政策利好組合拳并未擊中要害部位

　　首放實戰掘金報告一：板塊掘金

　　市場搏弈政策 千點拉鋸戰即將打響

　　北京首放

　　在利好消息刺激下，周一大盤出現沖高回落的走勢，多數個股走勢與大盤如出一轍，但本欄上周末挖掘的低價超跌股成為弱市中一道亮麗的風景，重點推薦的禾嘉股份(600093)表現非常突出，盤中一度封住漲停板，并帶動整個低價超跌股群體整體走強，兩市漲幅榜靠強的個股多為2、3元一線的低價超跌品種如科龍電器、保稅科技、中恒集團、天香集團等，再次驗證了本欄對市場熱點的精準的挖掘和把握能力。

　　周一各大證券媒體紛紛轉載了新華社10日電，稱中國證監會會同國務院有關部門，以深入落實“國九條”為主線，研究擬定了一系列政策措施，并已經國務院同意，正由有關部門組織落實。其中包括實施新老劃斷前暫停新股發行、未完成股權分置改革的上市公司停止再融資等推進股權分置改革系列措施，以及允許基金管理公司用股票質押融資、進一步推進商業銀行發起設立基金管理公司試點工作等增加入市資金系列措施。但市場對這些利好似乎已經麻木，除了早盤象征性的略作沖高之外，全天的縮量回落與前幾個交易日并無二致，為何面對利好組合拳市場不領情呢？大盤的千點格局又將如何演化呢？

　　利好組合拳并未擊中要害部位

　　就周一公布的系列利好來看，都具有相當的分量，如實施新老劃斷前暫停新股發行一方面解決了非流通增加的問題，也給市場帶來了一個喘息的機會；未完成股權分置改革的上市公司停止再融資，在很大程度上意味著流通股東有權干涉股票擴容問題；允許基金管理公司用股票質押融資、增加60億美元的QFII額度以及將取消政府對國有企業投資股市的限制性規定等政策都將大大拓寬資金供給的渠道，改善市場供求關系。不可否認，這些利好都比較實質，但這一系列的利好組合拳來勢雖猛，但還沒有擊中當前市場的要害部位，市場不領情也在情理之中了。

　　那么要害在哪里呢？決定目前市場運行格局的核心要素是什么呢？我們前面多次分析過，今后相當長時間內，股權分置改革將是影響整個市場運行格局的最核心要素。就短期而言，第二批試點公司的方案是左右大盤短期走勢的關鍵。而從陸續公布的第二批試點公司的股改方案來看，“摳門”是其共同的特點，尤其是大藍籌的“對價”太令市場失望，按“每10股非流通股為取得流通權支付給流通股東多少”的指標來權衡，上港集箱、長江電力、寶鋼股份、中信證券、中化國際支付的股權數量分別為0.4552股、0.5257股、0.5562股、0.615股、0.7124股，也就是說，非流通股東為了取得流通權所愿意支付的“對價”實在過低，非流通股東沒有誠意，也休怪流通股東用腳投票，這才是最近大盤始終無法有效止跌的根本原因。所以，利好組合拳雖然姿勢優美，但并沒有擊中要害，尤其是鼓勵資金入市的系列政策，更是遠水難解近渴。

　　兩大壓力制約資金做多積極性

　　資金做多需要理由，同樣做空也需要理由，而目前來看，做空的理由似乎更加充分一些，兩大壓力制約著資金的做多積極性。一是中報業績壓力。隨著上市公司中期業績預警的陸續公布，我們發現預增預盈的公司數量遠遠少于預減預虧的公司數量，尤其是在宏觀調控措施影響下，大量周期性傳統行業藍籌股同樣拉響了業績警報，部分汽車股率先公布業績預警公告，使得上市公司中期業績預期值進一步降低。所以，雖然目前滬深兩市市盈率水平降到了非常低的水平，可在中報披露之后，不排除市場整體市盈率水平再上臺階。在業績壓力作用下，部分機構仍在進行持倉結構調整，對大盤施加了沉重的壓力。

　　二是股改大面積推廣帶來的擴容壓力。如果說中報業績因素制約大盤短線走強的話，那么股權分置改革大面積推廣后帶來的擴容壓力將是長期存在的，按照目前非流通股東表現出的誠意來看，受傷的依然是流通股東，這意味著進場做多的風險是長期和系統性的。尤其是藍籌股試點公司“對價”方案出手之小氣一旦被其它藍籌股紛紛效仿的話，對機構投資者而言將是一個巨大的打擊，雖然管理層有拓寬資金進場渠道的政策，但相對非流通股巨量待沽籌碼而言，增量資金也許只是杯水車薪，對此，投資者還應有清醒的認識。

　　政策搏弈市場千點拉鋸戰不可避免

　　周一上證綜指再次創出調整以來的新低，收盤于1011點，距離千點大關僅一步之遙，千點已在空頭打擊范圍之內。隨著政策利好效應的逐漸弱化，短期內千點關口面臨嚴峻考驗。不過，雖然千點已經危在旦夕，但我們認為大盤直接跌破千點并繼續連續大幅下挫的機會并不大，后市多空雙方有望圍繞千點大關展開拉鋸戰。

　　目前市場已經和政策形成搏弈局面，管理層立足千點積極護盤的態度再明確不過，而市場不買帳也是不爭的事實，后市大盤將在這對矛盾中運行。政策做多與市場做空共同作用下，千點拉鋸戰將要不可避免的打響，而最終的勝負還很難預料，在系列利好政策始終不見成效之后，不排除管理層出重拳、下猛藥，出臺重大實質性利好。因此，后市投資者在千點拉鋸戰中應保持中立態度，但還要一顆紅心兩手準備。

　　北京首放實戰掘金報告二：明日預測(7月11日)

　　上下兩難中反復震蕩

　　昨日回顧：上周五我們明確指出政策出臺機會極大，股指也存在短線井噴反彈，今日市場走勢完全印證了我們的分析，不但再次出臺系列重大利好，股指也曾一度大漲20余點。我們挖掘的超跌低價股禾嘉股份盤中一度漲停，并帶動科龍電器、中恒集團、保稅科技等超跌板塊走強，成為今日最大的亮點！

　　明日預測：上下兩難中反復震蕩，明日震蕩探底機會較大

　　多方有心無力，被動防守：

　　1、在利好政策刺激下，多方一度發動凌厲攻擊，主打品種是基金重倉品種，比如中國石化、長江電力、招商銀行、楊子石化等，但這些股票只是被動性護盤，如果能夠持續走強，將成為大盤反彈的最大動力；

　　2、超跌股開始活躍，受到重組政策以及微軟可能收購浪潮消息刺激，重組股再次活躍，科龍電器、浪潮信息、浪潮軟件等紛紛大漲，成為盤中的亮點，由于目前市場超跌嚴重，后市將更多超跌股展開反彈，依然是目前主要的做多動力；

　　3、科技股有所活躍，由于最近科技板塊紛紛出現大幅下跌，中報風險得到較為充分的釋放，本身具有反彈要求，后市有望反復活躍，對股指走穩也將產生積極影響。

　　空方繼續打壓績差股，對市場產生較大影響：

　　1、圍繞業績進行打壓，績差股仍是最大的做空動力，跌幅排行榜前列的基本都是績差股，由于距離業績預告還有一周的時間，績差股仍就是目前最大的風險區和做空動力；

　　2、制造藍籌分化走勢，打壓部分周期性藍籌股，撫順特鋼、西山煤電、中海發展紛紛大跌，雖然沒有形成板塊效應，但依然對市場產生極大負面影響，也是目前主要的做空動力；

　　由此可見，雖然政策對多方較為有利，股指難以大跌，但迫于中報業績壓力，多方無法發動反擊，上方又有壓力，只有通過反復震蕩消化不利因素后，多方具備發動大規模反擊條件，明日股指仍將反復震蕩探底。

　　機會揭示：重組板塊

　　目前市場超跌嚴重，超跌低價股數量急劇增多，受益于新政策扶持重組力度加大影響，今日個別重組股比如科龍電器、浪潮信息、浪潮軟件等出現大漲，預示后市重組板塊面臨反復活躍機會，不妨重點關注。

　　北京首放實戰掘金報告三：焦點透視(大勢分析)(7月11日)

　　重塑信心才能砸爛下跌慣性思維

　　利好麻痹癥，上周末的中陰線引發的市場恐慌終于讓管理層再度出手，十一條利好政策的預期對穩定市場信心功不可沒，成為岌岌可危市場的救命稻草，但無可奈何花落去，羅馬不是一天就能夠建立起來的，市場參與者的信心也不是在短期內重新恢復的，本欄自6月28日開始在文章中就連續明確指出了這種趨勢的變化，提醒投資者回避其中的風險，如"復雜反彈行情三大預示(6/28)"，"空方重新奪回市場控制權(6/30)"，"補跌品種出現為反彈蒙上陰影(7/5) "，以及"護盤陣營會不會出倒戈叛徒(7/7)"等等觀點，關注本欄的投資者都回避市場下跌帶來的損失，充分證明了本欄對市場脈絡的準確判斷和分析。期間個股仍有不錯的表現，本欄在上周五點評的禾嘉股份強勢盡顯，最高漲幅達到10%，成為少數有資金重點青睞的目標，帶動了其他絕對低價品種的聯袂上揚。

　　今天深滬指數雙雙呈現沖高回落的格局，滬指最大漲幅達到2.5%，盤中一度突破5日均線，成交量也出現了一定的放大，但是并不能支持指數反彈，從分時圖上看，今天量能的放大主要集中于開盤后半小時內，指數也出現兩輪沖高，但隨后量能就快速萎縮，至尾市收盤，滬指以陰線收盤，總體呈現放量下跌特點，這種現象表明投資者對利好反應麻木，說明目前市場弱勢心態尚未扭轉，做多激情還需要醞釀。我們認為，在上周連續下跌以后，技術上大盤回調幅度已經接近100%，但市場卻沒有絲毫的做多熱情，沒有任何的激發人氣的熱點板塊，超級航母也沒有繼續進行主動性護盤，因此，后市一旦恐慌再現，那么二次跌破千點的探底走勢就難以避免，多空雙方在千點必然會再次進行激烈對抗。但是，從政策面來說，前期的政策利好從各部門的積極參與到政策舉措的密集推出，直至本周十一條后續利好政策，無一不反映了管理層創造穩定的市場環境的決心，那么。為什么市場的反應卻如此消極呢？

　　焦點一：思維慣性利好成逢高減磅借口

　　從歷史上看，自2001年滬指2245點進入下跌周期以來，市場長期處在跌勢中，使一些長期利好政策的出臺成為短期投資者獲利了結或逢高減磅的機會，從走勢上可以看到，這個過程中所有的利好政策出臺后往往是場內持股者最佳的出局時間和點位，這種慣性思維使每次政策利好都難以起到穩定股市的作用。其中最典型的就是2004年2月份出臺的國九條，當初被市場廣泛預期是股市的實質性利好，A股市場也曾經因為“國九條”的出臺而大漲了1個月，達到去年的最高點1783點，可是后來市場一跌再跌，屢創新低。如果說市場起初的下跌是因為“國九條”沒有得到落實的話，那么在頒布后的一年多時間里，股市的管理層陸續出臺了一系列的政策措施，其中不乏實質性落實“國九條”的舉措，而且在今年上半年，利好政策出臺的頻率為歷史上所罕見，可是，每一次走沒有扭轉下跌趨勢，可以說，投資者陷進一個逢利好出貨慣性思維里面了。同時，不僅在熊市中利好被弱化，而且利空的效應將被擴大，稍微有點什么利空的消息，很有可能就是無量的空跌。如近期對中報業績的悲觀判斷使大量的個股快速跳水，只要預警公告一出，股價就會連續大跌。

　　焦點二：投資者變得越來越聰明和理智

　　在經歷一次又一次的失望之后，投資者必將學得聰明，對利好政策的麻木其中一個重要原因是，越來越多的投資者已經認識到了股市必須要動大手術不可，但前期的利好政策都是局部性的，頂多是小修小補，而動大手術必將會對市場產生極為復雜的影響，因此，未來預期不明導致越來越多的投資者降低了操作，退出了市場，加入了觀望行列。同時，目前市場資金結構以及投資者結構已經發生了很大的變化，最大的機構決定了市場的運行，而對于機構投資者來說，只有治本的東西出來，才可能采取行動，對于短期的利好，散戶可能會借機炒一把，但對于幾十億、上百億的大資金來說沒有太大作用。從近期基金來看，基金重倉股近期表現令人失望，對大盤走勢造成較大的沖擊，也在很大程度上抑制了市場做多能量的形成，如今天煤炭板塊、港口板塊整體大幅下跌，這是因為上市公司的全流通預期使基金所面臨的博奕對象由二級市場的各類機構轉變為將分階段上市的非流通股，在對價因素未明朗之前，基金會部分采取減倉策略；同時，經過政策的宏觀調控之后，一部分上市公司的業績下滑，周期性行業的相關公司未來預期不樂觀，基金的重倉股受到宏觀調控的滯后影響，而可能出現業績下滑的趨勢，引發了基金籌碼的松動。

　　焦點三：怎樣重塑投資者信心

　　我們知道，在證券市場中，投資者是資金的供應者，融資者是資金的索取者，如果投資者失去信心，就會導致市場資金供需失衡，命運只能是下跌。因此，要想徹底扭轉投資者心態，恢復市場信心，必須要做到，一是出臺政策要有持續性和前瞻性，糾正以往一管就死，一放就瘋的弊端；二是要有節制的擴容，不要竭澤而漁；三是要把好上市公司的質量關，加大違規公司的處罰力度，讓投資者感到管理層確實在保護其利益，維護其權利，讓投資者投資之后能夠看到回報的希望。

　　北京首放實戰掘金報告四：

　　實戰策略(7月11日)

　　操作要點

　　1，滬指沖高回落，震蕩幅度加大，多方力量不足，關注千點支撐以及1020點的壓力2，成交量有所犯放大，但仍屬于地量水平，不支持多方反彈，增量資金進場不明顯；3，部分科技股聯袂上揚，但沒有能夠激發人氣，拋售壓力很大，持續性值得懷疑；4，中小板技術性反彈，沒有可操作價值；5，超級航母股沒有進行護盤，走勢波瀾不驚；6，煤炭股、港口股大幅跳水，基金仍在降低倉位；7，跌停個股大量增加，恐慌氣氛再次擴散，對指數不利；8，管理層出臺預期利好，但沒有作用，呈現利好麻木態勢。

　　大盤風向

　　多空將在千點進行第二次激烈爭奪。

　　買賣倉位

　　在趨勢不明的情況下，投資者短線盡量不操作；中線倉位不變。

　　選股思路

　　在消息的刺激下，今天早盤個股呈現普漲格局，部分科技股以及中小板走強，還有部分極度超跌股，如科龍電器等，但可操作性都不強，并且上揚個股換手率較高，拋售壓力很強，所以，持續性并不看好，投資者盡量不能追漲，還是關注一些基本面一般的技術面極度超跌的絕對價格低的個股，逢低介入為好，但也要控制好風險。

　　板塊監測

　　關注

　　絕對低價的超跌股：有一定的機會，但要回避問題股、虧損股、績差股

　　回避

　　補跌品種：前期走強的近期跌幅較小的個股，非系統性風險較大

　　積極降低倉位的品種：進入又一輪的下跌，回避。

　　中線跟蹤

　　上升通道

　　暫無

　　底部蓄勢

　　暫無

　　策略回顧

　　本欄在上周五點評的禾嘉股份強勢盡顯，最高漲幅達到10%，成為少數有資金重點青睞的目標，帶動了其他絕對低價品種的聯袂上揚。