浙江利捷：股改命懸基金用腳投票

　　浙江利捷

　　周三大盤再度震蕩盤落，股指最低探回1028點，滬市成交量跌破50億，地量地價格局顯現。而尾盤的突然跳水卻使得盤面并未出現樂觀的場面。雖然經過六連陰之后，周三前市大盤已經隱約出現反彈信號，卻在收市前夭折，短期市場仍需要耐心。

　　對比前幾個交易日，周三盤中出現新特征，試點品種輪翻出現跌停走勢。繼續昨日中化國際(資訊 行情 論壇)的探底回落之后，周三同為第二批試點個股的中信證券(資訊 行情 論壇)、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)以跌停收盤。從中信證券來看，前期的暴漲逐步消化了近期利好或者兌現了試點題材的炒作。10送3.2股也并不能打動流通股東持股的信心。與之同樣跌停的蘇寧電器卻是一只基金重倉股，前十大流通股東持股占流通盤的四成左右，連續兩天的高換手，加上周三的跌停，基金開始用流通股東的角度來考慮試點方案的后果。10送2.5股的吝嗇終于迎來了基金的大單跌停，30多元的股價，9倍市凈率，流通股東與非流通股東持股比例也3：7左右，如此方案最暴利的莫過于非流通股東。

　　在基金為首的機構開始對試點方案用腳投票的趨勢下，管理層的“禁售令”將成為一道白紙，政策面的勉強看多難擋全流通所帶來的市場化弱勢。既然機構投資者開始對試點公司進行“逼宮”，股改過程中讓利程度必須加大。無論是G三一、G金牛率先全流通，還是以前整體市場的全流通，按照當前的這些試點方案，非流通股東的權益根本無法得到正常保護。雖然大股東的承諾非常完滿，但同樣小股東的部分非流通股東卻必然要求套現。股改不能用蠅頭小利來換取大額度的資金套現，在暴跌至千點的情況下，流通股東已經只剩下最后一滴血，一旦試點方案難以接受的話，未來非流通股東的財富神話將是踩著千千萬非流通股東的尸體形成的。管理層救市的最大利好就應該大幅度提高流通股東的送股比例，或用縮股的形式提高上市公司質量，只有取信于流通股東，才能保障股改的成功。三一、金牛的模式可能在后期的走勢中帶來跌停的后果。

　　連續的暴跌之后，周三消息面也出現了一定的變化，央行出手救券商以及加大銀行號基金的入市，但此類利好僅僅是一種良好的預期，并不能對當前的弱市形成最佳作用。當前的股市需要一濟猛藥來扼止指數的跌勢，既然股改是開弓沒有回頭箭，那么就需要管理層對股改進行必要的思考。溫總理在南開大學視察時所聽到的“大魚吃小魚”的故事讓人意味深長，當市場里沒有小魚吃的時候，大魚也遲早是要餓死的。股改類似于擴容，若到了流通股東都難以接受的時候，市場的融資功能也將衰竭。