已。在上周五有200余家個股跌幅超過5%，30家個股跌停的情況下，周一又有331家個股跌幅超過5%，有40家個股跌停。在這些跌停的個股中，有不少是像“廣電電子(資訊 行情 論壇)”、“廣宇發展”、上柴股份(資訊 行情 論壇)“等連續兩日跌停的個股。

　　可以這樣說，當日的指數還能夠保持跌幅較小的走勢，與各路資金的“八仙過海，各顯神通”有很大關系。第一、以“招商銀行(資訊 行情 論壇)”、“長江電力(資訊 行情 論壇)”等為代表的五大金剛權重指標股，除了“中國石化(資訊 行情 論壇)”小幅調整之外，其他的繼續保持堅挺或者平盤的走勢，這是指數繼續小幅下跌的主要支撐動力；第二、“中集集團(資訊 行情 論壇)”今天發布了預計05年上半年凈利潤將比去年同期增長100%至150%的公告，受此參加，“中集集團”今天上漲2.11%，不過“中集B(資訊 行情 論壇)”則是下挫了4.19%；第三、“中信證券(資訊 行情 論壇)”繼續在6元附近強勢整理，甚至K線圖還連拉了五陽；第四、上周五公布了股權分置解決方案的“農產品(資訊 行情 論壇)”雖然盤中漲停被打開，但尾市仍是繼續封在漲停，也帶動了一些尋寶股的上漲；第五、上日大幅下跌的概念股“浪潮軟件(資訊 行情 論壇)”、“浪潮信息(資訊 行情 論壇)“、“創智科技(資訊 行情 論壇)”在上日大幅下跌后，當日又是卷土重來；第六、一直是屬于游資的核心股“海虹控股(資訊 行情 論壇)”和中小板的“晶源電子(資訊 行情 論壇)”等也是繼續表現強勢；第七、戴上G帽的“G金牛”和“G三一”也是顯示出強勢上攻的特征，特別是“G三一”在盤中大幅下跌以后，反拉紅盤；第八、“浦發銀行(資訊 行情 論壇)”、“白云機場(資訊 行情 論壇)”等“6.8”行情中明顯有資金關照的藍籌股繼續上漲；第九、以“南方航空(資訊 行情 論壇)”為代表的航空類個股受國際原油價格下挫、人民幣升值預期等有關消息刺激，出現了力度較大的反彈。

　　從以上我們所列舉的九個方面的個股與板塊的現象來看，當日市場的熱點不可謂不多，幾乎涵蓋了基金、券商、游資、神秘資金等所有能夠涵蓋的范圍。甚至可以這樣說應該表現的都做了表現，應該努力的都做了努力，正像我們平時有人需要幫忙時經常說的一句話是“有錢出錢、有力出力”。不過，在活躍的后面，其最致命的弱點也是非常容易看出來，這些個股的上漲均沒有得到有效的量能配合，仍是處于一種只護不攻的狀態。從實際的結果我們已經看到，即使有九方的諸多題材熱點協調配合，形成了“有錢出錢、有力出力”的氛圍，但是終究還是不能挽救大盤的頹勢，這既說明了目前大盤的內在走勢仍是相當的虛弱，也說明了市場的有生做多力量是非常有限。而一旦這些有生的做多力量都被消耗完畢，不要說全部的個股出現回落，只要是其中某一兩只重要的品種出現大幅下挫或跌停的走勢，對整個市場的打擊都將是致命的，所以說大盤后市的走勢確實是堪憂。

　　從當日大盤收盤情況來看，股指已經是再度逼近1000點，收盤點位也是僅僅高于7月11日的收盤點1011.49點。從常理上來說，大盤在第三次跌到千點的這個皮球理應還會有一次弱勢反彈，但是如果只要部分大盤指標權重股開始放棄抵抗，那么A股的暴跌就極有可能在本周即步B股的后塵。不管怎么說，投資者對于這個第三次跌至千點的皮球還是少碰為好。在1000點這個整數關口被打穿之前，在市場還不能夠形成一次真正的恐慌性殺跌之前，一定要以觀望為主。