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昨日，滬深股指震蕩下行，以小陰線報收。分時走勢圖上，上午和下午開盤之后各有一波較凌厲的下跌走勢，之后的反抽則顯得缺乏力量，兩市量能也較周三有10%左右的萎縮。
印花稅減稅方案已定待審
本周是2005年第一個交易周，消息面上只有證券發行通道制的廢止和證券交易印花稅
減稅方案已定待審稍值得關注。從通道制的廢止來看，市場顯然把這一改變當成是管理層意欲加快發行節奏的舉措，周二的大跌與此不無關系。
在短線股指走勢惡劣的情況下，昨日減征資本市場營業稅的消息出臺。比較奇怪的是，同時還披露證券交易印花稅減稅方案已定待審的消息。雖然同為減稅，但這屬于兩個層面的消息，一個針對的是交易所和中介機構，一個針對的是投資者。況且，“減證券交易印花稅”八個字還沒一撇呢，只是從中體現出了管理層對市場形勢還是很著急的。
基本面尚存變數
二級市場上，本周的三個交易日，大盤創出五年半來的新低，股指的弱勢狀態進一步加劇。在這種形勢下，短線市場所面臨的一個關鍵問題是：五年半的新低是否等于大底？這一問題目前看還具有很大的不確定性，我們不妨從基本面和技術面來進行一下分析。
基本面上，本次股指跌破1300點，跌破1259點，管理層都沒有拿出什么利好來，這不禁讓市場懷疑管理層手中到底還有沒有“牌”。但是，從歷史經驗來看，有兩個特點值得我們關注：一是引起市場劇烈的方向性變動的消息，往往是市場所沒有預計到的。如1994年的三大利好，1996年的人民日報社論，2002年的暫停國有股減持，以及2004年的“國九條”。二是操作性的利好，往往不如高層的表態性發言有用。所以，目前來看，雖然操作性的利好只剩降低證券交易印花稅、設立證券投資者風險補償基金等寥寥幾個，但從管理層屢次維護1300點來看，其完全有可能以霹靂手段挽狂瀾于既倒。
技術走勢較難看
再看技術面，短線空方占優是明顯的。股指的下降通道走勢沒有改變，且有被拓寬的跡象。均線系統繼續發散，下行速度有所加快，持續對股指形成壓制。大的形態上，周二股指開出陰線之后，形成了下降三角形向下破位的走勢。但是，弱勢之中還存在著一定的變數。首先，但凡一個趨勢的最后一段，通常會出現加速。短線股指的加速下跌，是否是最后一跌的征兆呢？其次，股指周二在日線圖上留下了一個向下跳空缺口。從股指所處位置來看，這個缺口成為一個向下突破缺口的可能性較小，倒是是否會成為竭盡缺口頗讓人思量。再次，按理論量度來看，三角形下破后，股指下跌的目標在1024點，這樣的下跌恐怕是市場各方都不能接受的。破位發生在三角形的頂端位置，形態的效力會大打折扣，而且形態的有效性也還沒有得到確認。綜上所述，技術上可以用一句話來概括：股指有可能會死得很難看，但還沒有死定。
短線來看，股指的低點尚沒有明確，技術上有繼續向下尋找支撐的要求。但如果基本面出現積極變化，權重股成為突破口的話，股指仍有能力將1259點下方打造成短線的空頭陷阱。操作上，建議中線投資者繼續從年報預期的角度出發，少量逢低增倉；而短線投資者可對網絡科技股和傳媒股多加關注。
申銀萬國證券研究所 徐明
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