上百只股票加入破凈族 只待回歸

　　渤海投資研究所 周延

　　在股權分置的大背景下，市場的變化是無窮的，但也由此為市場不斷注入新的活力和新的機遇，這一點在最近一個時期表現得尤為突出。在試點題材全線退潮的過程中，一些跌破凈資產、具有回購、并購題材的個股異軍突起，如科龍電器(資訊 行情 論壇)等破凈股已按捺不住資金狂熱的追捧直奔漲停。在上交所強調，破凈股將率先通過回購的辦法回到凈資

產上方，然后再進行股權分置改革后，兩市二百余家破凈股有望就此展開回歸凈資產行情，后市破凈股將成為反彈動力最為充沛的品種！

　　長線超跌誘發報復性反彈

　　由于大盤持續低迷，在股票泥沙俱下的格局中，兩市“破凈”股日益增多，折射出市場結構性調整的巨大殺傷力。目前市場跌破凈資產的股票數量已創了歷史之最，跌破凈資產股票已經近200家左右。一汽四環(資訊 行情 論壇)、韶鋼松山(資訊 行情 論壇)、酒鋼宏興(資訊 行情 論壇)和杭鋼股份(資訊 行情 論壇)、海王生物(資訊 行情 論壇)、四川長虹(資訊 行情 論壇)等質地優良的個股位列其中，股價嚴重超跌，反彈要求十分強烈。近期，在主流熱點尚未形成之際，多方的力量在一些低價超跌股身上得到了盡情發揮。正所謂市場機會是跌出來的，風險釋放的過程也就是機會重新顯現的過程，在長期的下跌過程中，嚴重超跌的低價破凈股股股票其投資價值已經凸現。由于目前大盤走勢尚存在很大不確定性，選擇低價超跌類股票進可攻退可守。跌破凈資產的股票其絕對股價普遍在2-4元之間，應該說該板塊在經歷了“殘酷”的大幅調整之后，其做空風險的釋放已經極為充分，長線超跌已使股價處于跌無可跌的狀態。因此，在這種局面之下，該板塊后市的報復性反彈行情隨時都有可能爆發，這其中涌現出的獲利良機值得密切關注。

　　并購風起云涌

　　從海外成熟市場的經驗來看，跌破凈資產往往會引發較大規模的收購行為，將刺激二級市場股價有力反彈。如2002年日本股市的崩潰使得近六成企業的股價跌破凈資產，當時民情激蕩，市場一片恐慌，卻引起一場全球大收購行動。廣東美的電器(資訊 行情 論壇)就曾趁此機會及時收購日本三洋的部分業務，并從中獲得了比較成熟的技術和產品，而日本三洋則獲得了美的的廉價電磁管，這場雙贏的收購使美的電器在家電行業不景氣的逆勢中保持著穩健的發展態勢，并成為市場中不可多得的績優品種。而從我國的現狀看，一些跌破凈資產值的企業也面臨進行并購重組的可能，而且很可能是和一些國內、國外非常有影響的大企業。如四川長虹1月份被中國電信集團看中而實現合作，其未來也很有可能走向國際而上演“跨國婚姻”。從4月開始，該股股價走勢開始強于大盤，成為“破凈”概念的先行者。而牽手國際巨頭的一汽四環，近期也顯示出了強勁的反彈動力，逆市走強。公司出資與日本國高島屋日發工業株式會社及日本國豐田紡織株式會社共同出資成立天津英泰汽車飾件有限公司。另外，公司還與德國曼胡默爾濾清器有限公司合作成立長春胡默爾富奧濾清器有限公司，廣泛的跨國并購合作有望使公司就此駛入發展的快車道。

　　回購提升破凈股價值

　　應該說，近期上市公司回購流通股的正式啟動以及減持試點公司控股股東獲準增持流通股，雙向方案都對低市凈率的股票構成重大利好。特別是市場中部分極度超跌，股價已遠遠低于每股凈資產的個股，高額凈資產內在價值已經構成對股價構成強力支撐。同時，由于目前破凈板塊中的大多數上市公司大都是經歷了較大程度、有些甚至是非理性的下跌而嚴重超跌，短線有強烈的技術反彈要求，上市公司回購可能成為跌破凈資產公司股價反彈的催化劑。從二級市場觀察，無論是前期邯鄲鋼鐵(資訊 行情 論壇)的一飛沖天還是今日科龍電器的漲停，又或是一汽四環的爆發式上揚，都能說明破凈股具有非常大的想象空間。

　　由于大盤持續低迷，兩市“破凈”股票已形成一個非常大的群體，目前共有上百只股票走入這一圍城，超過兩市個股總數的10%。從盤面看，大多數個股的股價處于嚴重超跌狀態，為資金大舉介入創造了良好的條件。投資者可逢低吸納一些有基本面支撐的個股，如一汽四環(600742)。作為一汽集團進入資本市場的一個試點，經過多年的努力，目前公司已經發展成為國內重要的汽車零部件基地，行業龍頭地位十分突出。 該股05年一季每股凈資產高達5.74元，相反，其二級市場上價格僅僅3元多，是兩市凈資產折價最高的個股。近期，該股底部明顯放量，股價逆市走高，主力資金大舉吸納跡象明顯，后市有望向凈資產回歸，反彈空間巨大，值得重點關注。