|
世紀證券
提出兩個問題我們一起來思考一下：第一、進行股權分置問題的解決究竟對大盤是不是利好？第二、你持有的股票愿意不愿意作為解決股權分置問題的試點？表面上看問題很好回答，估計答案也是基本一致的。對第一個問題回答估計多數人會說：不是利好。因為消息出來后市場出現了大幅的下跌，市場是最有發言權的。對第二個問題，估計所以的人都巴
不得自己的股票成為試點的企業之一，現在已經把尋找試點企業成了尋寶，回答應該是肯定的。
有了上述兩個問題和答案，那么我們再來往下想，目前上市公司中是不是基本所有的公司都有股權分置問題？回答也是肯定的。那么，在股權分置問題解決的過程中是不是每只股票都隱含著機會，每個人持有的股票早晚會像現在試點企業的股票那樣，借利好出現大幅上揚。如果我們上述的推理沒有問題的話，那么就出現了非常奇怪的結論：就是對所以股票都會有機會，對所以股票都是利好的政策，怎么就會對大盤是利空呢？現在市場的表現所告訴我們的也是，股權分置問題的試點對個股絕對是利好，因為不論是什么股票，如果認為目前的價位是階段性的均衡價位(除了短線跳水的股票)，那么試點肯定會打破短暫的均衡，使股價上揚。相反，大盤的均衡也被試點給打破，只不過是這一打破的結果是使股指加速的向下運行，表現出了對大盤的“利空”的效應。到現在可能會越想越奇怪，怎么會一個對所以股票都有利好機會的政策，為什么對大盤會利空呢？也許目前管理層對其也可能百思不得其解，所以才導致了當前市場思維的極度混亂，市場的進一步的低迷。目前，這確實值得我們好好地想一想，如果這一問題還想不清楚，從何能談到市場的轉機。對此筆者認為：政策肯定是好政策，應該是“利好”。但是好政策沒有被用好，才導致了市場的下跌。而沒有被用好又主要表現在以下方面：
首先是本末倒置。誰是非流通股的最大持有者，當然是國資委。那么，在股權分置問題的解決過程中國資委是不是明確的表態要對流通股東進行補充？如果沒有，現在只是拿一些民營控股的企業、和地方國資委控股的企業做試點，也不能知道最大非流通股持有者的態度。所以，即使是試點的企業做得漂亮，市場中的最大頭還不知如何處理，這種本末倒置的運作怎么會使投資人看到希望，恢復信心。另外，國家作為大股東，實際上具備雙重角色：股東和管理者。也就是說不僅負責有股權保值、增值的目的；同時還有確保市場穩定發展的責任，而且后者更為重要，更是根本。所以現在看，國有股東對自己在市場中的定位也是有些本末倒置，使股權分置問題的解決難度加大。
其次是政策沒有順應市場發展。在以前我們提出過：市場“心”雖散，但是“神”未散，就是說雖然大盤一路下跌，市場的人心渙散。但是，市場還是有清楚的理念，價值投資，通過分析企業估值的理性投資在市場中占據主流，這是市場發展的“神”。但是，解決股權分置試點政策推出后，市場出現了“心”散，“神”也散，市場原來的估值體系被打破了，市場的理念也出現了一時的缺失。很明顯，在目前的運作模式下，業績差、估值高的股票在試點時非股東所愿意向流通股東支付的對價就高，股價短線的上升就力度就強，炒作的機會就大。相反，業績好、前景好的企業大股東所愿意向流通股東支付的對價就低，短線的機會就小，股價短線上升的空間就小。所以在尋找試點股票的熱點時，短線的利益就成為市場主流，而對投資價值的分析、挖掘卻被大大的沖淡，市場投機盛行。我們看到，近期藍籌股的大幅下跌，也許會有很多原因，但是實質是因為估值體系的破壞所導引發，也許這是這一政策最大的可悲。
再有就是政策的效率問題。理論上講，股權分置問題的解決對幾乎所有的公司都會有一定的機會，都是利好。但是，現在試點這樣運作的效率太低，按現在的情況看，要把市場中股權分置的問題解決完好像需要要十幾年。但是，國內A股市場與國際市場接軌的進程不能等，市場面臨自然接軌的壓力沒有因為股權分置問題解決而有絲毫減輕。壓力減，系統性風險還在，市場信心如何恢復？場外增量資金怎么會回流市場？當然惟一希望的破滅(原來寄希望通過股權分置問題解決，市場產生含權效應，來緩解A股市場估值高的壓力)也就必然導致大盤的短線快速下跌，現在看，預估A股市場還是運行在自然接軌的趨勢之中。
目前市場就像是一個迷局，破解迷局不是要找到多么高明的辦好，而是先要把思路屢清楚。上述拙見，希望能拋磚引玉，市場更多有識之士再不要陷入到一些枝節問題的論戰中，要在大的問題上盡快清晰，使我們的市場也能盡快地從迷茫中走出來。
| 
