煤炭板塊波段投資機會顯現(xiàn)

　　□北京首放

　　在一線藍籌股整體陷入持續(xù)調(diào)整的同時，二線藍籌股也在歷史高位展開劇烈震蕩，中集集團(資訊 行情 論壇)等再次成為空頭打壓的對象，在這樣的背景下再提價值投資似乎有些不合時宜，但在近期大盤跌破1200點并創(chuàng)出近6年新低之際，很多股票的確已經(jīng)具備了相當?shù)耐顿Y價值，如煤炭板塊。當然，煤炭板塊在去年被大幅炒做，累計漲幅巨大，若再要走出 中線大幅上漲行情也不現(xiàn)實，但這并不影響煤炭股的波段投資價值。

　　景氣度繼續(xù)提升

　　在我國的能源消費結(jié)構(gòu)中煤炭占據(jù)主導(dǎo)地位，煤炭在能源消費總量中所占比例一直都超過65%，雖然隨著經(jīng)濟發(fā)展，中國煤炭消費占一次能源消費的比重有望逐漸下降，但是中國富煤貧油少氣的能源儲備特點和經(jīng)濟發(fā)展所處的階段，決定了今后相當長時期內(nèi)煤炭仍是中國最主要的一次性能源。

　　2003年以來，我國固定資產(chǎn)投資的高速增長使得耗煤產(chǎn)業(yè)如電力、鋼鐵、建材和化工等行業(yè)增長迅猛，相應(yīng)的拉動煤炭需求快速增長，去年以來全國大范圍內(nèi)出現(xiàn)嚴重煤荒。雖然去年國家實施了宏觀調(diào)控政策，但短期之內(nèi)依然無法有效解決煤炭供不應(yīng)求的狀況，我們預(yù)測2005年煤炭行業(yè)新增產(chǎn)能約1.5億噸，實際新增產(chǎn)量約1億噸，全年產(chǎn)量約20億噸，2005年全國煤炭供需依然存在缺口大約2000萬噸。

　　供求關(guān)系狀況決定了2005年煤炭價格仍將維持在高位運行，我們預(yù)測2005年煤炭企業(yè)銷售價格繼續(xù)上漲，全年漲幅或?qū)⒊�過8%，達到10%左右。同時從固定資產(chǎn)投資規(guī)�？�，2003年煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資413億元，2004年1-10月435億元。實際上固定資產(chǎn)投資還有一些用于設(shè)備更新改造等，因此實際新增產(chǎn)能要小一些。此外從2005年開始將出現(xiàn)更大規(guī)模投資，這些投資產(chǎn)生的效果將在2007年以后才逐步實現(xiàn)。因此，煤炭行業(yè)的景氣度將至少持續(xù)到2007年，煤炭股的基本面繼續(xù)向好毋庸質(zhì)疑。

　　基金倉位增加

　　煤炭股良好的基本面在上市公司2004年年報業(yè)績中得到了驗證，已經(jīng)公布年報的煤炭類上市公司均取得了焦人的業(yè)績，神火股份(資訊 行情 論壇)、金牛能源(資訊 行情 論壇)、西山煤電(資訊 行情 論壇)、蘭花科創(chuàng)(資訊 行情 論壇)、上海能源(資訊 行情 論壇)、山西焦化(資訊 行情 論壇)等的每股收益都超過了0.70元，截止本周二收盤，滬深兩市14只煤炭A股的市盈率水平只有1只高于20倍，一半的股票市盈率不足15倍。

　　因此，盡管煤炭股過去兩年以來累計漲幅巨大，但還是吸引了機構(gòu)投資者的積極介入，從已經(jīng)公布年報的煤炭類上市公司流通股東變化情況來看，投資基金在2004年4季度依然在積極增倉，煤炭股的流通籌碼繼續(xù)向以基金為代表的機構(gòu)投資者手中聚集。這種情況與去年貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、煙臺萬華(資訊 行情 論壇)、上海機場(資訊 行情 論壇)等二線藍籌股的流通股股東構(gòu)成變化非常類似。雖然期望煤炭股走出類似上海機場、煙臺萬華那樣的大幅上揚行情并不現(xiàn)實，但正規(guī)機構(gòu)資金的積極介入也封殺了煤炭股的調(diào)整空間，大大降低了板塊整體的投資風險，煤炭股已經(jīng)被機構(gòu)打造成了一處安全的避風港灣。

　　股諺曰熊市重質(zhì)，在目前大盤迭創(chuàng)新低的階段，個股的基本面風險具備極強的殺傷力，尤其是目前越來越多的績差股開始公布年報，業(yè)績風險高于以往任何一個階段，此時煤炭股的避險優(yōu)勢顯露無余。

　　調(diào)整較為充分

　　雖然煤炭股基本面非常優(yōu)良，但本輪大盤創(chuàng)六年新低的調(diào)整還是給其帶來了一定的影響，煤炭板塊分類指數(shù)近一個月來跌幅超過10%。值得關(guān)注的是，本輪煤炭股的調(diào)整提供了一個波段介入機會。因為盡管大盤本周依然在改寫著新低，但很多煤炭股是以橫盤來代替下跌的，其中的強勢個股如西山煤電、蘭花科創(chuàng)、上海能源等還走出了一個小型的上升通道。

　　對于煤炭股的這種走勢，我們認為雖然目前看還難以發(fā)動一波中級行情，但走出波段行情的基礎(chǔ)已經(jīng)初步具備，并且大盤屢創(chuàng)新低的持續(xù)調(diào)整為投資者介入煤炭股提供了不錯的階段買點。周二西山煤電公布了今年1季度業(yè)績大幅增長100%以上的公告，使市場關(guān)注的焦點再次轉(zhuǎn)向煤炭股�？梢灶A(yù)見，后市可能有更多的煤炭股發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，投資者不妨對該板塊給予積極關(guān)注。