資金沒有出逃 反彈還在循環周期中

　　新時代證券 馮文鎖

    自2月2日開始，行情運行了11個交易日,市場上漲約12%左右。隨后展開調整，一些前期的強勢股明顯走弱，滬綜指站上1300點之后，也重新回落，市場再次倍感迷茫，究竟是短暫的調整，還是強勢的結束，還是因股而異？其背后的資金，究竟有什么新的動向或想法？

　　從資金面分析，大盤此次的反彈行情是比較復雜的，既有以往"兩會"行情的影子，又有很大的不同，市場中幾路資金的作用力在時間上產生很大的錯位。在1月21日，也就是降低印花交易稅的前一天，大盤創下1189點的新低，由于機構資金的先知先覺，高價股，二藍籌股率先啟動，當天拉出中陽線，但游資略現遲鈍，跟進不足，倉惶介入了部分低價超跌股，等降稅消息明朗后，順勢減倉做空，低價股短期跌幅巨大，紛紛創出歷史新低，直至2月1日，大盤見到1187點。但這個期間，長線資金一直在堅定做多，高價股高舉高打；二線藍籌股雖順勢調整了一下，但很快止跌起穩，并帶領大盤反彈，為大盤探明二次底部立下汗馬功勞。

　　但春節過后第一個交易日2月16日，大盤見到了階段高點1291點，二線藍籌股就提前步入橫盤調整，醒過盹的游資接過反彈旗幟，對低價超跌個股大肆炒做，部分個股近似瘋狂，期間也吸引了不少場外資金加盟炒做。圖一是十大創歷史新高的高價股指數曲線，和十大二線藍籌股指數曲線及十大漲幅超跌低價股指數曲線對比情況，指數曲線的對比非常明晰地說明了這一觀點。

　　當大盤綜合指數(資訊 行情 論壇)達到1328點之后，再次出現了調整，從代表主導行情的上述三大指數看，回調的幅度都不大。相對而言，低市盈率板塊調整幅度比較大一點，為2.32%，但還是遠遠小于上證綜合指數調整的幅度，同期上證綜合指數調整幅度為3.9%。這說明指數的調整不是由行情的主導者引發的。

　　再從各層次結構的量價變化分析，高價股成交量排序比較靠前，但回調幅度最小，非放量下跌，沒有資金出逃跡象；而低價虧損板塊回調幅度適中，但成交量沒有進入排行榜，能是萎縮的，也構不成放量下跌資金出逃的經典技術態勢，獲利回吐的可能性居大；但低市盈率板塊調整幅度相對較深，成交量也比較大，但還是遠遠小于上證綜合指數調整的幅度，呈現的放量下跌的經典技術態勢僅是表象而已；只是部分二線藍籌股(鋼鐵股)走弱的反映，這也正是市場迷惑所在。

　　綜合分析，主導行情的資金并沒有明顯出逃跡象，當大盤上漲一段時間后，面臨者套牢盤，獲利盤的雙重拋壓，技術指標短線超買嚴重，首先技術上有了強烈的調整要求，做多資金開始猶豫，連續5天在1300點附近收出星線，彰顯信心不足，一些短線獲利豐厚的游資，一見大勢不好，會首先出局觀望，尤其是，老的機構資金在部分二線藍籌股上進行了減倉，直接造成指數調整。但長線資金依然在高價股上投資做多，沒有出逃跡象；游資由于其投機的性質，決定了它短炒的操作手法，但還不至于離開市場，而是擇機再戰，更何況即使撤離，也不可能一蹴而就。

　　考究上證指數(資訊 行情 論壇)周期循環，我們發現，自大盤見到2245點，展開歷時4年的調整以來，大盤大級次的高點，低點在時間序列上，排列得還是非常有規律的。尤其2002年打出1339點第一個低點后，21周時間因子在其中起到了非常重要的作用，幾年的調整，大級別的低點基本上都落在21周時間序列上。

　　“21”是大家熟知的黃金數字之一，常用于技術分析，并且也很神奇。

　　2002年1339點開始，上漲了21周，見高1748點，上漲幅度409點；隨后調整，21周后見低點1312點，又一波中級行情開始，見高2003年的高點1649點，上漲337點，歷時13周；隨后又單邊調整，到時間正好跨度兩個21周時，大盤見到2003年低的新低1307點，使我們有幸看到了剛剛過去的2004年行情。

　　大盤自1307點展開2004年的中級反彈，振蕩攀升了21周，上漲476點，嘎然止步，隨著宏觀經濟的調控又一路盤跌，期間多個技術支撐位被跌破，連像樣的反彈都沒有發生過，直至調整到21周時，在沒有任何實質利好消息的配合下，從1259點開始，9個交易日飚升了237個點，正好是2004年上半年上漲行情的一半幅度，演繹了一次小“井噴”行情。可見，凡是落在21周時間序列上的低點，都支持走出一波中級反彈行情，幅度最小的也有237個點，如果不出現“井噴”漲勢，時間上應有相當大的跨度，達數十周之久。

　　本論行情的起點1187點正好也落在21周時間序列上，應該也是21周時間因子使然，從這個角度分析探討，也可以解釋清楚，為什么大盤第一次于2005年的1月21日，見到11899點之后展開的那次反彈以失敗告終了，雖然當時還公布了市場久盼的降稅利好，但21周時間因子的奇特作用，要求大盤還要有一個二次探新低的過程，直至21周時間上出現低點。

　　所以說，本論反彈行情的級次從時間的角度是比較大的，可以肯定地說，行情還在反彈周期當中運行，任何認為反彈結束的觀點，都是宿命論。目前大盤沖高回落，應是屬于正常的技術性的調整。