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編者按：1300點破位后大盤仍陰跌不止，昨日股指不僅創下了1271點“9.１4”行情以來的新低，成交也創出37億元的地量。大盤未來將如何運行？5年來的低點1259點能否再次成為市場底部？地量是否與地價相伴？針對這些投資者關心的問題，市場人士阮華認為，配合技術上的嚴重超賣，短期內股指將會出現反彈，但反彈空間不會太大。徐輝認為，目前市場進入了艱難時段，但市場的下跌不會太深，一些市場參與者對后市的看法太過悲觀。大摩投資認為地量地價規律仍會起作用，但需要有政策面利好的配合，所以投資者目前應等待政策
面出現明顯變化時再考慮介入。
1259點暫時無憂
看來，主力這一次對1300點采取了棄守的態度，準備集中力量在1259點之前再進行阻擊。然而這樣的走勢對于后市是非常不利的：因為10月下旬至11月上旬那一次“1300點保衛戰”在反復爭持的過程中曾堆積了大量的成交，粗算僅在1300點±１0點上下的狹窄區域中成交量就起碼有上千億元之巨。而這次對于1300點的突破是無量突破，上周五至本周二更是連創“9.１4”行情以來地量，這即使對于全年來說也屬于地量級水平。這就意味著，有相當一部分資金被套在1300點一帶。當這部分資金態度發生動搖時，將成為反彈的重大障礙和新的殺跌動力，故此若后市出現反彈，投資者要高度關注能否帶量向上突破1300點，否則1259點將有難。
周二是冬至，除時令比較敏感外，也與我一直密切監視的資金流動規律的低谷期對應。預料如不出現大的意外，配合技術上嚴重超賣，短期內股指將會出現反彈。反彈將以回補近日出現的缺口為目標。由于缺口的位置處于“9.１4”井噴行情的范圍之內，一般來說技術上得到回補的機會較大。然而，由于我們前面提到的原因，反彈的空間會受到封殺———除非屆時出現起碼150億元以上的成交。這種可能性是不能排除的，因為做多三大主力(基金、券商、游資)都有年終將業績造好的要求。所以1259點真正的危險，將在過了元旦甚至春節前后。
阮華 過度悲觀不可取
周二上海B股指數(資訊 行情 論壇)收于78.83點，創下了2001年2月B股對境內非機構投資者開放以來的新低。上海B股素有A股先行指標之稱。在B股創下近四年新低之際，A股市場又將如何作為？
目前市場進入了艱難時段，但我們我們判斷市場跌不深。不會像部分市場人士判斷的那樣：如果市場跌破1300點，下一個支撐將是1000點，更有甚者將目標定到700點去了。我們認為，市場會在1100點至1300點之間的某個位置見底。首先，目前A股與H股估值差距為40%，其中主要公司的溢價水平更是在30%左右。這樣，即便A股與H股完全接軌，A股對應的點位也在1000點左右。由于香港市場多為國際投資者，如果扣除其中海外投資風險對于超額回報的要求，那么，這一底線應該在1100點左右。也就是說，A股1100位置就基本與H股接軌了。但是，誰又能說A股應當完全接軌H股呢？幣值因素上，A股顯然要占據較大優勢。H股報價為港幣和美元，A股為人民幣。考慮升值因素，A股應當在目前的兌換水平上適當高估一些才對。所以，理論上，1100點之上可以承托A股高估壓力。
我們想強調，如果說年初對于補償預期太樂觀的話，那么，目前則可能過于悲觀。管理層至今未有明確說不對流通股東進行補償了，相反，證監會高層在各種場合都說A股是含權股。所以，目前的過于悲觀的看法對投資沒有幫助。而一旦政策稍有變動，過度看空者又將失去其應有的位置。而這正是我們認為的、改變目前市場狀況的四大重要因素之一———政策觸動再度出現。
徐輝 需要政策面提振
周二市場人氣極為低迷，滬市37.7億的成交量創出9.１4以來新低。地量再現，會否與地價相伴？從歷史經驗來看，滬市30多億的地量成交之后，往往會在短期內見底反彈。比如2003年11月17日滬市成交量39億，19日即出現強勁反彈，并開始了一波高度達450多點，持續5個月的反彈行情；再比如今年9.14行情之前，從8月底至9月13日連續出現30多億的地量成交，股指無量下滑近80個點，后終于引發了強烈反彈。地量地價的規律仍在起作用，只是，地量之后的反彈，其契機基本上是來自政策面的利好。所以，在沒有相關利好政策出臺之前，持續地量陰跌的局面并不會有明顯改觀。
從消息面看，周二滬深交易所以及登記公司就“非流通股依法轉讓不是變相流通”答記者問，對近日市場中沸沸揚揚的揣測起到了平息的作用。由于前期大盤的加速下跌在相當程度上受到了非流通股流通問題的影響，管理層的澄清舉措可以視為市場的利好消息。但這一利好由于力度不足，難以激發投資者的進場熱情。由于上證50(資訊 行情 論壇)ETF周五可以采用股票方式認購，一些機構已開始拉核心指標股為換取更多份額打提前量，所以后市上證50指標股可能還有不錯的走勢。從技術面看，滬指已在布林線下軌附近運行，說明下跌空間不大，成交量的萎縮也很難以引發大的拋盤，1250點一線應該是短期底部，后市大盤將選擇無量整理的形式運行。投資者不宜過多參與，待政策面出現明顯變化時再逢低介入。大摩投資
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