中國股市將迎來黃金年華 長期波浪揭示熊市將盡

　　中國股市即將迎來黃金年華

　　通過對深圳成份指數近10年的波動結構以及未來趨勢的研究，可以將深成指分成四個階段，或稱作四個循環，而每一循環均在34個月，四個循環的拐點出現于：1991年9月、1994年7月、1997年5月、2000年3月及2003年1月，四個循環合共136個月或接近12年，我們將這四個循環合稱為第一大周期(參見圖1，這是2003年底制作的深成指長期趨勢分析，其中較準 確地指示了2004年將會出現高點，但該圖也指明了2004年下半年及2005年上半年仍處于下跌期，正確與否還待觀察)。由此，2003年初開始將啟動第二大周期，若該大周期亦同樣運行136個月，則其終點將在2014年，而其中的循環高點將出現在2008年及2011年，與庫氏18年周期的分析結果相當吻合。

　　此外，根據康氏長波理論，一個典型的大波浪周期為54年(浪底與浪底之間的距離)，同時又細分為次級的四個階段：上升階段約20-25年，見頂階段約5-7年，高原階段約10-15年，蕭條階段約10-15年。

　　在長波上升期，上升時間相對較長、升幅較大；而下降時間相對較短、跌幅較小。舉例來講，在上升階段出現反向下降的空頭市場通常出現兩至三次，每次運行期間大約為12個月左右。但從上述可見，中國股市上升期的空頭市場時間長于多頭市場，反映了中國股市處于初級階段所顯現的特有現象。

　　事實上，若我們將1991-2010年近20年假定為長波上升期，則已經出現的重要低點區域1994-1995年、2002-2003年將作為長波上升期的兩次中途調整點，符合上升長波出現兩個反向運動的原則。也就是說，經過2002-2004年的大調整后，中國股市將進入長波上升期的第三段，而2005-2006年將是實質的上升周期，按1991-1997年的上升模式(應該說未來上升的時間會長一些，幅度亦會大一些，而其中的調整相對小一些，時間亦短一些)以及參照韓股80年代的牛市模式，中股可能在2005年將啟動牛市循環，2006-2007年進入主升段，并至2008-2009年到達顛峰期，從而完成18-20年的長波上升期或庫氏周期。　

　　長期波浪揭示熊市將盡

　　波浪理論的作用是能夠用簡單的符號語言就能清晰地將市場的趨勢概況描述出來，雖然這種分析方法受到了一些好事者的攻擊，但不論怎樣，波浪理論已存活了八十多年，應用者越來越廣泛，表明了這一理論的價值并沒有隨著時間的推移而消失。

　　圖2中，我們將1992年的1249點確定為超級I浪，1994年的325點為II浪，及后滬指走出了長達七年的上升楔形，我們將2001年的2245點劃分為超級III浪中的長期①浪頂，并將隨后的調整②浪大致地確定在2004-05的年之間。目前所見上述數浪是基本準確。

　　到目前為止，我們可以看到長期浪①運行的時間為七年，長期浪②運行的時間為四年左右，月線圖中ABC的調整格局亦先后露面，中級A浪以“之字形”出現，浪B則運行“平坦形”，因而使浪C的調整幅度收窄，這些均吻合波浪理論的規則。由此可見，長期浪②即將壽終正寢，意味著隨后的長期浪③將席卷2005年，如浪③亦運行五年，則該浪高點將持續至2009年，如運行七年的話，最少也要到2011年才到頂，從波浪圖示，與上述長周期的分析非常吻合，顯示出中國股市世紀性的大底部的確已越來越近了。

　　一月的底　全年的底　

　　我們從1月的市場概況分析，上證指數(資訊 行情 論壇)于21日再創下1198點新低，顯示在僅一個月之內持續多次刷新記錄，熊市末期的殺傷力可見一斑。不過，按國內股市的規律，年初慣例多以低迷、下跌為主，1996、2000、2002、2003年1月均是如此，我們所強調的大轉折臨近之時，市場一面倒向下的基調為非常自然和正常的，但這時恰恰是市勢大反轉之機。

　　1月的重要性有幾何？江恩強調：1月的底，即全年的底。意指若1月份創下持續多時的新低，則它極有希望成為當年重要的底部，并貫穿全年，這從1996、2000年全年走勢中看到了。事實上，我們所說的“1月見底，即全年的底”一般是指在極度弱市下一旦出現上述現象，則當年成就全年升市的機會很大。江恩還具體提到：“若1月是全年的底，則市況于7月又產生另一個底部，最后市況再步入全年的上升趨勢之中”。由此來說，今年1月市況相當關鍵，如果春節前后產生向上的波動，并在2、3月間得以維持強勢，則我們提出的“1月見底，全年上升”的觀點將成立。

　　至于春節后的具體趨勢，我們根據國內股市過往的實例綜合觀察分析，若1月的底部得到確認，則一季度末可望躍上第一階段性的高位，經一段徘徊后又將持續上推至4、5月份，隨后在6、7月左右出現一輪消化性的調整，8月前后將啟動年內第二輪攻勢，并持續運行至11月中旬，年末因季節性的壓力可能有大幅震蕩的情況。

　　(金元證券研究所 吳富佳 冉蘭)