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浙江利捷
管理層僅用10天時間推出國有股減持試點辦法和首批四家試點公司，如此高效率顯示出股權分置已是非常迫切。但在試點公司消息公布之后，節后首個交易日便以大跌收盤。滬指震蕩盤落，盤中未出現積極的抵抗，并一舉刷新六年低點。顯然當前的減持難以構成完全的消化。股權分置問題并不能一下子丟給市場之后馬上順利解決，在周一的下挫之后，后
期股市仍然存在進一步下探的可能。
根據四家試點公司所傳聞的減持方案，金牛能源(資訊 行情 論壇)和紫江企業(資訊 行情 論壇)擬采用非流通股股東向流通股股東“10送2”方案，非流通股股東以股份減少的代價獲得流通權。三一重工(資訊 行情 論壇)擬采用“10送3派8元”方案，即流通股東每10股獲非流通股東送3股，同時每10股獲派8元現金，派現部分由資本公積轉增，非流通股股東放棄。清華同方(資訊 行情 論壇)的初步方案是流通股1：1擴股，該擴股由資本公積轉增，而非流通股股東放棄。顯然方案主要取向于送股及現金的方式，但金牛能源、三一重工當前的股價均在10元以上，小比例的送股及派現，僅不過是取悅于流通股東的蠅頭小利。更何況無論是除權還是派現，都無非是除權性質，對于流通股東而言，僅僅是持有股票數量變化，而對于資產總額而言，影響有限，在市場低靡的情況下，未必受益。
同時，需要指出的是在試點方案出臺之后，以目前的政策框架，必須通過分類表決、分期流通、信息披露等制度約束，以保障流通股股東利益為原則的股權分置改革試點的成功推進。當前在僅僅是上市公司全流通的一廂情愿，流通股東仍然具有否決的權利。對于四家試點公司能否順利通過分類表決，仍然存在求知數，因此試點進程僅是開始，整體全流通任重道遠，并隨時存在暫停的可能。
在管理層公布減持試點辦法之后，也意味全流通進程的展開，四家試點公司的公布也意味著管理層將包袱丟向了市場，市場的反映體現出潺弱的信號。雖然中長線的角度來看，全流通是市場化的必然需要，但對于短線的沖擊難以用一兩個交易日所能化解。不含B、H股的上市公司超過千家，大面積的全流通相當于大擴容的開始。以清華同方所傳言的“10送10”的方案，按當前8.7元除權下來的股價約為5.9元，雖然流通股東帳面可能盈利35.63%，但必須承受超過3億的非流通股上市所形成的股價沖擊。而在除權之后，每股凈資產回落至3.52元，以此為非流通股東成本，則其帳面收益將達到67.61%，顯然從數據的角度可以看到非流通股東賺得遠比流通股東要多，同時盈利風險遠小于流通股東。以此來看，在減持過程中，受益最大的顯然就是非流通股東，而其套現所帶來的資金壓力也將是不容忽視的。
經過周一的重挫之后，國有股減持影響也進深層次階段，雖然昨日盤中科技股較為強勢，但高開低走的表現，多少顯示出后勁不足。類似于清華同方之類的含權股，雖然有一定的套利空間，但仍然存在套牢的風險。個股形勢的不明朗，使得市場缺乏集中的熱點板塊。全流通陰影仍將對短線大盤構成很強的沖擊，預計股指在本周存在再創新低的可能，市場的投資風險將進一步釋放。
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