北京首放：誰制造了罕見七連陰

　　北京首放

　　自從6月28日股指開始調整以來，截止到周三已經出現了連續七根陰線，其間還伴隨三個跳空缺口，至今未補。這種七連陰走勢即使在上證綜指歷史上也是極其罕見的。而近期罕見七連陰再度出現，究竟是長期調整趨勢的延續，還是大趨勢改變前的一種征兆？

　　罕見七連陰再現

　　一般而言，日K線的波動總是較為頻繁的，即使在一個長期下跌趨勢的過程中，經過短線的大幅下跌后股指也往往出現短暫的反彈，那怕只有一天。像最近股指這種七連陰的快速下跌在歷史上也是極為罕見的，這種罕見性主要體現在以下三個方面。

　　首先，七連陰與政策面嚴重背離。回顧最近一個時期的政策變化，我們發現，在如此短的時間內連續推出如此多的重大實質性利好，在滬深股市歷史上是極為罕見的，但與此形成鮮明對照的是，自9#zhPoint#14行情以來，股指卻出現了持續下跌，雖然期間曾經出現過五次階段反彈，較為著名的有2#zhPoint#2反彈行情、6#zhPoint#6反彈行情，但每次反彈的力度和維持的時間逐次減弱，并首次跌破1000點大關。股指走勢與政策面嚴重背離，這種情況也是極為罕見的。

　　其次，七連陰出現在大跌之后。2001年6月15日股指見頂以來，股指調整時間已經持續了四年多，創下歷史上調整時間之最。從調整幅度來看，股指從2245點持續下跌到998點，下跌了1247點，下跌幅度高達55.5%。目前，股指不但重新回到了5#zhPoint#19行情的啟動點，還一度跌破1000點，不論是兩市平均股價水平，還是平均市盈率水平，都創出了1996年以來的最低水平。在這種長期大跌之后再次出現七連陰則更為罕見。

　　最后，七連陰出現在小漲之后。縱觀1999年以來股指出現的七連陰，大多出現在股指大幅上漲以后，比如2001年7月23日，股指在經歷了5#zhPoint#19世紀大牛市后出現七連陰。即使2003年4月18日，股指從1311點上漲到1649點之后，由于受到非典影響，股指也僅出現六連陰。客觀而言，在股指出現大幅上漲之后出現連續下跌，從技術分析角度看也是正常的。但這次七連陰出現之前股指并沒有大幅上漲，6#zhPoint#6反彈行情中股指反彈幅度僅有14.8%，十分有限，在這種小幅反彈之后出現七連陰實為罕見，過去絕無僅有。

　　三大因素是根源

　　股指出現罕見連陰的原因是多方面的，但歸根結底還是市場內在規律的體現，也就是說市場最關心的無非就是上市公司的業績、成長潛力、投資價值了，但恰恰是這些因素目前面臨著嚴重挑戰，這主要表現在以下三點。

　　一、半年報風險。由于臨近半年報披露時間，一些上市公司紛紛發布業績預虧預減公告，導致相關個股出現連續大跌。7月1日，跌停的個股高達90余只，創下近期之最。由于7月15日才是半年報業績預告截止時間，這個過程中還會有不少公司發布預警公告。同時，今年績差公司數量明顯增多，一方面表現在目前虧損、潛在虧損的公司數量高達243家，為近年之最。另一方面，截止到6月底，發布預增、扭虧的公司數量只有120家左右，而發布預減預虧的公司數量高達170家左右，這種現象也是近年所沒有的。大量績差公司的出現直接導致績差股出現持續性下跌，這是股指出現七連陰的一個主要因素。

　　二、藍籌分化因素。受到宏觀調控、市場環境等因素的影響，一些周期性行業增速明顯減緩，有的還出現大幅下滑，比如鋼鐵、汽車、水泥、有色金屬、煤炭等，其直接結果是導致相關藍籌股票的未來預期下降，即使半年報業績尚可，但隨著負面因素滯后效應的顯現，這些藍籌股未來盈利能力普遍受到市場質疑，相關股票比如鋼鐵、煤炭、有色金屬、地產等紛紛出現持續調整。在這種情況下，藍籌出現反復分化調整，內部結構分化進一步加劇，也是最近股指出現七連陰的一個關鍵性因素。

　　三、試點退潮因素。6#zhPoint#8反彈可以說是試點預期的直接結果，但隨著試點階段接近尾聲，市場借以發動反彈的動力喪失，無法推動股指持續走強。同時，試點個股的走弱以及試點板塊的下跌卻對市場信心產生一定負面影響，實際上自從寶鋼股份(資訊 行情 論壇)6月28日復牌后未能漲停，試點股的表現就越來越弱，財富效應也逐日降低，影響了市場的參與熱情。尤其是試點股中信證券(資訊 行情 論壇)、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)的跌停，導致市場產生恐慌心理，這也是最近股指出現七連陰的一個重要因素。

　　迷茫中孕育機會

　　股指七連陰的出現有著多方面的原因，在這些因素尚未消除之前，股指可能還有反復震蕩的可能。但由于七連陰的出現十分罕見，尤其是大跌之后的七連陰與目前的政策面嚴重背離，認真思考這一現象對于我們正確研判大勢、制定合理操作策略都有著極其積極的意義。

　　困擾市場的最大因素之一就是價值重估，而價值重估又與國民經濟發展趨勢有著直接關系。從當前經濟形勢來看，我國經濟今年仍將保持穩定的快速增長。在這種大環境下，1000點附近的投資價值日漸明顯。由于在解決股權分置過程中帶來的對價支付至少為15-20%，市場估值水平較1000點附近應有20-25%的上升空間，這可以在一定程度上提升藍籌股的整體價值水平。因此，千點附近難以大跌，股指在該點附近出現反復震蕩或多次反彈的機會更大。

　　另外，從重大政策推出時機來看，我們認為千點附近政策信號十分明顯。如果股指不能在該點附近走穩，不排除再次出臺重大利好的可能。因此，種種跡象顯示，目前的1000點可能成為一個股指反復震蕩、多次反彈的中心點或啟動點。

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