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北京首放
市場(chǎng)達(dá)到了麻木狀態(tài)，無論是下跌還是上漲，沒有了流動(dòng)性，市場(chǎng)就失去了參與的機(jī)會(huì)，雖然滬指創(chuàng)出了六年多以來的新低點(diǎn)，但仍舊沒有能夠吸引資金的炒作熱情，投資者似乎已經(jīng)完全不關(guān)心指數(shù)以及個(gè)股的走勢(shì)，而這才是最可怕的一種局面。今天深滬兩市仍舊弱勢(shì)整理，滬指圍繞1200點(diǎn)上下兩難，5日均線始終對(duì)指數(shù)的盤中反彈起到了壓制作用，同時(shí)
成交金額保持在一個(gè)較低的水平，兩市相加只有90億元水平，表明弱勢(shì)中現(xiàn)金為王的操作策略正在得到參與各方越來越多的認(rèn)同，更多的投資者降低了操作頻率，可以認(rèn)為，當(dāng)前期肆虐的空方力量出現(xiàn)中途休整之后，多空雙方在目前點(diǎn)位達(dá)到了一個(gè)短暫的平衡，但這種情況不會(huì)維持很長(zhǎng)時(shí)間，同時(shí)從技術(shù)上看，滬指已經(jīng)圍繞1200點(diǎn)震蕩了5個(gè)交易日，主要目的只是等待10日均線的下移，10日均線也將對(duì)指數(shù)產(chǎn)生較大的壓力，因此，當(dāng)空方的力量再次凝聚，指數(shù)仍將繼續(xù)向下尋求支撐。
焦點(diǎn)一：是恐慌性殺跌還是無量空跌
俗話說，不破不立，自從去年跌破千三之后，大部分投資者都憧憬著大幅反彈的來臨，尤其是近幾年創(chuàng)出新低之后的走勢(shì)也使投資者對(duì)大幅反彈具有更多的預(yù)期，如上證綜指2002年1月29日的低點(diǎn)1339.20點(diǎn)，2003年1月6日1311.68點(diǎn)，2003年11月13日1307.40點(diǎn)，2004年9月13日出現(xiàn)1259點(diǎn)，但是今年市場(chǎng)卻沒有出現(xiàn)人們預(yù)期的“破后而立”的走勢(shì)，而2005年2月1日出現(xiàn)1187.20點(diǎn)之后的反彈則表現(xiàn)得如此疲弱，更是讓投資者大失所望，大部分投資者對(duì)后市的預(yù)期越來越悲觀，那么，市場(chǎng)會(huì)不會(huì)由于恐慌氣氛的答復(fù)擴(kuò)散而出現(xiàn)大量的拋售壓力，從而快速下跌，一瀉千里呢？
我們認(rèn)為，在證券市場(chǎng)的宏觀面不變壞或者沒有重大政策面利空的情況下，目前很難找到再次較大幅度殺跌的理由。而市場(chǎng)中很多人都認(rèn)為任何的調(diào)整都會(huì)有個(gè)放量下跌的過程，在這個(gè)過程中，恐慌氣氛濃厚，感到絕望的投資者經(jīng)常出現(xiàn)非理性的拋售行為，從而成交量放大。但是在近幾個(gè)交易日滬指創(chuàng)出新低的時(shí)候，成交量并沒有放大，反而逐步萎縮，并且從周線上看，自去年1783點(diǎn)下跌以來，市場(chǎng)的成交量也是逐步降低，說明經(jīng)過長(zhǎng)期的下跌，尤其是在1200點(diǎn)下方，已經(jīng)處于深度套牢的投資者已經(jīng)不會(huì)做出恐慌性的操作了，出現(xiàn)這種情況的主要原因要從市場(chǎng)的平均成本來分析，據(jù)統(tǒng)計(jì)滬指在1400點(diǎn)上方的位置已經(jīng)堆積了幾千億的籌碼，市場(chǎng)參與者的成本高高在上，投資者根本就沒有了殺跌出局的想法，再者機(jī)構(gòu)也不會(huì)在此點(diǎn)位殺跌，因?yàn)槟菍?dǎo)致籌碼有去無回，只能夠進(jìn)行倉(cāng)位的調(diào)整，因此機(jī)構(gòu)投資者也不會(huì)做這樣風(fēng)險(xiǎn)性較大的非理性操作，所以市場(chǎng)在跌破1200點(diǎn)創(chuàng)出新低后既沒有引發(fā)市場(chǎng)新的恐慌盤涌出，也沒有激發(fā)場(chǎng)外資金入場(chǎng)抄底，整個(gè)市場(chǎng)運(yùn)行十分平靜，說明投資者已默默接受了創(chuàng)新低的事實(shí)，由于下跌慣性影響，后市無量空跌的概率較大，恐慌性殺跌走勢(shì)的概率較小。
焦點(diǎn)二：下跌麻木的深層次原因是什么？
滬指在2001年6月中旬摸高2245點(diǎn)后結(jié)束了牛市循環(huán)周期，進(jìn)入了熊市調(diào)整期，期間個(gè)股也同步沉淪，股價(jià)結(jié)構(gòu)進(jìn)入洗牌過程，并且我們發(fā)現(xiàn)在2004年的行情中，市場(chǎng)的股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整較以往任何時(shí)候都深刻、徹底。經(jīng)過三年的調(diào)整，目前市場(chǎng)中3、4元個(gè)股的數(shù)量規(guī)模空前，而高價(jià)股則越來越少，10元之上個(gè)股數(shù)量目前不到10%，只有114只個(gè)股，超過20元的個(gè)股更是鳳毛麟角，只有10只。
可以認(rèn)為，市場(chǎng)環(huán)境的深刻的變化是引導(dǎo)股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整向深層次推進(jìn)的最根本因素，對(duì)證券市場(chǎng)深層次問題的思考使市場(chǎng)中的參與者的心理上和行為上都產(chǎn)生了極為深遠(yuǎn)的影響，市場(chǎng)監(jiān)管的加強(qiáng)、國(guó)有股減持工作、基金所倡導(dǎo)的理性投資思維為市場(chǎng)所接受等種種原因使股市改變了原來的資金拉動(dòng)所帶來的價(jià)格體系。隨著股價(jià)結(jié)構(gòu)的調(diào)整向深層次推進(jìn)，原來的市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估體系解體，新的價(jià)值衡量標(biāo)準(zhǔn)還在構(gòu)建，這個(gè)過程將是一個(gè)非常痛苦的過程，并且還需要相當(dāng)漫長(zhǎng)的時(shí)間，這就決定了股價(jià)結(jié)構(gòu)的調(diào)整將是復(fù)雜的過程，在這個(gè)過程中，就必然會(huì)出現(xiàn)曲折和反復(fù)。從“二八現(xiàn)象”到“一九現(xiàn)象”，再到“一”的隕落，從超跌低價(jià)股帶領(lǐng)2002年全面反彈，到藍(lán)籌股引發(fā)2003年行情，再到現(xiàn)在藍(lán)籌股與超跌股同時(shí)沉寂，都說明了這個(gè)過程將是復(fù)雜而漫長(zhǎng)的。
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