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接近年關，股指已逼近年內1259點的最低點，估計大部分投資者的感覺是“這個冬天有點冷”。面對即將來臨的新年，大家又再度面臨“持股或持幣過年”的老話題。從今年的統計數據來看，投資者的普遍持倉水平還是偏高的，如何打理手中的一大把股票，也是大家面臨的比較棘手的問題。
春節前是“冬播”好時節
從市場角度來分析，經過三年多的持續調整，A股市場整體估值風險已大大釋放，部分行業龍頭企業已具備良好的投資價值。但與成熟市場相比，A股市場的結構性高估問題仍很突出，這決定了過去三年的結構性調整仍將在未來一段時期內持續。預計2005年市場總體仍將維持“平衡與震蕩”的格局，全年上證指數(資訊 行情 論壇)的理性運行區間在1250—1550點之間。短期而言，節前有效擊破1250—1300點區域的可能性不大，元旦過后大盤至少存在反彈到1380點的機會，目前市場的下跌正好為投資者提供了較好的“冬播”機會。
“年年歲歲花相似，歲歲年年人不同”。每年的市場熱點板塊總是在不斷轉換，“冬播”的種子又將如何選擇呢？從近三年的市場運行狀況看，春節前后往往是比較重要的時間窗口。預計2005年A股市場的投資機會將主要集中在經濟軟著陸背景下能夠保持持續穩定增長的行業龍頭公司和上證50(資訊 行情 論壇)指數股、3G概念公司。從估值水平分析，2004年動態市盈率均值為19.1倍，2005年動態市盈率均值為15.1倍。一、二、三線藍籌股調整幅度已達預期，投資者可對業績優良個股逢低吸納，整體倉位水平可提高到70%。
“冬播”的種子要細挑選
具體操作上，明年可堅持去挑選估值合理、有穩定現金收益且具有持續增長能力的行業龍頭公司，以優質品種替代原有組合中存在高估風險的其他資產。其中，投資者可重點關注市凈率高、非流通股比例高、凈資產收益率高、市盈率低的板塊，并細分行業去把握2005年的投資機會。明年可重拳出擊的包括：(1)航空服務業。目前我國航空業不存在整體高估現象，維持航空機場板塊“推薦”評級。重點關注上海機場(資訊 行情 論壇)、南方航空(資訊 行情 論壇)、上海航空(資訊 行情 論壇)。(2)高速公路行業。2005年主要干線的車流量增幅可達20%以上。重點關注福建高速(資訊 行情 論壇)、中原高速(資訊 行情 論壇)、現代投資(資訊 行情 論壇)。(3)計算機軟件及服務行業。重點關注3G受益板塊、金稅工程受益板塊。如新大陸(資訊 行情 論壇)、華勝天成(資訊 行情 論壇)。(4)旅游行業。旅游行業已經進入新的景氣周期，建議買入相關股票并長期持有。推薦華僑城(資訊 行情 論壇)、峨眉山(資訊 行情 論壇)、黃山旅游(資訊 行情 論壇)、桂林旅游(資訊 行情 論壇)。(5)造紙行業。明年國內造紙行業毛利水平和凈利水平均有望提升，而市場需求將持續增長，2005年將成為投資造紙行業的最佳年份。重點推薦晨鳴紙業(資訊 行情 論壇)、華泰股份(資訊 行情 論壇)、博匯紙業(資訊 行情 論壇)。農業中的好當家(資訊 行情 論壇)、通威股份(資訊 行情 論壇)；石化行業中的中國石化(資訊 行情 論壇)和上海石化(資訊 行情 論壇)；氮肥行業中的柳化股份(資訊 行情 論壇)、瀘天化(資訊 行情 論壇)也是推薦行業中可重點關注的公司。其他行業雖然保持“中性”評級，但對有色金屬行業中的廈門鎢業(資訊 行情 論壇)、東方鉭業(資訊 行情 論壇)；鋼鐵行業中的寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、武鋼股份(資訊 行情 論壇)和鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)；金融行業中的招商銀行(資訊 行情 論壇)；汽車行業中的長安汽車(資訊 行情 論壇)、福耀玻璃(資訊 行情 論壇)；電信行業中的中國聯通(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)仍可重點波段參與。對于外貿行業中的公司建議暫時回避。
招商證券 黃路
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