北京群豐：市道低迷 防御股受青睞

　　北京群豐 王朝烽

　　雖然管理層在千點上方再度出手，但無奈市場畢竟積弱難返，股指依然無法真正轉強。本周開盤1026.79點，最低1004.08點，收報1026.12點，小漲9個點，周線收出十字星。兩市共成交494億元，成交量有所放大。

　　消息面上，證監會會同國務院有關部門在市場行將下破千點之際打出救市組合拳，推進股市發展系列措施近期陸續實施。我們認為，以上措施的落實對證券市場的長遠發展將起積極的作用。尤其是允許基金管理公司用股票質押融資、將QFII的投資額度再增加60億美元和將取消政府對國有企業投資股市的限制性規定對資金面有實質性的推動作用和效用。

　　事實上，雖然管理層在資金面的供給上提供了中長線的保障，但是就短期而言，市場更為關心的是宏觀調控的經濟狀況、上市公司中報業績以及股改公司如何得到補償。

　　盤面觀察，市場中個股的分化現象極為明顯，上市公司的質地在弱勢中受到嚴峻考驗。

　　首先，指標股的拉抬顯得異常清晰。中國石化、中國聯通、招商銀行、上海汽車、寶鋼股份、長江電力等等，幾乎所有的指標股都發揮了作用。同時對一些市場人氣影響較大的個股依然進行了集中攻擊，調動一切力量維持了指數的穩定。

　　其次，績差股遭到無情拋棄。預虧預警的個股無一例外地出現跳水，就連公告中報業績持平的山東黃金也被打至跌停，股價創出歷史新低，看來市場環境已變得較為“苛刻”，投資者正在用“顯微鏡”研究公司，中報地雷隨時都可能炸響，要時刻保持警惕。從近期已有的上市公司半年報信息披露來看，預虧預減的上市公司在數量上超過了預增預盈的上市公司。這是近幾年來非常少見的市場業績變化現象，這意味著隨著國家宏觀經濟調控措施的實施以及諸多影響微觀經濟實體運行的不利因素干擾，很多行業和上市公司面臨著周期性頂部特征的出現。上市公司業績的整體下滑使價值投資的市場失去了可以依托的載體，公司股價不可避免地出現幅度大小不一的調整走勢。

　　潛力板塊，在一片雷區之中依然發現一些逆勢走強的品種。

　　首先，中期業績預增的個股依然突破方向。尤其是前期由于不利因素影響被錯殺的個股更值得關注，如中遠航運、振華港機、中海發展等。

　　其次，防御性投資在弱市中受到機構重視。由于宏觀經濟減速的預期，中線資金積極呵護消費類個股，如貴州茅臺、雙匯發展、伊利股份、華海藥業等。同時，商業板塊由于價值重估原因更是成為“防御中的防御”，如南京中商、新世界、武漢中百、重慶百貨、銀座股份、鄂武商等集體走強。

　　第三，創新股改方案提供的市場機會。農產品推出了創新式的股權分置改革方案———不采用一般的送股或縮股、加派現金以至權證等對價支付形式，而是以公司控股股東具有法律效力的承諾作為對價方式。其結果是，公司目前所有流通股股東將獲得期限1年、保底數為26.87%的溢價收益。

　　總體而言，業績指標將繼續為個股排位，在本就信心不足的市場中，如果公司股價沒有業績進行支撐，難免會出現股價結構性調整的局面。那些預虧預減個股的表現對市場形成了較大的負面影響，因為投資者不知后面還有多少“地雷”待踩，謹慎保守操作策略將成為市場主要的投資策略。

　　我們看到，香港股市本周創出四年多的新高，而滬深兩市卻低迷不堪，上證B指更是大舉破位，形成鮮明的對照。從中我們可以看出，國際化接軌之路不變，港股之所以在大幅擴容之后繼續保持穩健攀升，與上市公司的業績因素、完善的制度建設息息相關，目前國內股市所做的改革正是基于長遠目標的考慮，但是短期的陣痛在所難免。