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□ 北京首放
伴隨著股指連續收陰，最近三天大盤成交量也呈現逐級放大，并且上證綜指周三再次創出近期新低，似有加速下跌跡象，讓投資者對猴年的翹尾行情不敢再多奢望。而市場的中流砥柱藍籌股在年底又出現了明顯的分化走勢，使得后市的大盤運行方向變得更加撲朔迷離。尤其是周三，大量的藍籌股出現深幅回調走勢，給大盤施加了沉重的調整壓力。
機構重倉 走勢迥然
不可否認，最近中國聯通(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)、中國石化(資訊 行情 論壇)等超級航母的走勢的確可圈可點，就在本月22日，這三只股票盤中突然發力，拯救大盤于危難間，并促成了大盤強勁反彈收出中陽線。雖然此后股指一路陰跌，并創出近期新低，但這三只超級航母走勢依然非常強勁，尤其是中國聯通，本周持續放量連拉小陽，成為多方的一面旗幟。長江電力在跌破了8.80元的長期箱體中軸后也受到買盤的有力支撐，股價拒絕繼續深幅回調。從這幾只超級航母的表現來看，機構護盤的意圖還是非常明顯的。
不過似乎更多的機構主力并不買帳，大量藍籌股主力減倉跡象依舊非常明顯。尤其是多只大盤指標股如TCL集團(資訊 行情 論壇)、江西銅業(資訊 行情 論壇)、海螺水泥(資訊 行情 論壇)、粵電力(資訊 行情 論壇)、廣鋼股份(資訊 行情 論壇)、北大荒(資訊 行情 論壇)、冀東水泥(資訊 行情 論壇)等還在毅然決然地改寫著新低，更加讓投資者感到擔憂的是，這些股票在下跌過程中成交量始終不見萎縮，最近更是量增價跌，做空能量開始加速宣泄。這部分機構重倉藍籌股與上述超級航母的走勢形成了鮮明的對比。
面對變革大 機構調倉
超級航母走勢堅挺固然有良好的基本面做支撐，但在加速跳水的藍籌股中也不乏10倍左右的低市盈率品種，為何同為機構重倉股，走勢卻有著天壤之別呢？我們認為，這是機構主力繼續調整持倉結構的結果。因為2004年的交易很快將過去，從2005年1月1日起，新股發行將采取詢價制度，市場預期屆時新股上市將較為低調，將對現有股票價格體系形成重大沖擊，本周中小板股票紛紛展開跳水走勢就是對這一風險的提前釋放。由于預期2005年將有大量的大盤股發行上市，也將對現有機構重倉的藍籌品種帶來不小的沖擊。因此，機構提前減倉部分股票也不失為明智之舉。
另外，由于新股發行詢價制中明確規定參與詢價的機構要買入一定數量的股票，這對機構的資金儲備也提出了較高的要求，所以最近藍籌股的調整也有機構騰出資金備戰新股的因素。所以，最近藍籌股的低迷走勢以及大盤受其拖累而欲振乏力，都與明年的新股發行制度變革有重大的關系。
不過藍籌股的分化走勢也發出了這樣一個信號，即新股發行制度的改革是把雙刃劍，導致一部分股票價格走低的同時，也對一部分股票形成支撐和拉動作用。最為典型的就是上海機場(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺(資訊 行情 論壇)等所謂二線藍籌股的再度走強。這提示投資者，在新股詢價制背景下，部分具有高成長特征的股票依然將獲得機構的青睞，從而提供很好的獲利機會。因此，藍籌股階段性的分化走勢使得主力機構資金的戰斗力明顯分散，難以有效形成合力抵消大盤的調整壓力。但在1300之下的低系統性風險區域，藍籌股的這種分化更多地意味著新機會的孕育。
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