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近期大盤繼續呈現單邊下跌格局，股指一度擊穿1100點整數關口，最低探至1099.84點，再次創出6年新低。當日下跌的個股達到787只，上漲個股僅有595只，空方力量占據明顯優勢。在這種情況下，市場的板塊輪動主要圍繞股權分置改革試點展開，深圳本地股、科技股、上海本地股先后粉墨登場，成為市場各方關注的焦點。
一、深圳本地股率先啟動
雖然股指連創新低，但深達聲(資訊 行情 論壇)、深大通(資訊 行情 論壇)、深國商(資訊 行情 論壇)、沙河股份(資訊 行情 論壇)等深圳本地股卻率先上漲，逆市走強的跡象比較明顯。仔細分析后我們發現，深圳本地股股權結構都相對簡單，不少公司經過重組之后已經成為民營企業，與試點公司的股權結構不謀而合，炒作題材十分豐富。
如深達聲重組后第一大股東變為廣州博融投資有限公司，后者系民營企業，與試點公司———紫江企業(資訊 行情 論壇)的治理結構較為類似；而在經過大股東多方剝離不良資產以后，其資產面貌已煥然一新。2005年第一季度實現每股收益0.10元，凈資產收益率15.77%，主營業務收入2057萬元，凈利潤434萬元，股東權益9097萬元，基本面條件已經符合股權分置改革試點的要求。再看沙河股份，已經完成產業轉型，主業向房產公司轉變，資產的盈利能力有較大增長，季報收益為0.091元。在深圳本地股當中，該股資產質量較為優良，歷年業績十分穩定，沒有不良記錄，也有可能成為試點對象。公司2001年每股收益0.35元，2002年0.40元，2003年0.33元，2004年為0.31元，已經擠入了績優股的行列，具備向投資者支付大量紅股和現金作為對價的能力。 在第一家試點方案公布后，以深達聲為代表的深圳本地股率先啟動，目前深達聲漲幅高達39.92%，成為近期漲幅最大的個股之一。
二、科技股試點是導火索
在大盤連續下跌的背景下，科技股的股性卻始終保持活躍，天大天財(資訊 行情 論壇)、科大創新(資訊 行情 論壇)、廈門信達(資訊 行情 論壇)、浙大海納(資訊 行情 論壇)等多只個股聯袂啟動，廈門信達更是連續封死第二個漲停，顯示出科技股的強大魅力。
我們發現，經過多年積累后，科技股的資本公積金較為豐厚，具備采用“清華同方(資訊 行情 論壇)”模式大比例送轉的可能，試點題材成為科技股的“導火索”。如天大天財每股資本公積金高達5.45元，比清華同方的2.76元資本公積金高出近一倍，而公司在深化原有產品銷售的同時，大力提高新產品的研發力度及技術含量，出口業務已初具規模，軟件產業發展勢頭良好，具備了進行改革試點的條件。因此，在清華同方公布方案后，天大天財隨即大漲，輪動特征十分明顯。
又如浙大海納，前三季度每股收益0.082元，每股凈資產4.43元，扣除非經常性損益后凈利潤771萬元，主營業務收入15030萬元，股東權益39838萬元，每股資本公積金為2.70元。從數據上看，公司資本公積金與清華同方相近，且具有每股凈資產、公積金“雙高”特征。尤其值得注意的是，公司流通盤僅3000萬股，總股本9000萬股，自上市以后從未送股，最符合“10送10”的改革方案。因此，該股的成交量在底部驟然放大，成為短線資金追捧的對象。
三、上海本地股后來居上
昨日大盤再次破位，多只個股跌停，而龍頭股份(資訊 行情 論壇)等上海本地股卻逆市漲停，帶動上海九百(資訊 行情 論壇)、上海三毛(資訊 行情 論壇)等個股聯袂上揚，大有后來居上之勢。從基本面看，由于上市時間早，上海本地股非流通股占總股本的比例相當高，少數公司甚至占到80%以上，迫切需要進行試點改革規范股權結構，因此也被市場作為試點概念股追捧。
《公司法》規定，發行在外的流通股要占到公司總股本的25%(指總股本在4億股以下，而總股本在4億股以上的，可以占到15%)。反觀目前的輕工機械(資訊 行情 論壇)、上電股份(資訊 行情 論壇)等個股，均不符合這樣的法律規定，公司解決股權分置問題、符合法律規定的愿望十分強烈，它們在試點過程中解決歷史遺留問題也在市場預期之中。
同時，不少上海本地股的流通A股或流通市值較小，而中小市值的低價超跌股最容易成為市場中的活躍分子，也是短線游資熱衷參與的對象。目前上海本地股經過了前期的沉寂之后，現在才剛剛開始再次表現活躍，后期還有繼續運作的可能。如上電股份從最高的18.17元跌到近期的6.22元后，股價只有當初的三分之一左右，處于嚴重超跌狀態。在這種情況下以“漲停板敢死隊”為代表的游資及時出手，使得該股成交量出現連續放大，短時間內就將股價推高到8.62元，短期漲幅為38.59%，走勢的“脈沖性”較強。
綜上所述，在大盤節節下挫的背景下，市場熱點主要是圍繞股權分置試點這一條主線進行運作的，而且其中不乏一些連續走強的品種。但是，由于大盤持續走弱，短期做空動能還沒有真正衰竭，因此，投資者應以靜制動，待大盤真正見底后再重點關注相關個股不遲。
上海證券研發中心 彭蘊亮
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