首放：黎明前黑暗大盤何去何從

　　北京首放

　　黑色星期一再次準時光臨，雖然兩市股指均未再創新低，大盤成交量也出現顯著萎縮，但依然有大量的個股在放量殺跌，而本欄推薦的天頤科技(資訊 行情 論壇)(600703)周一開盤便被巨量買盤封于漲停板，全天都沒有打開，顯示出市場對該股和我們選股思路的高度認可。天頤科技(600703)的逆市漲停使得科技股板塊的人氣和市場熱點得以維系，帶動了浪 潮信息(資訊 行情 論壇)、億安科技(資訊 行情 論壇)、聚友網絡(資訊 行情 論壇)等一批科技股聯袂走強，再次驗證了本欄對市場熱點的敏銳把握和精準判斷。

　　1300點，1200點，1100點，上證綜指這三個關鍵的整數關都已經跌破，而且有一個規律，即股指在這三個點位上逗留的時間逐漸縮短，尤其是在1100點根本就沒有看見多頭的抵抗，空頭鐵蹄長驅直入，完全占據了主動地位。那么，目前的加速下跌是黎明前的黑暗呢，還是新一輪中級熊市行情的開始呢？

　　技術上大盤進入黎明前的黑暗

　　從2245點到現在的不足1082點，上證綜指已經被攔腰斬斷，還有幾十個點上證綜指就將回到6年前5.19行情的起點，6年一個輪回，市場發生了很多變化，唯一沒變多少的就是大盤指數。目前除了絕對大盤指數之外，市場平均股價、整體市盈率水平等硬性指標都已經降到了歷史最低點，而上市公司業績和贏利能力幾乎處于歷史最好水平，毫無疑問，經過4年的大調整之后，目前市場的系統性風險得到了極大的釋放。從純技術角度分析，上證綜指經過了ABC三個大浪調整之后，目前處于大C浪的運行末段，可以說已經進入了黎明前的黑暗。

　　但目前來自技術面的運行規律其作用已經非常微弱，主導市場運行的最大力量來自場外，政策市味道越來越濃。因此，盡管技術上大盤已經進入黎明前的黑暗，但目前起決定作用的是政策走向，如果后市不出臺積極有效的扶持政策的話，那么市場在短期展開技術性反彈之后，中期進入新一輪中級熊市的概率依然很大。

　　兩大要素決定大盤何去何從

　　一是股權分置改革試點方案補償力度能否提高，這是最關鍵因素。前期市場對股權分置改革充滿了期待，指望能通過對流通股東的補償來扭轉四年的大熊市，但上周試點啟動以及四家試點公司推出的方案讓市場極度失望，雖然有部分游資對試點概念股展開了短線炒做，但包括基金在內的主流資金還是選擇了用腳投票，資金開始了加速撤離。試點啟動并不是壞事，關鍵是補償力度太小，后市如果不提高補償力度，大量的公司通過蜻蜓點水式的補償來達到全流通的目的的話，大盤中期走勢可能將很不樂觀。

　　2001年6月國務院發布《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》，導致一輪大熊市的開始，事實證明全流通在大盤高位行不通，但在目前的熊市中還是沒市場，為何？是因為沒有跌到底嗎？若跌的足夠低了，流通股和非流通股股東的持股成本一樣了，那就不存在減持的討價還價了，無非是擴容壓力的大小，但這是一個多輸的局面，對誰都沒有好處。所以，解決問題至少要在平衡市中進行，同時需要適當的財富效應，來制造多贏局面。

　　而這其中非流通股股東的讓利多少就顯得非常關鍵，周一金牛能源(資訊 行情 論壇)復牌后暴跌近6%就很能說明問題，機構主力明顯在利用試點這一難得的利好在瘋狂減倉。因此，若非流通股東只考慮自身利益的話，未來必然是試點一家失敗一家。能夠改變這中狀況的有三個關鍵角色，一是管理層，不能只充當裁判的角色，必須參與到上市公司具體方案設計和監管中來，真正做到保護流通股股東的利益；二是上市公司非流通股東，自己得到多少的利益心直肚明，何妨多做一些讓利；但是流通股東，必要時刻應該聯合起來，利用好超級否決權，讓非流通股東的美夢難成。當然，搏弈的最終結果可能還是流通股股東犧牲最大，但這總比午無休止的下跌要好一些。

　　二是后市股票擴容壓力能否減輕使市場有一個喘息之機。寶鋼股份(資訊 行情 論壇)增發的案例可以說是一個血淋淋的教訓，包括眾多基金在內的機構投資者也悉數被套，廣大中小流通股股東更是欲哭無淚，而背后竊喜的恐怕只有并不缺錢花的上市公司了。寶鋼股份的跳水完全是增發惹的禍，而大量藍籌股的集體跳水很大程度上是受到寶鋼股份的帶動。可以說藍籌股這一多頭最后的堡壘已經被攻克，而罪魁禍首就是增發擴容，低迷市道中擴容猛于虎。