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興業(yè)證券
本周，隨著新股發(fā)行開閘傳聞再度出現(xiàn)，多數(shù)題材股的股價(jià)也開始應(yīng)聲而落。相比之下，周四鋼鐵、石化、汽車等部分周期性行業(yè)或超跌藍(lán)籌股的突然暴漲帶有明顯的游資偷襲特征，這部分股票的突然上漲很可能并非基金等主流機(jī)構(gòu)投資者所為。而從基金重倉股一周累計(jì)漲跌幅來看，若排除周四突然上漲因素，多數(shù)基金重倉股仍然處于下跌趨勢之中。從
目前情況來看，在游資且戰(zhàn)且退，主流資金躑躅不前的情況下，市場仍將繼續(xù)維持弱勢，但若從中期因素來看，千三以下已經(jīng)可以考慮逐步低吸。
首先，題材股炒作開始出現(xiàn)降溫跡象。根據(jù)對歷年題材類股票的累計(jì)漲幅統(tǒng)計(jì)，絕大多數(shù)曾經(jīng)紅極一時(shí)的題材股最終都會上演股價(jià)的過山車行情，從長期收益上來看，題材股也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及業(yè)績優(yōu)成長股。近期，新股重新發(fā)行傳聞出現(xiàn)，新股發(fā)行不可避免，投機(jī)資金題材股炒作已經(jīng)步入漸行漸弱階段。由于近期的題材股炒作帶有很大的投機(jī)或賭博成分，對于市場而言，過度炒作題材股所帶來的后遺癥就是：綜合指數(shù)(資訊 行情 論壇)不久必然仍會回到起點(diǎn)，甚至更低，這無疑增加了市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，延長了市場結(jié)構(gòu)性調(diào)整的時(shí)間。
其次，近期周期性股票反彈明顯缺乏持續(xù)性，充滿投機(jī)性。鋼鐵、石化等周期性行業(yè)中的多數(shù)股票經(jīng)過半年多的下跌，累計(jì)跌幅已經(jīng)十分巨大，不少股票的價(jià)格已經(jīng)逼近凈資產(chǎn)，但是除了少數(shù)具備行業(yè)整合能力的龍頭企業(yè)之外，筆者認(rèn)為多數(shù)股票在未來相當(dāng)一段時(shí)間里仍將處于“反彈投機(jī)”階段。而從基金的操作風(fēng)格與常規(guī)策略上來說，對某只重倉股從大幅減倉到逐步加倉的周期至少需要一年左右的時(shí)間。也就是說，在明年年中之前，多數(shù)周期性股票雖然隨時(shí)存在大幅反彈機(jī)會，但這并不會構(gòu)成上述股票的新一輪牛市。對于周期性股票來說，只有少數(shù)具備行業(yè)整合能力的龍頭企業(yè)才擁有較大的機(jī)遇，但這種機(jī)遇也將主要來自于重組所帶來的企業(yè)成長，而非產(chǎn)品價(jià)格反彈所帶來的短期業(yè)績增長。因此，本周出現(xiàn)的周期性行業(yè)超跌股普漲很可能僅僅是曇花一現(xiàn)，這類股票并不存在持續(xù)走強(qiáng)，甚至帶動指數(shù)反轉(zhuǎn)的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。
從綜合指數(shù)上來看，當(dāng)前滬深兩市已經(jīng)進(jìn)入二次探底階段。目前，1300點(diǎn)的支撐力度在很大程度上僅僅是象征意義多于實(shí)際意義。但是，從本次回調(diào)的性質(zhì)上來看，筆者認(rèn)為二次探底可能更多地意味著新的機(jī)會。從未來3-6個(gè)月的時(shí)間周期上看，在1300點(diǎn)以下逐步買入的收益仍然會遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于風(fēng)險(xiǎn)。因此，一旦年末資金壓力和機(jī)構(gòu)避險(xiǎn)要求隨著時(shí)間的推移而逐步緩解，那么市場新一輪升勢也將確立無疑。在1300點(diǎn)區(qū)域以下，應(yīng)該說逐步低吸也已經(jīng)沒有太多的中長線風(fēng)險(xiǎn)。
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