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上周股指運行可謂上躥下跳，上周三收出長陽之后上周四隨即收出長陰，多空雙方在1300點一帶展開激烈爭奪，以下盤勢特點，決定了多空拉鋸格局本周難以出現實質性扭轉。
量能依然欠缺
上周三在4位證監會主席的集體講話刺激下，盤口走出久違了的大陽線，成交也隨即
放大到74億，較前一交易日幾乎翻番。表面上量能有明顯放大，但其實量能縮減趨勢并沒改變。“9.14”行情的峰值量能是289億，隨后滬市在11月11日的反彈中又創出168億，到上周三是74億，在量能脈沖式變動過程中，成交縮減趨勢明顯。而量能趨勢的縮減就意味著多方尚難組織起足夠的做多動能去打破僵持格局。
基金套現壓力大
上周基金重倉除了上周三隨大盤普漲外，繼續成為空方的主導力量。統計兩市跌幅前列的25只股票，有多達14只股票被基金重倉持有。并且基金重倉股跳水的范圍有了進一步擴大，除了伊利股份(資訊 行情 論壇)由于突發事件外，其他如深圳機場(資訊 行情 論壇)、中原高速(資訊 行情 論壇)、撫順特鋼(資訊 行情 論壇)、樂凱股份、東軟股份(資訊 行情 論壇)等也進入跳水股行列。做空基金趨于集中，如跌幅達11.51％的東軟股份，嘉實服務增值行業開放式基金是其第一大流通股股東；跌幅達7.59％的深圳機場的第一大流通股股東同樣是嘉實服務增值行業開放式基金；跌幅居前的中原高速，該基金是其第二大流通股股東；上海汽車(資訊 行情 論壇)的十大流通股股東中也有該基金的身影。同一只基金公司旗下有4只股票同時列于兩市跌幅最大的25只股票之中，絕對不可能是偶然現象，惟一的解釋就是該基金套現壓力非常大，可能面臨較大的贖回壓力。
另外，博時價值增長證券投資基金同時現身于伊利股份、上海汽車、樂凱股份；博時精選、國聯安德盛等也有類似的表現。基金套現壓力，對股指起到明顯的制約作用。由于本周是年內最后一個交易周，套現壓力預計會有所減輕。
綜合而言，雖然基金套現壓力可能會在2004年最后一個交易周有所減弱，但量能縮減趨勢以及節后IPO詢價制度的實施所帶來的不確定性，筆者認為即使機構出以某種需要拉生市值而出現小幅上揚，也難以從根本上改變多空拉鋸的格局。
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