|
大盤在新低后出現了反彈，我們現在要分析的是這一反彈的動力是來自于什么？如果搞清楚這一問題，那么對大盤的未來發展的判斷；對反彈的延續性以及對我們操作都會有非常好的借鑒意義。在一段時間來，我們提出了一系列從操作層面出發對市場走勢判斷的觀點，比方說像：“市場的機會是跌的”、“市場心雖散，但神不散”、“投資買入，投機性賣出”、“試點＋自然接軌”等等，這些出于國內資本市場在融入到世界資本市場大的理念背景下提出的思路，目前在不斷地得到和正在得到市場的檢驗和認同，我們也來越來越感受到“
思路”、“理念”對把握市場方向和機會是多么的重要。在密切觀察近期市場的一些變化、一些現象，在深入地思考和分析論證的基礎上，我們再提出一個新的觀點，提醒投資人注意，那就是“市場正在進入到機構間高層博弈期，而且博弈的結果也在逐步的明朗”。這其中有幾個層次：首先是短線資金和政策(管理層)博弈；其次是中、線資金和短線資金的博弈；再有就是市場的存量中、長線資金和將要進入市場的增量中、線資金的博弈；最后就是政策(管理層)和整個市場的博弈。下面我們就對在這一錯綜復雜博弈過程中各方的目的、手法以及地位變化加以分析。
短線資金和政策的博弈最成功、有效的案例就是去年的“9.14”行情，在大盤跌破1300點，市場出現極度恐慌、情緒化時，往往是政策暖風頻吹之時。此時靠政策利好，政策救市也是多年市場最通常的做法。記得當時，溫總理只是重申“國九條”的講話，使市場短線大漲了兩百多點，短線資金在一大批超跌股上可以說是大獲全勝，特別是像天山紡織(資訊 行情 論壇)那樣有短線資金先期潛伏其中的股票更是有翻倍的揚升。所以，從那時以后，每每當大盤出現恐慌性跌出新低后，都會有短線資金的影子，還試圖舊夢重圓。但是可以看到其結果是一次不如一次，到近期超跌股的反彈幾乎就變成了一兩天短命的行情；幾只股票的小范圍活躍。而且可以完全預期，短線資金和政策的博弈正在走向衰退和滅亡。其原因有兩個方面：一是市場任何規律性的東西都會有遞減的效應，而且當某一規律一旦被市場發現普遍接受時，其“規律”就已經變成了“陷阱”。二是，靠短線炒作來穩定大盤不是管理層的最終目的，而且炒作的力度越大，可能意味著后續的下跌空間就會越大。所以在這一博弈的過程中，管理層也變得越來越聰明(也許是無奈)，只要市場還能忍受；只要不是符合政策取向的意圖就不好忙著出臺所謂的“利好”。那么這一博弈發展的最終結果不用說大家也就知道了，這也是目前市場所表現出的明顯特征之一。
市場中的短線資金和中、長線資金的博弈目前正逐步浮出水面，使市場的格局和機會也在發生著新的變化和遷移。從中、長線的看，市場做空的能量來自于股價結構的調整，所以市場下跌的主要動能是來自于跌了又跌、技術面超跌又超跌的績差股。所以當大盤跌勢兇猛時，做空的就是一批垃圾股。而往往是在盤大幅下跌時，中、長資金逆勢不斷拉高業績好、成長預期高、估值水平還普遍能接受(國內投資人習慣了高市盈率，現在藍籌股的市盈率即使被高估了也還是能接受)的股票，達到吸引市場、強化市場“投資”理念、造成賺錢效應的目的。但是一旦市場短線技術面超跌，資金試圖和護盤政策進行博弈，大盤出現超跌反彈行情、成交量出現有效放大時，也是中、長線資金高位兌現短期利潤的機會(這里特別強調的指出，這并不意味著出貨，中、長線資金的“做市商”的運作特點我在2003年初就已經充分的論述過)。市場所表現出來的績優股和超跌股的蹺蹺板的變化正是這一博弈的結果，而在這一過程中，中、長線資金的主動性正在進一步增強，相反短線資金的優勢越來越弱，短線資金越來也越受到壓制。
中、長線資金間的博弈的目的更多是體現在如何能拿到低廉的優質籌碼上，現在博弈的雙方主要是證券投資基金和將要入市的保險資金。由于原來保險資金只能買基金，所以現在已經持有了一定的基金額，但是隨著其可以自立席位、直接進入市場，其有了在基金贖回、認購和股票的買、賣期間做套利交易的機會，從而了新的博弈關系。在這一博弈的首輪交鋒中保險資金通過拉高藍籌股、抬高基金市值、贖回基金在買入股票的過程而初戰告捷。但是，現在就講誰勝、誰負還為時過早，因為基金本身也有其獨特的優勢，在“五一”前市場的變化中，基金的優勢就有所體現。從大的方向看，這兩類資金有著共同的目標，所以有求同存異、殊途同歸的可能。
如果上述三種博弈的特點已逐步明朗、特點也越來越鮮明的話，那么，政策(管理層)與市場的博弈還不是很明朗，還有待于我們進一步的觀察、分析、判斷。但是，實際上我們已逐步看清了管理層的真正意圖，在市場各種觀點紛亂交織一起時；在市場下跌所帶來的各種壓力不斷增加的情況下。管理層并不因為一時的所謂市場穩定而為所動，按部就班地按照其既定的政策方向發展。當然，對于投資人來講，我們只有認清楚政策的最終目的，才能把握主市場的大方向，才能不被一時的市場走勢，出臺的一些新政策所左右。我們不好說管理層在未來市場變化中博弈的最終目的是什么，但是，“不疼不癢”的試點＋“自然”的接軌，最有可能成為政策動向和市場變化的主線。
| 
