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本周滬深股指承接上周跌勢，在周初反抽1300點頸線位之后，繼續出現破位下跌走勢；市場熱點乏善可陳，伴隨“兩會”的閉幕及隱性擴容利空傳聞的再次增多，市場技術面再次出現雙重頂形態。種種跡象表明，本輪以政策利好為契機的春季波段攻勢逐步進入尾聲，1300點上方再度演化成為2005年的階段性頂部區域。
一線藍籌面臨價值重估
一方面，一批價值型股票股價已經登峰造極，短期難以為指數做出更大貢獻。以貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、海油工程(資訊 行情 論壇)、振華港機(資訊 行情 論壇)等為代表的一批價值型股票，橫向比價格高高在上，縱向比累計漲幅巨大，進一步上行的空間有限，在短期內不可能有更好的拓展。此外，再考慮到中石化、中聯通、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、武鋼股份(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)等目前的基本面和市場定位，我們很難期待市場公認的藍籌股有令人眼前一亮的表現。近期大量開放式基金遭受到大額贖回，2005年基金主導的價值投資理念仍將經受嚴峻考驗，核心藍籌股各有一本難念的經。
另一方面，大盤藍籌股面臨再融資壓力和年報利好透支炒作。例如雅戈爾(資訊 行情 論壇)推出了每股收益0.518元，每10股派2.5元(含稅)轉增5股的優異年報，但公布業績后的走勢卻是大跌。作為一家機構重倉股，主力借利好出貨的心態顯得非常急躁。棲霞建設(資訊 行情 論壇)業績同樣出色，但是擬增發的1億股使人望而卻步。金融銀行股雖然整體業績良好，平均市盈率與香港的藍籌銀行股基本相當，但是香港的銀行股分配現金比率非常高。相形之下，深滬銀行股分紅非常吝嗇，但是再融資卻一直未見停止。
重組股難承反彈重任
盡管年初以來績差股、題材股表現出色，但總體上重心不斷下移是事實，在預期業績基本面難以改觀的背景下，大多數績差股將被主流資金所拋棄，超跌反彈難成氣候。近年來，每逢年報出臺前夕，一直存在虧損股、低價股活躍這樣一個現象，并成為市場的亮點。但是超跌股既沒有改變大盤積弱的現狀，也沒有遏制住低價股陣營本身的擴張。因此，盡管“漲停板敢死隊”在低價超跌股的土壤中得以誕生和發展，但是主流市場資金卻與低價股漸行漸遠。
結構性調整任重道遠
技術面分析，股指在回落至2月初的雙底突破平臺1250點一帶將遇到一定支撐，若短期無利空消息打擊，多頭有望在該區域展開防守反擊。但綜合分析，筆者認為今年上半年行情依然不能過于樂觀，很可能僅僅是一個轉折年，行情的高度有限。1300點—1350點在過去的數年里是重要的大底，現在反過來已構成了壓力，短時間很難被多頭輕易突破。至少突破1350點比2004年“9.１4”行情的突破需要更大的成交量積累，否則就是奢談。
中關村證券 黃侃
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