聯(lián)合證券：把握雞年機會 積極進取

　　聯(lián)合證券 徐曉宇

　　回憶14年的歷史

　　1994年7月，中國股市完成了第一輪牛熊輪回，期間從宏觀上反映的是90年以后經(jīng)濟的高速發(fā)展以及92年93年投資過熱之后的宏觀調(diào)控。從市場面考慮，鄧公南巡之后確立了改革 大趨勢，市場持續(xù)盈利效應(yīng)吸引了大量資金，至93年3月，市場中的大戶開始瘋狂透支，由于當(dāng)時新股發(fā)行加速，一級市場出現(xiàn)巨額無風(fēng)險利潤，大量機構(gòu)轉(zhuǎn)而追逐一級市場，即所謂的“撲表”，二級市場股價開始崩潰，3月之后券商開始清查透支，大量的第一批大戶由于過渡透支被套被清理出大戶室，大量股票頂給券商，至7月，由于券商持股成為無法回避的現(xiàn)實，管理層被迫出臺“機構(gòu)入市”政策，是年7月和11月啟動的兩次反彈行情亦是機構(gòu)的首次杰作。

　　當(dāng)年大盤兩度臨770不破，并翻身突破前期1022點高點之后，輿論普遍認為777為中國股市大底，今后再也不可能見到了，正當(dāng)大牛市再次展開的鼓噪震天動地的時候，股指翻然而下，連續(xù)跌破900點、777、750點，當(dāng)時的上市公司配股圈錢很厲害，10配10似乎是最低配股比例了，屆時，管理層出臺了配股不超過10：3的規(guī)定，但是當(dāng)時的市場普遍理解卻是利空，認為管理層剝奪了二級市場股票持有者配售原始股的權(quán)力，幼稚的市場往往將利好理解為利空，而卻將利空理解為利好。

　　1994年年初，正當(dāng)大盤跌破777，雙底變雙頭之后，交易所等方面慌忙出臺一些利好，即后來所謂的“不三不四”等，股指大漲一天，并在高位振蕩了4天之后便再也無力困守777，一路下跌到326點。326點時，深圳方面消滅了所有10元以上的股票，上海方面當(dāng)時的高價股外高橋(資訊 行情 論壇)成了唯一高于10元的股票，大盤股基本上都跌破凈資產(chǎn)。

　　當(dāng)市場跌破700點之后，當(dāng)時的許多大腕都紛紛發(fā)表自己的觀點：市場沒有獲利籌碼，股指跌無可跌，號召股民“砸鍋賣鐵買股票”，但是市場卻義無反顧的從1050點指向300點，后來暴露了許多問題，例如，當(dāng)時北京雙榆樹附近某營業(yè)部交易始終活躍，經(jīng)后來查實，是由于個別工作人員高位盜賣客戶股票、低位補進平帳，抓了些人，相信許多老股民對當(dāng)時的情況還記憶猶新。

　　接近300點，政策面突然出臺利好，新股暫停發(fā)行，實際上當(dāng)時新股已經(jīng)很難發(fā)行了，已經(jīng)出現(xiàn)了“南雁北飛”和“包銷火炬”事件，法人股暫不流通等消息，市場騰空而起，摸高千點之后才逐漸回落，當(dāng)時“山東渤海”單日最大漲幅超過200%，事后查明是由于上市公司利用私人帳號對倒拉高。

　　實際上，跌破540點之后，已經(jīng)有些有心人開始悄悄的建倉了，即便是326點不出消息，底部也即將形成了，政策總是讓技術(shù)派中過分貪婪者踏空或者套牢，14年的歷史基本上都是如此。

　　當(dāng)時宏觀面的情況與現(xiàn)在有所不同，計劃經(jīng)濟明顯占主導(dǎo)地位，所以當(dāng)時的宏觀調(diào)控主要還是以行政的方式，也就是俗稱的“硬著陸”，雖然當(dāng)時媒體上沒有用這個詞，但是凡是懂一點兒經(jīng)濟學(xué)的人心里都清楚。

　　326點時，宏觀調(diào)控已經(jīng)進行了一年半，經(jīng)濟還沒有見底回升，但是股市已經(jīng)提前見底了。326點-1050點附近牛市第一輪行情乃至一直漲到2245點，實際上是一輪完美經(jīng)典的牛市行情，第一波從326點到1050點附近，股市超前于經(jīng)濟啟動，以矯正熊市中的過分超跌為主基調(diào)，當(dāng)時是熊市中下跌最厲害的股票漲的最好。之后從1050點到524點的大調(diào)整中，較好的股票下跌不多，而當(dāng)時的垃圾股下跌最多，甚至一些股票反而跌破了326點時的價位。

　　1996年經(jīng)濟著陸成功，連續(xù)多次減息，股市屆時展開主升浪，雖然期間也曾經(jīng)出現(xiàn)過所謂“14道金牌”等反向調(diào)節(jié)的政策，股市還是義無反顧的漲到了1550點附近。主升浪在波浪理論中的定義是真正的業(yè)績浪，當(dāng)時的深發(fā)展(資訊 行情 論壇)、深科技(資訊 行情 論壇)、四川長虹、青島海爾不知道傾倒了多少人。

　　97年5月至99年5月，市場經(jīng)歷了兩年的調(diào)整，開始進入牛市最后階段，5.19行情是典型的大型牛市的最后上攻浪，特點就是以炒做對未來的預(yù)期為主題，大家可以回頭看看，當(dāng)時許多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的績優(yōu)股并沒有什么表現(xiàn)，而當(dāng)時上漲的主要是網(wǎng)絡(luò)泡沫的股票。

　　回憶歷史，牛市中的任何利空都是主力建倉的機會；而在熊市當(dāng)中，利多往往就是主力出局的大好時機。

　　用牛市的經(jīng)驗操作熊市結(jié)果只能是套牢，而以熊市的經(jīng)驗操作牛市其后果只能是踏空。

　　所以，對大趨勢的判斷及其重要，只有您知道身處何地，才能對操作做出正確的抉擇。

　　目前宏觀調(diào)控僅僅是開始，在下跌的大趨勢沒有反轉(zhuǎn)之前，即便是有些利好，也只能是中級以下的行情，因此，我們不必立即就期待大牛市，現(xiàn)在市場越來越大了，難以出現(xiàn)10年前普漲普跌的局面，我們只要做到心中有數(shù)，尋找拒捕牛股或者超跌股操作，我相信，1300點的風(fēng)險不會比2000點更高。

　　對于今年幾個媒體最重視的幾個問題，我建議不要過多的去研盤是利多還是利空，要重視其中的短線或者波段性機會，例如，關(guān)于股權(quán)分置問題，這是幾十年計劃經(jīng)濟和股市試點期就開始存在的問題，不要指望一朝一夕就能解決，而一旦市場利用這個問題打壓，則可能就是我們階段性進場的機會，而一旦宣揚解決這個問題的利好時，可能就是我們階段性兌現(xiàn)獲利的最佳機會。

　　中外股市的無數(shù)歷史證明，政策性托市只有在接近市場底的時候才能起到超前調(diào)節(jié)的作用，而過早的托市，只能延緩股市見底的時間。

　　從2001年股市開始步入調(diào)整，至今已經(jīng)進行了4年，應(yīng)該說，這個調(diào)整已經(jīng)接近尾聲，雞年應(yīng)該是積極進取的一年，至少雞年的風(fēng)險不應(yīng)該比猴年更大了。從大的周期來講，2001年開始的熊市已經(jīng)經(jīng)歷了泡沫破裂階段(網(wǎng)絡(luò)股科技股暴跌)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股逆勢走牛階段(籃籌股行情)，還差一個績優(yōu)股補跌做底的階段，而去年4月以來，上海汽車等一批股票已經(jīng)率先進入了這個過程，而目前市場中基金疊羅漢支撐高股價的股票群將來一旦坍塌，可能就是大市徹底見底的信號，到時候我可能真要“砸鍋賣鐵買股票”嘍。

　　如果說2004年4月的高點以來股指開始進入大型C浪調(diào)整的話，9.15啟動的行情可能就是C-2浪，那么雞年的X浪或者C-4浪是值得大家期待的，這一浪的標志可能就是籃籌股的回光返照，敬請關(guān)注。

　　雞年機會

　　近期市場對利好的期待及其迫切，春節(jié)前華建敏的新華社之行被主力炒得沸沸揚揚，而事實上，方方面面的信息顯示，高層正前所未有的高度關(guān)注股市，各種市場所期待的消息隨時有可能出臺，而節(jié)前傳聞的講話沒有實現(xiàn)，也可能是根本上就是某些人的杜撰、也可能有其他原因，對于道聽途說小道傳播的一些消息，筆者建議不宜輕信，建議以關(guān)注市場走勢和公開媒體中的明確報道為主。但是不可否認，種種跡象表明：目前的市場已經(jīng)有過分依賴消息的傾向了。現(xiàn)在市場上所期待的利好有很多，筆者就不一一重復(fù)了，其實許多利好的推出都可以使市場有所反彈，但就目前市場的根本問題而言，要一步到位的解決過去若干年遺留的所有問題，筆者認為并不現(xiàn)實，但就波段性和短線投機的機會來講，在熊市中，是不宜錯過的。

　　就中長線趨勢而言，目前市場處于2001年以來熊市C波段調(diào)整末期，這個末期也可能是幾個月，也可能是一年兩年，當(dāng)市場進入韌性下跌階段之后，往往會很頑固的持續(xù)這個趨勢，就像牛市中突破1550點一樣，雖然許多人都知道市場已經(jīng)進入牛市末期，但是市場仍然會很頑固的上漲，直至牛市徹底完結(jié)轉(zhuǎn)向，現(xiàn)在的市場與當(dāng)時的情況正好相反，嚴重超跌是進貨機會，而任何反彈都是出貨的機會，至少在熊市韌性下跌階段完成之前，這種趨勢是難以改變的。

　　而把握這種機會可能就是今年中最佳的操作和盈利方式。

　　在中期下跌趨勢沒有明確反轉(zhuǎn)之前，筆者的建議仍然是嚴重超跌之后買進，任何反彈(包含出臺利好)都是兌現(xiàn)獲利的出貨機會。