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昨日，滬深兩市在早盤依然低迷，滬綜指甚至在午市再度跌穿了1300點的支撐，最低跌至1291.86點。就在市場絕望之際，股指猶如神助，在鋼鐵股率先反彈的帶動下，滬綜指再度回到1300點之上，且較前一交易日小幅上漲了5.49點。
行業分化顯現投資機會
目前鋼鐵股主要面臨著兩大壓力：一是來年宏觀調控政策的不確定性賦予鋼鐵股更多的風險溢價補償；二是占據著鋼鐵行業40%至60%成本構成的焦炭、鐵礦石等原材料價格有望在明年繼續保持上漲趨勢。據行業分析師推斷，2005年的鐵礦石將上漲20%以上，且在5月之后開始顯現效應；而焦炭價格也會上漲50%以上。這就意味著明年鋼鐵企業的生產成本將大大提高。
不過，鋼鐵行業也面臨著結構分化所帶來的投資機會。一是宏觀調控對建筑用鋼材影響力度較大，相對于薄板等一些供求緊張的高端品種則幾乎沒有影響，反而在融資等方面享受到政策的傾斜。二是行業內部數據也的確顯示出鋼鐵行業正在分化。以生產建筑用鋼材為主的長鋼型鋼鐵生產商面臨著更多的壓力，而生產平鋼等高端產品的鋼鐵生產商則面臨著更多的盈利機會。鋼鐵行業的分化最終將使不同性質的鋼鐵類上市公司面臨不同的機遇和挑戰。
鋼鐵股引領價值重估
從市場層面來看，國內鋼鐵行業也面臨著價值上的重新估值。一方面，A股市場中鋼鐵股的平均動態市盈率只有7倍，而美國紐約交易所的鋼鐵股平均動態市盈率則高達10倍，這意味著國內鋼鐵股在市盈率方面早已與國際市場接軌，且有被低估的可能。另一方面，國內鋼鐵行業極具國際競爭力。2003年，在全球鋼產量排名前100名的鋼鐵企業中，我國有13家鋼鐵企業入選，其中寶鋼與鞍鋼分列第6位與第20位；在2004年，由世界鋼動態公司(WSD)排名的世界級鋼鐵企業排行榜的22家全球大型鋼鐵公司中，我國有4家入選，其中寶鋼以7.71分列第三位，馬鋼、鞍鋼、沙鋼則緊隨其后。
另外，我國重工業化的進程賦予了鋼鐵股更高的成長性溢價。可以預計，在新一輪的重工業化進程中，寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)、新鋼釩(資訊 行情 論壇)、武鋼股份(資訊 行情 論壇)等擁有較高成長性溢價的優質鋼鐵類股票，其股價估值絕不能僅僅以7倍市盈率來進行計算。
昭示基金的新動向
鋼鐵股在近期的走強，同時也昭示出基金的新動向。一方面時近年底，上市公司業績大多塵埃落定，對于擁有極強的調研能力與研發能力的基金來說，對優質上市公司的業績大多已了如指掌，完全有望提前于年報公布而發動一輪業績預期行情。另一方面則是因為當前鋼鐵股并非是一日異動，而是自上周三以來一直處于放量活躍中，這本身就說明了鋼鐵股的走勢并非短線資金所為，而是以基金等為代表的中長線資金所為。
據業內的研究報告稱，目前的零售業、石化業、煤炭業、港口業均存在著價值被低估的跡象，而高速公路和白酒業則因為獨特性及稀缺性，也存在被低估的可能。因此可以推測，基金將在年底發動一輪價值重估性質的行情，而鋼鐵股就將是藍籌股反擊的突破口。
江蘇天鼎 秦洪
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