對價值投資的動搖又讓市場徘徊

　　國信證券 王烈濤

　　上周滬市綜指以1226.14點開盤，最高升至1232.82點，最低探至1187.58點，收1205.63點，周振幅為3.69%、跌幅為-1.77%。全周成交金額為344.79億元，較上周萎縮120億，總體量能萎縮較快，投資者交易意愿趨淡。

　　從K線形態來看，上證綜指周線，形成6點短上影線、18點長下影線、陰線實體21點的中陰線。這反映出“空方繼續乘勝追擊，多方開始組織小規模反擊”的探底反彈態勢。從K線組合形態上看，上周的周K線實體較前一周短，而下影線較前一周長，這可以看出：短線空方能量在連續三周釋放后正逐漸衰竭，多方在后半周有小規模反擊跡象，預示本周K線反彈收紅概率將增大。

　　在政策面及經濟領域信息保持相對真空的狀態下，上周行情的發展更多圍繞市場自身敏感問題波動。

　　價值投資理念再遇挑戰

　　上周三，以中集集團為代表的價值成長股深幅回調，它成為市場關注的焦點。雖然，這些高成長股已經逆著市場走強近兩年了，但是，對他們的質疑聲，現在隨著股價階段性調整的出現，再次在市場中蔓延。“落井下石”的心態在各種媒介中傳播，價值投資理念再次受到挑戰。

　　回顧上周行情發展的全過程后，我們理出這樣一個思路：在周二市場大跌23點時，以中集集團、海油工程為代表的價值成長股紛紛創出歷史新高，并且以紅盤報收。在周三滬綜指微跌5點的情況下，中集集團、海油工程等成長股卻出現大幅下挫。這種明顯的蹺蹺板現象的出現，如果只是簡單的理解為“借市出貨”，好像就稍微簡單了些，但這種理解卻在周三、周四的行情中發揮到極至。1200、1187點這些敏感點位輕松觸及，恐慌氣氛在市場中蔓延。我們認為，這種整體性的下跌更象是有組織的洗盤行為，只是借助輿論的推波助瀾，使得這種正常調整現象，蒙上了些許惶恐色彩。價值投資理念再次在市場中動搖，也反映出廣大投資群體在理念上、心態上還需不斷培養磨練。

　　同時，我們也應該看到：隨著宏觀調控的不斷深入，一些以往高成長的價值型公司，有的開始進入行業周期下循環中，股價隨之調整也是正常的回歸。因此，在投資過程中根據景氣周期不斷調整投資對象及策略也是非常必要的，但這決不是價值投資理念出現了問題！

　　股權分置“讓我歡喜讓我憂”

　　上周二，市場傳出：在3月19日上海舉辦的“迎接全流通時代———機構投資者與股權分置高峰論壇”上，透出監管層將在今年五六月間宣布首批全流通試點名單。市場馬上對此消息作出激烈反映，一根實體23點的大陰線，讓市場再次領略了——股權分置問題是如此的敏感，投資者心態是如此的脆弱。一天內完成全周跌幅，足見市場對解決股權分置問題憂慮的程度。

　　但問題需要一分為二來看：在此前，有關咨詢機構曾對63家機構投資者進行了“關于我國股市癥結問題”的相關調查。在受訪的機構中，包括了30家開放式基金、25家封閉式基金以及8家券商資產管理部門，調查結果顯示：75%的機構認為，現階段股市低迷的最重要原因是------沒有解決股權分置這一制度問題；同時，有85%的受訪機構認為，應當采取嘗試和逐步解決股權分置的思路進行改革；還有70%的受訪機構認為，今年是解決股權分置的最佳時機。可以看出，市場主流力量還是非常希望此問題能早日解決，讓市場盡快在正常的軌道上運行的共識。

　　種種跡象表明：股權分置問題，將在今年的行情發展中，不斷為市場帶來階段性的風險與機會，投資者須謹慎把握。

　　市場往往是“在希望中面對挫折，在失望中迎來驚喜”。上周市場的表現，讓我們對本周有了些許期望。從市場面的變化節奏看，本周出現探底反彈的機會明顯增大，技術分析也給出了類似看法。日K線指標紛紛進入超跌狀態，乖離率較大，有修復的要求。但由于周K線指標仍然有繼續調整要求，這將制約反彈的高度。

　　種種跡象表明：如果技術性反彈如期而止，將是調整投資比例、控制整體風險的較佳時機。請投資者繼續關注以上港集箱為代表的價值股的表現，以此判斷市場的未來趨勢。