破釜沉舟 證券市場凸顯管理層改革決心

　　河南九鼎

　　中國證監會主席尚福林6月27日在國務院新聞辦組織的新聞發布會上表示，股權分置改革不再進行第三批試點，在第二批試點進行中或結束后及時總結經驗，完善規則，加緊做好全面推開的工作，力爭在相當短的時間內基本完成股權分置改革，這就意味著股權分置改革在短期內將大面積鋪開，中國股市將進入一個全面解決股權分置的時期。正如中國證監會

主席尚福林在很多場合表示的那樣“開弓沒有回頭箭”，股權分置改革要堅定不移的走下去。

　　由于由計劃經濟向市場經濟轉型的初期，市場機制的不完善和中國企業的特殊性，中國的上市公司一開始就存在著股權結構方面的根本性缺陷，加上市場參與各方對該問題認識上的不足，致使這種狀況長期存在下去，存量積累越來越大。截至2004年底，我國上市公司總股本7149億股，其中非流通股份4543億股，占上市公司總股本的64%，國有股在非流通股份中占74%。大量非流通股份的存在，不利于股票市場合理的定價機制的發揮；使市場形成不穩定的預期，流通股東和非流通股東同股不同權，同股不同價，同股不同利；導致公司法理結構的不完善，公司治理缺乏共同的利益基礎；股權分置問題成為完善資本市場基礎制度的一個重大障礙，并由此引發上市公司一系列的問題，必須給予積極的及時的解決。

　　中國股市股權分置問題的解決也經歷了一個曲折的過程，在2001年之前，盡管對這一問題有一定的認識，并曾償試著在少數上市公司進行，但由于種種原因，這一問題最后被擱置下來。而在2001年7月份實施新股發行時國有股按10%的比例流通，以此來進行國有股的減持，但市場對此作出極大的不良反應，中國股市由此進入長達5年熊市，而且跌幅巨大，投資者損失慘重。在2001年的10月22日最低下跌至1514點，這一點位非常接近被市場認為的政策底時，管理層果斷出手，在當天晚上就出臺了國有股暫時不減持的政策，這一政策出臺后，股市第二天就高開高走，接近漲停，但投資者在短暫的興奮之后很快就反應過來，明白了暫時不減持的意義，股市在高位經過一段時間的整理后一路下跌，最低達到1339點。2002年依然重復2001年的走勢，在年初經過一段上漲之后連續下跌，在這種情況下，管理層再次干預市場，宣布國有股不在國內市場減持，這一消息出臺之后，股市井噴，大盤又一次接近漲停板，但成交放出天量，主力借此利好大肆出逃，讓許多高位介入者深度套牢。2004年初國務院發布的《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，這個意見被業界人士認為是中國股市的天大利好，對于中國股市的發展前?

　　以4月29日中國證監會發布的《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》為標志，中國的股權分置改革正式拉開序幕。從4月13日宣布股權分置試點具備啟動條件到4月29日出臺試點辦法，從5月9日推出4家試點公司再到6月初推出第二批42家試點公司，足以可見管理層的辦事效率，也表明了管理層解決股權分置問題的信心和決心。

　　和以往證券市場政策和改革不同的是，以往的股市的政策和改革大多數是中國證監會單兵作戰，而股權分置試點是在國務院的統一部署和領導下，在有關部門的全力協調配合下開展的。在第一批試點之前，在國務院的領導下成立了股權分置改革領導小組，這個小組的成員包括證監會、國資委、財政部和人民銀行。試點開始以后，各相關部門均表示大力支持股權分置試點改革，并出臺了相應的政策，財政部、國家稅務總局在6月13日發布了《關于股權分置試點改革有關稅收政策問題的通知》。該通知規定股權分置改革過程中因非流通股股東向流通股股東支付對價而發生的股權轉讓，暫免征收印花稅；股權分置改革中非流通股股東通過對價方式向流通股股東支付的股份、現金等收入，暫免征收流通股股東應繳納的企業所得稅和個人所得稅。在此之前，財政部和國家稅務總局還出臺了上市公司向股東派送的紅利稅減半征收的政策，使投資者得到了實實在在的利益。國資委的態度也是非常積極而明確的，在與中國證監會聯合發布了《關于做好股權分置改革試點工作的意見》后，在6月17月休市后，國資委又及時的下發了《國務院國資委關于國有控股上市公司股權分置改革的指導意見》，這被媒體稱為國資委的第二道金牌，其根

　　股權分置改革是中國證券發展史上劃時代的變革，具有重大的現實意義和深遠的歷史意義。股權分置問題的解決，使中國股市由計劃市、政策市真正向市場化轉變，使中國股市正式走向市場化、法制化、國際化和規范化的成熟市場的軌道上來。隨著中國股市的逐步發展壯大，中國股市對經濟的影響也越來越大，受國內外投資者的關注程度越來越高，其經濟晴雨表的作用愈益顯現，中國股市不僅僅是一個投資融資的市場，它的發展狀況將直接關系到國家經濟和金融安全，關系到人民生活和社會的穩定，其健康發展是必要的也是必須的。解決股權分置使投資者對未來的市場有穩定的預期，避免股市的大起大落和政策的過度干預。解決股權分置，實現股市的健康穩定發展也是我國實現小康目標，構建和諧社會重點組成部分。

　　股權分置改革是一場空前的攻艱戰，在這一過程中會遇到很多想到和想不到的困難和挫折，我們要從政治的全局的戰略高度來認識這場變革，積極投身到改革中去。我們相信有管理層的英明決策，有社會各界的大力支持，這場關系到中國股市前途和命運的改革一定能取得成功，中國股市也將迎來更加光明的前途。

　　此一戰，戰則必勝！