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□ 國信證券 肖建軍
周五深滬股市低開低走，雖然盤中科技股、農業股先后活躍，但仍然難以阻擋大盤下跌的步伐，原因居然是近期市場寄予厚望的部分價值股大幅殺跌，導致兩市大盤加速下跌，而曾經多次被證明為政策底的1300點被跌破，短線股指將考驗1259點這一前期低點的支撐。
大盤下跌的誘因可能是齊魯石化(資訊 行情 論壇)、山東鋁業同時公布了調整所得稅適用稅率的利空消息，分別從15%調高至33%，而且都是從今年1月1日開始。這意味著這兩家上市公司不僅以后的稅率要調高，就連已經實現的2004年前三季度的業績也要打折扣。作為兩家市場影響較大的藍籌股，這一利空對業績的影響是實質性的。但是，價值股的下跌對市場真正的沖擊在于它證明了本周以來“五朵金花”的再度走強實際上是主力機構的一種誘多，或者說是短線游資護盤所為，在1300點受到考驗時，市場并沒有所謂的護盤力量，更不用說主力機構的積極護盤。
當鋼鐵股、汽車股分別因為市盈率最低和跌幅最大而反彈時，其反彈有一定的積極理由，但當石化、銀行、電力紛紛跟進時，其投機性其實已經表露無遺。如果說齊魯石化、山東黃金的下跌有一定偶然的外因推動，那么周五價值股的集體走弱，尤其是長江電力(資訊 行情 論壇)的下跌，才真實地反映了主力機構目前的意圖。當市場期待前期調整較長時間的價值股能夠穩定大盤時，大盤卻在價值股的打壓下形成破位下行，對投資者來說這未免有點殘酷，但它也說明一個問題，目前的市場缺乏做多力量，這就是大盤不能不跌的原因。
對投資者來說，更難以接受的現實是，9.14以來在眾多的利好刺激下形成的所謂政策底并不可靠，它不僅在過去的兩個多月時間里多次盤中擊穿，讓投資者擔心不已，而且最終還是失守，這反映了兩個問題：
第一，市場對政策面的理解有偏差或者說有點一廂情愿，只看到管理層出利好，漠視管理層同時也出了不少調控性的措施，而且從力量對比來看，利空的影響顯然要大很多，比如清理券商不合規的委托理財業務與新股詢價制度的推出，都不是短期內能夠充分消化的利空。
第二，即使1300點作為政策底的判斷能夠成立，它也一定不會是市場認同的市場底，比如過去三年中1500點一直被視為政策底，而每一輪下跌大盤都要在至少跌破10%以上的1300多點才止跌回穩。因此1300點的跌破未必不是好事，它意味著大盤加速下跌，也就意味著真正的底部即將來臨。
短線來看，兩市大盤有加速下跌的可能，前期低點1259點附近多空又將展開爭奪，大盤能否在跌破1259點之前止跌回穩是不確定的，因此操作上建議謹慎操作為主。具體在持倉上，鑒于價值股普遍出現較大調整，相比而言投機股的業績風險更需要警惕，投資者切不可因為部分投機股仍然活躍就受其誘惑，擇機出局換股中線吸納有潛力的價值股方為上策。
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