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大時(shí)代投資
近日，擴(kuò)容的消息對(duì)市場(chǎng)造成了較大的負(fù)面影響，很多投資者擔(dān)心擴(kuò)容會(huì)極大地消耗資金供給，并帶給股市更深的災(zāi)難。但事實(shí)上，擴(kuò)容不是導(dǎo)致股市下跌的根本原因，真正影響股市資金進(jìn)出的最重要因素是股市內(nèi)的財(cái)富效應(yīng)。資金的趨利性是很強(qiáng)的，只要有獲利的可能和必要的利潤(rùn)空間，外圍資金就會(huì)蜂擁而入。如果沒(méi)有盈利的希望，即使新股停止發(fā)
行，外圍資金也不會(huì)貿(mào)然進(jìn)入。
中國(guó)股市歷史中也曾經(jīng)歷過(guò)多次大規(guī)模擴(kuò)容，但是伴隨擴(kuò)容的不是市場(chǎng)行情的蕭條，而是不斷漲升的牛市。之所以出現(xiàn)這種現(xiàn)象，是因?yàn)楣墒幸獙?shí)現(xiàn)高速擴(kuò)容，通常必須建立在有足夠的資金供給基礎(chǔ)上，需要有積極扶持的政策背景，在這種背景下比較容易產(chǎn)生投資機(jī)會(huì)和財(cái)富效應(yīng)，財(cái)富效應(yīng)又會(huì)吸引大量的外圍資金介入。
近年來(lái)擴(kuò)容逐漸演變?yōu)槭袌?chǎng)的空頭大棒，是因?yàn)楣墒袕?001年起進(jìn)入大型調(diào)整周期中，行情比較低迷，無(wú)法吸引更多的資金入市，因而新股擴(kuò)容對(duì)股市構(gòu)成直接的沉重壓力。在此基礎(chǔ)上，一些不顧市場(chǎng)實(shí)際情況的竭澤而漁式的發(fā)行，最終損傷了市場(chǎng)的融資功能。2004年股市從主板與中小企業(yè)板的并駕齊驅(qū)、飛速擴(kuò)容，發(fā)展到發(fā)行價(jià)被屢屢跌破，直至最終暫停新股發(fā)行，都充分反映出這種情況。
其實(shí)，擴(kuò)容對(duì)市場(chǎng)行情是否構(gòu)成殺傷力，關(guān)鍵取決于三個(gè)因素：
1、擴(kuò)容規(guī)模能否充分考慮市場(chǎng)承受能力。
2、資金的入市規(guī)模與擴(kuò)容規(guī)模之間能否達(dá)成平衡。以現(xiàn)在市場(chǎng)的資金承受能力，是不可能應(yīng)付大規(guī)模擴(kuò)容的。那么，在融資的運(yùn)作方面可能會(huì)出現(xiàn)兩種情況，一是減少新股發(fā)行量，一是加大資金入市規(guī)模，使得資金總量上達(dá)到供需平衡。兩者之中，后一種可能性比較大。
3、股市能否恢復(fù)投資功能并出現(xiàn)吸引資金入市的財(cái)富效應(yīng)。股市畢竟是一個(gè)投資市場(chǎng)，如果只有融資功能而沒(méi)有投資功能的話，就不可能吸引更多的資金入市，也不可能順利實(shí)現(xiàn)新股的擴(kuò)容。
(大時(shí)代投資胡紅霞）
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