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詢(xún)價(jià)開(kāi)閘＋集團(tuán)上市＝1200點(diǎn)？擴(kuò)容將A股推向何方
編者按：華電國(guó)際招股意向書(shū)的公布，意味著停滯數(shù)月的Ａ股擴(kuò)容重新拉開(kāi)了序幕。與此同時(shí)，以寶鋼股份、鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)等為代表的集團(tuán)上市也開(kāi)始風(fēng)起云涌，沖擊Ａ股的市場(chǎng)走勢(shì)。從近兩個(gè)交易日的盤(pán)面表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)新股擴(kuò)容的恐懼心理遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場(chǎng)預(yù)期，1200點(diǎn)更是面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。人們不禁要問(wèn)：滬深股市到底要走向何方？
兩類(lèi)擴(kuò)容沖擊大盤(pán)
市場(chǎng)目前主要面臨兩種擴(kuò)容形式的沖擊：一是新股首發(fā)的重新開(kāi)閘；二是整體上市引發(fā)的再融資潮。市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)數(shù)月未發(fā)新股之后，已累積了相當(dāng)數(shù)量的待發(fā)公司，詢(xún)價(jià)發(fā)新方式開(kāi)閘后，擴(kuò)容的節(jié)奏無(wú)疑將逐漸加快，這還不算那些整裝待發(fā)的銀行、石化等航母級(jí)的大盤(pán)股。
擴(kuò)容對(duì)市場(chǎng)的沖擊考驗(yàn)的不僅僅是場(chǎng)內(nèi)資金的承受能力，還將直接對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了兩方面的影響：首先是估值壓力。“華電國(guó)際成為詢(xún)價(jià)第一股”的消息直接引發(fā)了火電股的全線(xiàn)暴跌就是最好的例證。由此可以預(yù)期，一旦日后中國(guó)石油進(jìn)行新股詢(xún)價(jià)，難免引發(fā)以中國(guó)石化(資訊 行情 論壇)等為代表的石化股出現(xiàn)暴跌；而交通銀行一旦發(fā)行上市，也難免引發(fā)銀行股的價(jià)格回歸。如此推理，新股詢(xún)價(jià)的開(kāi)閘將給市場(chǎng)帶來(lái)巨大的重新估值的壓力。
其次是擴(kuò)容還會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成擠出效應(yīng)。對(duì)于某一基金而言，對(duì)某一行業(yè)的持股市值是相對(duì)固定的，而擴(kuò)容所帶來(lái)的增量資產(chǎn)如果是更加優(yōu)秀的，那么對(duì)作為崇尚價(jià)值投資的基金而言，必然會(huì)拋出存量資產(chǎn)來(lái)為增量資產(chǎn)騰出倉(cāng)位，如此一來(lái)將直接對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生做空動(dòng)力。擴(kuò)容沖擊短期難消除
從昨日盤(pán)面來(lái)看，滬深兩市盡管在午市后開(kāi)始止跌企穩(wěn)，電力板塊也有所反彈，似乎擴(kuò)容沖擊已有所消除，但事實(shí)上并非如此。
首先，擴(kuò)容剛剛拉開(kāi)序幕，而且新股詢(xún)價(jià)制度對(duì)市場(chǎng)的壓力尚未完全展開(kāi)。如果銀行股的“Ａ＋Ｈ”模式一旦成型，肯定會(huì)對(duì)目前的銀行股產(chǎn)生向下的巨大引力，就如同華電國(guó)際對(duì)電力股產(chǎn)生的影響一樣。
其次，整體上市也會(huì)給市場(chǎng)造成直接的沖擊。寶鋼股份(資訊 行情 論壇)的增發(fā)式整體上市方案將在今日過(guò)會(huì)，如果獲得通過(guò)，意味著一批輔業(yè)資產(chǎn)將隨著整體上市而進(jìn)入到股份公司的業(yè)務(wù)中，從而攤薄股份公司的業(yè)績(jī)，帶有一定的套現(xiàn)特征。后續(xù)的鞍鋼新軋等整體上市也是如此。由于鋼鐵股目前處于行業(yè)景氣度的波峰期，鋼鐵類(lèi)資產(chǎn)在評(píng)估過(guò)程中往往會(huì)有所溢價(jià)，從而對(duì)股份公司利潤(rùn)產(chǎn)生攤薄，這在東風(fēng)汽車(chē)購(gòu)買(mǎi)鄭州日產(chǎn)資產(chǎn)中溢價(jià)600％的事例中體現(xiàn)得淋漓盡致。因此，整體上市給二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)的不僅僅是資金面的壓力。千二之上難言底
另外，這些沖擊在熊市背景下將產(chǎn)生放大效應(yīng)，而一旦市場(chǎng)進(jìn)入牛市，這種估值壓力和資金擠出效應(yīng)將會(huì)發(fā)生根本性改變。所以，目前不排除新股發(fā)行對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)達(dá)到一定程度之后，相關(guān)部門(mén)會(huì)出臺(tái)一系列政策以扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)趨勢(shì)的可能。
但是，如果管理層在目前的背景下仍然未有動(dòng)作的話(huà)，市場(chǎng)的下跌趨勢(shì)仍將延續(xù)，并不會(huì)因?yàn)槿涨暗闹沟霈F(xiàn)逆轉(zhuǎn)。由此可見(jiàn)，在1200點(diǎn)之上還很難輕易言底。
江蘇天鼎 秦洪
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