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青島安信
周五，上證綜指將中國(guó)證券市場(chǎng)有史以來第一根年K線缺口回補(bǔ)，就當(dāng)市場(chǎng)認(rèn)為反彈階段來臨之際，股指一路震蕩向下，拉開“跌不驚人死不休”之勢(shì)，就是這樣孱弱的市道，為何我們的市場(chǎng)一跌再跌，為何我們的市場(chǎng)能夠置政治局常委于不顧，市場(chǎng)自有其內(nèi)在本質(zhì)的深刻原因。
原因一：國(guó)際化令市場(chǎng)承受不能承受之重。
眾所周知，我們的市場(chǎng)面臨對(duì)內(nèi)改革、對(duì)外開放歷史重任，“國(guó)際化”內(nèi)在本質(zhì)，是將整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)體納入世界地球村體系。可悲的是，在地球村我們的市場(chǎng)并沒有主導(dǎo)話語權(quán)，一流的國(guó)家定標(biāo)準(zhǔn)仍是不可更改的定律。因此我們看到，雖然我們的市場(chǎng)一跌再跌，但比起相鄰的H股市場(chǎng)和遠(yuǎn)在他方的N股市場(chǎng)，中國(guó)上市資源從全球化定價(jià)角度仍就最高。最高合不合理？可能大多數(shù)人認(rèn)為這是合理的，因?yàn)槲覀冇兄袊?guó)特色的國(guó)情，但是在全球化浪潮席卷的今天，這種高高在上的股價(jià)是根本不可能合理的。既然選擇納入世界體系，我們就一定有所失去，尤其在中國(guó)最優(yōu)質(zhì)上市資源已經(jīng)在H股、N股市場(chǎng)形成市場(chǎng)化價(jià)格之際，按照中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的體量相比，帶有深刻計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩、看似“二手市場(chǎng)”的A股市場(chǎng)，必然要經(jīng)歷接軌過程，這一點(diǎn)應(yīng)該是每一位證券市場(chǎng)的投資者必須要正視的問題。
只不過令市場(chǎng)有些人士依然心存僥幸的是目前我們依然沒有實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下可兌換。但任何一個(gè)新興國(guó)家市場(chǎng)化進(jìn)程告訴我們，這些人士的理論依據(jù)猶如建立在沙灘上一樣，不堪一擊。從我國(guó)匯率體制改革方向，先實(shí)行人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換，然后實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下可兌換是不可逆轉(zhuǎn)的潮流，而目前在接近一半資本項(xiàng)目可兌換尤其是實(shí)行QFII制度以來，不同幣種與人民幣兌換的堤口已經(jīng)出現(xiàn)管涌，“歷史之趨勢(shì)浩浩蕩蕩，順之者昌，逆之者亡”，像掩耳盜鈴的做法在我國(guó)國(guó)際化進(jìn)程中是絕對(duì)行不通的。
原因二：市場(chǎng)化將股權(quán)分置問題逼近“死胡同”
股權(quán)分置問題帶有鮮明的歷史烙印，是我國(guó)在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代形成的制度缺陷，國(guó)家負(fù)有不可推卸的責(zé)任。賣方是政府的，監(jiān)管機(jī)構(gòu)是政府的，中介機(jī)構(gòu)也是政府的，而現(xiàn)在的情況卻是在市場(chǎng)化改革的今天，所有的問題交給市場(chǎng)來解決。試想，計(jì)劃行政手段造成的制度缺陷，又怎可能通過所謂市場(chǎng)化的手段來解決。所以，自2001年以來，縱然再多的解決方案，根本就不可能形成所謂的“帕累托改進(jìn)”效用。A股解決股權(quán)分置問題，H股、N股股東這樣在法制化社會(huì)的投資者能心甘情愿嗎？
因此，錯(cuò)誤的解決思路，錯(cuò)誤的解決方法，一定會(huì)使得市場(chǎng)錯(cuò)上加錯(cuò)，這就是我們的市場(chǎng)為何能夠?qū)晌徽尉殖Ｎ闹v話置于不顧，為何無法提振市場(chǎng)人氣，為何無法走出市場(chǎng)危局的內(nèi)在根本原因。
或許，市場(chǎng)的投資者責(zé)怪處于資金優(yōu)勢(shì)地位的基金置市場(chǎng)生死不顧。但是，面對(duì)只有50家真正具有投資價(jià)值上市公司，基金經(jīng)理又怎能放心的將投資者的養(yǎng)命錢置于這深陷的無底洞呢？解決這個(gè)問題，看似支持優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌股能夠解決問題，但在股權(quán)分置問題、市場(chǎng)國(guó)際化接軌問題仍未解決之前，豈不是增添新的風(fēng)險(xiǎn)因素。
總之，市場(chǎng)演繹其內(nèi)在不以人的意志為轉(zhuǎn)移的客觀規(guī)律，我們的市場(chǎng)化和國(guó)際化進(jìn)程造成市場(chǎng)改革成本是無法估量的，但比起掌握國(guó)家命脈的商業(yè)銀行改革，又像不值一提，我們的市場(chǎng)目前處境及其尷尬，希望投資者在進(jìn)入市場(chǎng)之前，應(yīng)深刻體會(huì)這富有深意的“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎”。
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