北京首放：一點效應開始釋放

　　首放實戰掘金報告一：板塊掘金

　　探尋歷史性底部支撐

　　——北京首放2005年3季度行情展望

　　北京首放

　　本欄一直以來始終倡導在一輪牛市或者在一輪中級行情中來解決股權分置問題，這樣有利于實現個股宣布股改后的上漲效應和支付對價后的填權效應，從而使投資者對股改形成看漲效應，進而能有效吸引場外資金入場，這樣有利于整個股改工作的有效推進。本欄雖然主觀希望股指能夠上漲，乃至持續大漲，這樣投資者可少一些損失，但是從寶鋼、長江電力(資訊 行情 論壇)兩只超級藍籌的支付對價小于市場預期，以及試點個股中化國際(資訊 行情 論壇)、中信證券(資訊 行情 論壇)復牌即大跌，尤其是中國石化(資訊 行情 論壇)、寶鋼等超級藍籌盤中走勢雖然仍顯示有神秘資金在護盤，可是股指無力封閉跳空缺口的疲弱等客觀現象看，大盤短中期走勢的確需要好好評估。

　　一、短期三大下跌動力使股指在短暫技術性反抽之后，仍將下探考驗1000

　　點支撐。寶鋼、長江電力兩只試點超級藍籌的對價多少對整個市場的重要意義在于，其代表整個藍籌的支付對價水平的標尺作用，兩只超級藍籌的支付對價小于市場預期，將會使場內機構重新產生重大分歧。由此可加劇三大下跌動力給股指數造成持續調整壓力，第一，一批長線機構的離場將導致藍籌股整體股價重心下移，強勢藍籌股補跌將成為近期殺跌的重要動力之一，這種狀況下即使神秘資金在有限的幾只超級藍籌中護盤，由于反彈縮量、下跌放量應者寥寥，

　　也難以起到較好的護盤效果。

　　第二，強勢股補跌將成為市場又一主要的殺跌動力，比如周二哈空調突然

　　跌停，這就提醒投資者，對于一些中報雖然預增，但業績增長情況與現在股價相比仍嚴重偏高的品種，在藍籌和低價績差股紛紛大跌的背景下，其中潛藏的風險相當大。從周三蘇寧電器(資訊 行情 論壇)跌停來看，這種傳導效應一旦蔓延，則中小板短期將面臨較大補跌風險。

　　第三，績差股業績風險仍有待進一步釋放，由于中報即將拉開帷幕，市場連續恐慌下跌中買盤稀少，中國股市歷來又有矯往必將過正的特點，績差股仍有一個反復下跌釋放風險的過程。

　　短期股指連續下探后，在千點附近仍有望形成技術性反彈，但最終能否守住千點形成雙底，則關鍵取決于政府的救市決心。由于人心已散，普通救市利好顯然無濟于事，只有及時組織上千億平準基金入場護盤，才有可能成為短期守住千點的真正利好。目前來看千點附近，不是風險縮小了，而是潛在的風險

　　二、中期股權改革進程和中報業績將是左右三季度行情走勢的兩大因素。

　　第二批試點的42家公司將在三季度逐步公布試點方案和支付對價，這些

　　個股的強弱表現將對相應板塊或股指走勢產生重要影響。比如寶鋼股份(資訊 行情 論壇)由于試點方案支付對價少于市場預期，就導致武鋼等基金重倉藍籌股走弱，藍籌走弱又引發市場調整，對三季度走勢提出嚴峻挑戰。另一方面，隨著股改試點題材效應逐漸淡化，試點對個股股價的上漲拉動作用同步趨于弱化。如果宣布試點后不能形成股價上漲效應，支付對價后不能形成填權效應，那么，股改帶給市場擴容的負面效應將給三季度股指走勢形成持續調整壓力。

　　要緩解股改對市場造成的調整壓力，關鍵要看政府的配套政策、資金護盤的決心。如果發動本次6月6行情的核心機構資金，放棄對中國石化、中國聯通(資訊 行情 論壇)、揚子石化(資訊 行情 論壇)等超級藍籌的護盤；又或者對長江電力、寶鋼等超級藍籌在股改支付對價后沒有相應的資金護盤，放任市場自流，那么股指走勢將很不樂觀。如果有資金和政策護盤，但是如果不能形成良性賺錢效應，吸引增量資金入場，

　　股改的擴容預期仍會給市場帶來壓力。況且，在中報期間今年公司業績下降公司較多，個股業績風險較大的前提下，對三季度走勢整體看應趨于謹慎。

　　三、1240點至800點有可能成為二季度波動區間。

　　盡管股指未來走勢更多的取決于股權分置改革進程和有關政策變化，但技

　　術面對大盤中期波動范圍、運行趨勢、股指位置高低仍有相當參考意義。1、從月線指標上看，在6月份的MACD指標中，DIF數值為負112.68、MACD數值為負83.37%，月線MACD及ASI指標都創出歷史新低。在6月RSI指標中，在股指下探998.23點時為24.07，這是94年7月、2002年1月、2005年1月之后，第四低的數值。如果把今年1月至今股指的中期調整綜合考慮，目前6月RSI指標處在第三低位區。在月KDJ指標中，至6月底KDJ指標中的J線已經在20以下的超賣區持續運行了11個月，已經超過93年、94年持續運行9個月的歷史記錄。各種月線指標已處在或接近歷史低位區運行，如無制度變革以及政策驅動，本身下行動能已經較為有限。但是，歷史性制度變革帶來股指和個股股價的調整，其中蘊藏的機遇相應也是歷史性的。

　　2、從圖形形態分析：在6月6日股指下探998.23點反彈以來，股指處在箱體運行之中，在三季度箱頂1146.42點和箱底998.23點都有接受考驗的機會。如果股指震蕩向上，那么，在1146點被攻克之后，半年線1190點至1240點區域區域將成為三季度股指波動上限。在股指上攻后向下尋求支撐將成為三季度重要任務之一，1000點和998.23點將成為第一下探目標位。千點整數關口多空之間，以及多空與政策之間的博弈仍將會相當激烈。

　　3、從黃金分割分析：如果把股權分置改革對市場造成的沖擊考慮充分一些，

　　那么千點失守，則95.79點到2245.43點的0.618回調位為916.95點，相應920點至900點可能將是股指重要支撐區域。如果市場出現一些非理性的極端情況，則95.79點到2245.43點的三分之二位調整位為812.34點，相應820點至800點也有可能成為股指考驗的全年重要低點區域。

　　四、投資機會主要集中在三類個股。

　　1、中報業績預增股：由于7月初至8月底是中報公布期，針對個股業績

　　炒作理所當然成為三季度重頭戲之一，綜合來看中報業績預增股主要機會集中在兩個方面。第一類是一些調整充分的低價冷門品種，在中報業績欲增、預盈刺激下，相應短線超跌反彈爆發力會比較強。第二類是基金重倉持有的，下半年行業景氣度有望保持在較高水平，在中報業績增長的同時，絕對業績有保障的低市盈率品種。

　　另一方面，今年業績預增股從行業看，主要集中在鋼鐵、煤炭、有色、室化、化肥、房地產等行業，這里有一個問題要注意，對于鋼鐵、煤炭、房地產、有色等受宏觀影響較大的周期性行業股票，在中報業績增長的同時，要留心行業景氣發生拐點、業績可能見頂帶來的相應風險。

　　2、特殊股改題材股的超跌反彈機會：隨著第二批試點大量個股推出股改

　　方案，以及股改不斷深入，公司基本面優劣、行業成長性高低、對價方案好壞等要素成為決定股價走勢的關鍵，一些對價方案優厚，公司基本面優秀、成長性好的企業，將會受到市場追捧。相比較而言，行業發展前景較好的民營企業或自然人控股的企業，在股改中支付的對價會比傳統藍籌企業要優厚，在充分 調整后相應炒作機會和題材會多一些。

　　3、非周期性、消費類公司的超跌反彈：宏觀調控的滯后效應在三季度將會進一步顯現，鋼鐵、煤炭、有色、地產、水泥、建材等周期性行業面臨進一步調整壓力，部分行業景氣面臨見頂危險，板塊股價調整壓力增大。商業、旅游、公路、機場等非周期性、消費類公司在充分調整后，超跌反彈機會將會受到市場重視。

　　北京首放實戰掘金報告二：明日預測(7月6日)

　　“一點效應”開始釋放

　　北京首放

　　昨日回顧：在試點股大幅殺跌的刺激下，股指小幅反彈后再次下跌震蕩，在這種市場環境下，昨日我們挖掘的水電板塊走勢極為抗跌，岷江水電、三峽水利(資訊 行情 論壇)、廣安愛眾、長源電力等紛紛走強，逆市飄紅，成為弱市中少有的強勢品種！

　　明日預測：“一點效應”開始釋放，明日仍將反復震蕩

　　多方被動挨打，無力反擊：

　　1、被動表現之一：預增題材仍舊是多方反擊重點之一，相關個股比如新安股份等一度拉升，但受到市場影響，預增股力度明顯降低，多方顯得有些猶豫和被動；

　　2、被動表現之二：在試點股退潮、預增股降溫的情況下，多方無法發動大規模反擊，只好把注意力集中在超跌股板塊上，今日漲幅排行榜上的寶光藥業、南方摩托、銅城集團等均屬于這種股票，超跌股可能面臨反復炒作，這是弱市中多方無奈的選擇；

　　3、被動表現之三：成交稀少，股指再創新低，市場人氣低迷，多方可能利用短線做空動力不足的機會發動反擊，這是目前對多方較為有利的一面。

　　空方狠打“一點”，引發恐慌盤出現：

　　1、空方最得意之作無疑就是狂打試點股了，中信證券、蘇寧電器等跌停，對市場人氣產生極大沖擊，市場信心受到嚴重打擊，試點個股的“一點效應”無疑成為股指加速下跌的最大做空動力；

　　2、受到試點個股跌停影響，試點板塊可能出現整體下跌，比如中小板等，并可能引發藍籌股繼續分化下跌，盤中就出現美的電器、海油工程(資訊 行情 論壇)、小商品城、煙臺萬華等藍籌的跳水，這是目前最大的潛在做空動力；

　　3、績差股繼續殺跌，隨著業績預告的披露，績差股再次成為空方打壓的重要對象，道博股份、大唐電信等均屬于這種股票，績差股風險尚未釋放完畢，后市還有更多績差股面臨下跌風險，這是目前持續下跌的做空動力。

　　綜合考慮，雖然試點個股出現跌停，“一點效應”開始釋放，但盤中跟風殺跌的股票并不多，說明人氣較為穩定，這為明日的反復震蕩創造了條件，明日股指小幅震蕩機會較大。

　　機會揭示：繼續看好水電板塊

　　水電行業不斷得到國家政策大力扶持，發展前景極為廣闊，今年南方普遍多雨，水電企業業績增長潛力較大，一些超跌、中報增長潛力較大的水點個股面臨極好的活躍機會，即使在今日調整過程中，廣安愛眾、岷江水電等個股依然逆市飄紅，建議繼續關注。

　　北京首放實戰掘金報告三：焦點透視(大勢分析)(7月6日)

　　什么時候能大膽進場搶反彈

　　北京首放

　　短暫的真空地帶，指數不斷創出下跌的走勢極大打擊了投資者信心，在強大空方肆虐的環境下，多方的反抗只能是波濤中的小浪花，繼續向下尋求支撐就成了必然。今天深滬兩市繼續縮量震蕩下跌，雖然受到利好的刺激一度高開震蕩，但是信心的喪失則不是在短期內能夠重新恢復和凝聚的，滬指仍沒有回補前期連續三個跳空中的任何一個，盤中也一度出現了反彈的沖動，但是成交量的極度萎縮依然是反彈向前發展的最大障礙，股指呈現弱勢格局，同時，波動幅度縮窄，可以看到，雖然指數已經到了一個比較低的區域，但是很明顯資金還沒有入市的愿望，今天兩市金額創出了相當一段時間內的新低，滬市金額不到45億元，兩市相加也不到75億元，這樣的量能水平不僅不能保證熱點板塊的出現，甚至連上揚個股的持續也不能有效維持。總的來說，短期股市處于重心不斷下移的局面之中，后市存在繼續創新低的可能。當然，下跌多了，出現平臺整理也是可能的，但這種整理，并不是啟動反彈的前兆，而是下跌過程中的中繼調整。所以，對于后市，投資者仍然要高度謹慎，雖然現在指數已經很低了，但還沒有到可以讓人大膽入場搶反彈的時候。

　　焦點一：熊牛轉勢需要有資金的進場

　　在6月初滬指跌破千點大關之際，市場出現了牛熊轉折點、大規模中期反彈即將出現等的觀點，并且管理層也連續不斷的推出利好政策，而指數也曾一度出現單日暴漲的走勢，但是一個月的時間過去了，牛市卻沒有見到蹤影，而快速的下跌卻使投資者受到了不小的虧損。

　　從技術上分析，目前股指依然處于中期的下降通道中，無論是去年的9.14行情，還是今年的2.2行情以及6月初的千點絕地大反擊等強勁上揚都沒有從根本上扭轉整體的弱勢。我們知道，如果市場產生具有一定規模的和操作價值的中線強勢反彈，那么在我們這個資金推動型市場中就必須要有資金流入市場，流入具有穩定市場的熱點板塊，而這種行為的表面現象就是成交量要放大到一定的程度，而如果成交量不能有效放大，那么市場的反彈將呈現短暫的不能夠持久，而市場的表現常常是脈沖式爆發后繼續向下，并且熱點持續時間短。從我們的統計數據中可以看到，自2004年見頂1783點之后，在超過一年的下跌時間中，二級市場的成交量變化已經反映出二級市場資金在逐步撤離，只有產生9.14行情的2004年9月份滬市月成交金額超過2000億元，2005年5月份滬市月成交額不到1000億元，而6月份的千點絕地大反擊的月成交額只有1909億元，還沒有9.14行情的量能多，這種現象說明在這一輪下跌行情中，二級市場資金出大于入應是無爭議的事實，并且即使指數不斷創出新低，場外的資金也并沒有大舉進入市場，那么，被投資者期望的熊牛轉折也就依然屬于未來。

　　焦點二：惡性循環導致悲觀失望的心態

　　成交量的極度萎縮表明市場投資者的信心缺失，而信心缺失又進一步限制了場內資金的匱乏，進而導致了股市的低迷，成交量持續萎縮構成行情發展的瓶頸制約，從一個側面反映出投資者對短線行情的發展沒有明確預期，更多采取被動的觀望態度。統計表明，經過幾年來一波接一波的下跌，目前已有超過80%的品種跌幅在7成以上，如此慘烈的殺傷力，給股市投資者的信心蒙上了深重的陰影，加之下挫過程中形成了層層套牢盤，自然便成為一個個十分嚴重的阻力位———而這也就是即使出現了脈沖式的反彈行情，不但沒有扭轉弱勢，相反卻再度形成了新一輪下跌的主要動力。面對這種設有層層阻力位的市場情況，奢望信心遭受重創的投資者去重新介入投資，無疑極為艱難。因此，多數投資者對未來股市沒有一個穩定的預期，對解決股權分置問題可能造成的規模擴容心存疑慮，這使許多機構不敢貿然大舉建倉。而目前股市資金面已經進入惡性循環，股指持續下跌，導致虧損累累，資金陸續出逃，連基金也開始減持重倉股，這種恐慌現象一旦蔓延，大盤可能加速下跌。

　　北京首放實戰掘金報告四：

　　實戰策略(7月6日)

　　操作要點

　　1，信心的不足導致盤中反彈失敗，滬指震蕩下跌，關注1010點的支撐以及5日均線的壓力；2，量能萎縮至近期最低水平，滬市金額不到45億元，兩市相加也不到75億元，這樣的量能水平不僅不能保證熱點板塊的出現，甚至連上揚個股的持續也不能有效維持；3，板塊輪跌跡象明顯，中信證券跌說明試點題材炒作的結束，蘇寧電器跌停導致中小板整體走弱；4，部分絕對低價個股出現異動，有激進性資金搶反彈，但沒有聯袂效應；5，跌停個股數量減少，但下跌的主要品種集中于有影響的藍籌以及活躍個股，對信心打擊較大；6，雖有反彈沖動，但力度很小，觀望氣氛濃厚，關注政策面的陰虛，能否引發反彈的出現。

　　大盤風向

　　滬指處于敏感的關鍵階段，缺口有向上的引力，而補跌品種的出現則導致向下也有空間。

　　買賣倉位

　　短線倉維持在30%之下；中線倉位不變。

　　選股思路

　　今天板塊輪跌跡象非常明顯，蘇寧電器跌停，中信證券跌停等對人氣打擊很大，不過，前期暴跌的部分個股已經不再下跌，反而出現一定的企穩反彈，如南方摩托等，有短線資金運作，但效應不明顯，總體來看，個股機會存在，可操作性很差。

　　板塊監測

　　關注

　　絕對低價的超跌股：有一定的機會

　　部分預增個股：有資金運作

　　回避

　　補跌品種：前期走強的近期跌幅較小的個股，非系統性風險較大

　　中線跟蹤

　　上升通道

　　暫無

　　底部蓄勢

　　暫無

　　策略回顧

　　在極度弱勢的情況下，本欄對熱點的判斷和分析顯得更為準確，昨日指出的極度超跌股沒有下跌空間，今天該類個股成為場上的唯一亮點，提醒投資者回避補跌品種，今天前期逆市走強的中小板大幅跳水，充分證明了本欄對熱點的把握。