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北京首放
本周行情跌宕起伏，周一降低印花稅的利好引發指數大幅反彈，但并沒有改變原有的下跌趨勢，少見的上漲星期一之后則是更少見的連續四天下跌，并且出現了加速跡象，滬指從周一1265點的高點一路下滑，今天最低達到了1228.91點，又一次逼近了千二整數關口，成交量也是呈現逐步遞減的態勢，從周一的接近160億元的金額降低到今天的70億元，并且
可以看到，在指數下跌的過程中向上的反彈力度非常小，沒有量能的配合，并且在下跌之時卻出現成交量的放大，總體呈現無量空跌的格局，這種現象表明，目前市場中的恐慌盤剛剛開始出現，而市場中的恐慌氣氛也正在慢慢的擴散。目前來看，以詢價制開始的新股發行對市場的沖擊還在延續，在首只新股—華電國際未上市之前，市場還無法預測未來上市企業通過新股詢價所可能達到的價格水平，同時2005年融資開啟后，政府的融資節奏以及融資規模也難以預測，這都將制約市場破位后超跌反彈行情的到來，我們認為，隨著市場對政策的反應越來越麻木，短暫的利好并不能夠扭轉市場的弱勢格局，在1200點附近震蕩的格局仍將維持一段時間。
題材類個股受到大力拋售，活躍資金加速離場。從本周盤面看，最大的特點就是投機類股票遭遇業績考驗，隨著2004年年報的公布，前期被市場大幅炒作的如傳媒、數字電視、3G、本地股等題材類熱點都繞不過業績差的困境，尤其在部分股票出現20%-30%的漲幅后，套現壓力將是空前的，投機股炒作退潮將對大盤產生打擊，并且這種傾向在近期市場已經開始表現出來，自甬成功(資訊 行情 論壇)在25日沖高回落之后，表現最強的科技股板塊開始出現了大力的拋售，上海梅林、道博股份(資訊 行情 論壇)等等連續跳水，科技股殺跌意味著就盈利模式繼續受到市場拋棄，同時科技股的跳水對市場信心的打擊相當大，成為大盤下跌的最主要力量。周五業績預虧、業績下降個股紛紛大幅跳水，很多個股被打到了跌停點位，可以看到今天部分跳水個股的絕對股價已處于傳統的低價股范疇，甚至部分個股屬于技術上嚴重超跌的品種，在如此低的價位卻依然出現跳水的走勢特征，充分說明了市場本身的風險。同時，中小板個股在本周也是疲弱不堪，部分個股創出了上市以來的新低點。因此，從整個市場的輪廓來分析，高價小盤股的下跌抑制了中價科技股的上升空間，中價股科技的下跌封殺了大盤低價股的空間，大盤低價股反彈無力極大的限制了超跌低價題材股、績差股、概念股的炒作空間，這種運行方式將對市場產生了極為不利的影響，在很大程度上限制了指數向上的動能以及反彈空間。從出現跳水走勢的科技股、績差虧損股、超跌題材概念股的資金的性質來分析，駐扎在這些板塊以及個股中的資金基本上可以代表今年行情中最活躍的資金主力，他們并不是基金，而是一些規模較大的市場活躍資金，可以認為，這種資金是我國證券市場中最為活躍的資金，但本周它們的聯袂跳水說明這部分資金也出現了離場跡象，因此，這部分板塊的破位走勢對后市行情的發展更將蒙上不利的因素。
結構調整是長期而痛苦的，只有涅盤之后才能重生。不過，從更深層次分析，這也是市場發展到目前階段的正�，F象， 隨著我國證券市場的逐步成熟，尤其是自2001年以來市場進入到一個前所未有的調整周期后，在市場中流行的傳統的資金控盤操作的盈利模式遭遇到了最為嚴峻的考驗，逐漸受到市場的冷落，而取以代之的是長期持有價值投資的理念，基本面良好的公司股價穩中有升，如中集集團(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺等，同時經營惡劣的公司股價不斷的盤跌，甚至是大幅下跌，所有這些現象都是我國證券市場總體股價結構進行深層次調整的表現，而這正是中國證券市場走向成熟所必須經過的階段。目前大盤的中期調整使得股價結構調整更為劇烈也更加復雜。我們認為，目前股價的調整是中國證券市場十幾年股價結構深層次調整的延續，隨著環境的變化，這種調整將進一步向縱深推進。而舊的價值體系崩潰后新的價值體系的構件也將是一個非常漫長的過程 ，結構性調整在以后更長的時間里將繼續深化，過程是痛苦的，也是驚心動魄的，而調整結束后，我國證券市場的股價結構將更趨合理，更具備投資價值。
期待增量資金入市，關注急跌帶來的機會。在面臨大盤連續下跌人心恐慌的時候，投資者也應認識到，新股詢價并且重新發行盡管會對市場構成一定的沖擊，但是從中線來看，新股的發行為市場提供了一批廉價的投資品種，更有利于市場的健康發展。在目前新股暫停的情況下，僅靠存量資金的短線炒作難以維系行情，只有新股發行才能打開增量資金入市的渠道，并且從歷史的經驗來看，2002年以及2003年重要底部形成都與特大型的股票上市有關，如中國聯通(資訊 行情 論壇)與長江電力，尤其自不到一年時間下跌600點幅度超過30%，中期下跌達到300點幅度超過15%之后，我們更需要關注最后做空因素導致市場急跌所形成的機會。
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