價值投資將在解決股權分置中深化

　　國信證券

　　上周滬市綜指以1248.15點開盤，最高升至1254.32點，最低探至1213.20點，收1216.96點，周振幅為3.29%、跌幅為-2.53%。全周總成交金額為474.66億元，較上周略有萎縮。價跌量平，多空雙方爭奪激烈。

　　從K線形態上看，上證綜指周線，6點上影線， 3點下影線、實體為32點的近乎光頭光腳中陰線。可看出空方占據明顯優勢，有繼續在下一K線中釋放能量的要求。從K線組合形態來看，上周K線明顯受壓30、60日均線，兩次上沖無果后，反身向下尋求支撐，階段性高點已出。

　　傳言兌現 市場卻失去了方向

　　上周市場呈現：“探底-反彈-再探底”的典型調整態勢，消息面的明朗，反到助推了調整的加劇，四陰夾一陽，充分反映了市場中投資者心態的脆弱。周三證監會公開表態，認為“股權分置試點”時機已成熟，讓市場充滿了期待，反彈也隨之產生。但冷靜下來后，人們想得更多的是，不確定性依然存在，方案的多樣性，可能使得題材炒做更加難以把握，馬上市場又失去了方向。

　　分析市場的表現，讓我們再次體會到：證券市場中，信心的喪失可能一個事件就能達到；而信心的恢復將是一個漫長漸進的過程。雖然我們身處“證券市場轉折的過程當中”，但一蹴而就的心理還需進一步克服。成功是必然的，但道路是曲折的。

　　預計在股權分置的試點過程中，機會與風險將相伴而行。建議以防御的策略度過試點過程中市場必然經歷的起伏。

　　股權分置試點 凸顯價值投資優勢

　　上周五，國資委相關領導在對股權分置試點表態中，強調：市場不要過分看重減持中價格的高低。向市場發出了——優質公司必然賣好價格的“優質優價、劣質劣價”的政策信號。隨之，市場中的績差股、題材股紛紛破位下跌，而價值成長股抗跌性再次體現出來。

　　我們認為，股權分置問題的解決并不意味著中國股市問題的全面解決,上市公司真正的投資價值還在于其健康穩定的持續發展能力；股權分置問題的解決并不能直接提高企業的內在價值,也不能直接增強企業的市場核心競爭力。

　　因此，股權分置的解決過程不僅不能動搖價值投資的市場有效性，而且，會隨著股權分置復雜性的逐漸顯現，凸顯出價值投資的安全性和穩定性。

　　在戰略防御中尋求戰術反攻

　　上周五，滬綜指形成4點的向下跳空缺口。在1200點一線出現缺口，我們認為從性質上看應屬普通型缺口，應在短期內被回補。因此，本周市場在慣性下探后有反彈回補此缺口的要求。短線可在繼續下跌中尋找反攻時機。

　　以上港集箱(資訊 行情 論壇)為代表的基金重倉價值成長股，從運行節奏上看有逐漸進入調整周期的跡象。可考慮在反彈中把倉位控制到50%。(王烈濤)