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東海證券
金牛能源(資訊 行情 論壇)作為第四家試點企業終于公布全流通方案了，10送2.5的補償方案是四家試點企業中最差的一個，作為對價，金牛能源的國有股東付出其不足10%的股份，獲得了其余90%多股份的流通權，沒想到，國有股東比民營股東更小氣。金牛能源全流通方案設計的主要依據就是方案實施后的市盈率。勿庸置疑，煤炭行業目前屬于景氣行業，
目前的市盈率水平普遍偏低，但煤炭行業也是典型的周期性行業，其興也勃，其亡也忽，誰能保證一兩年以后不會全行業衰退呢？要知道，到目前為止，煤炭行業是企業辦社會最嚴重的行業，其社會負擔很重。而且，煤炭采掘業所開采的煤炭屬于國家資源，日后征收高額資源稅的概率很大，還有，從和諧社會的角度出發，煤炭工人的工資是最需要大幅提高的，所以，后市煤炭全行業的不確定因素很多，不能盲目看好。那么多基金都一致看好煤炭行業，使股價高高在上，已經失去了與大股東討價還價的籌碼，最終的結果只是一種十分尷尬的價值投資。從這點看，基金集中持倉，抱團取暖，使少數股票屢創新高，最終很可能是搬起石頭砸自己的腳。
從周五的盤面看，除清華同方(資訊 行情 論壇)繼續封于漲停以外，三一重工(資訊 行情 論壇)、紫江企業(資訊 行情 論壇)兩家試點股票的走勢都偏軟，其中，三一重工的收盤價已經低于復牌后第一個漲停的價位，這是一個好現象，說明市場中非理性的投資者已經越來越少。除此以外，周五滬深股市的另一個特點是一批小股本公司的股票紛紛走強，筆者向來認為，股本小在全流通預期下肯定有優勢，因為股本小，即使大股東真的全部套現，市場也能很快恢復平衡，而象中石化這樣的巨無霸，大股東即使是只套現10%，整個市場也將為之恐慌，而且，誰能保證中石化兩年后還會保持景氣呢？一旦行業轉淡，大股東肯定是率先減持。而且，從公布的四家全流通方案來看，無論股本多大，流通股得到的補償都是十分有限的，這也對藍籌股的持有者是個打擊。
周五滬深股市做空的能量主要來自房地產股、部分基金重倉股。投資者在回避房地產股的同時，也應該認識到，這次政府高調調控房地產行業雖然對局部的上市公司是利空，但對整個股市來說，卻是一個實質性的大利好，因為巨額投機資金將從房地產市場逐步流向股市，從這點看，投資者沒有繼續悲觀的理由。
王興俊
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