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雖然明年總體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平會(huì)出現(xiàn)下降，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊僖矔?huì)出現(xiàn)下降。但是人民幣升值預(yù)期A股重新估值的機(jī)會(huì)，將從目前H股的大漲上，傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)來(lái)。經(jīng)過(guò)了近3年的持續(xù)調(diào)整，2004年持續(xù)8個(gè)月的調(diào)整，市場(chǎng)整體估值水平已經(jīng)大幅下降，中國(guó)證券市場(chǎng)可投資性也正在提高。但是我們認(rèn)為，我們多數(shù)人預(yù)期中的年底行情可能出現(xiàn)向后的推移。2001年以來(lái)調(diào)整行情中，出現(xiàn)年底行情特征，可能在2004年底出現(xiàn)向后的偏移。
從一個(gè)根本的因素來(lái)看，我們認(rèn)為本輪行情啟動(dòng)重要因素，也就是新股融資行為的暫停上，給了市場(chǎng)一個(gè)喘息機(jī)會(huì)。但是這種政府意圖主導(dǎo)的反彈行情本身也存在的行情脆弱性特征，證券市場(chǎng)的融資功能不可能長(zhǎng)期停止。近期市場(chǎng)各方面的聲音都過(guò)市場(chǎng)透露出一份寒意。而本周在股市融資暫停多時(shí)，政府對(duì)再融資制度改革還沒(méi)有完成的情況下，山鷹紙業(yè)(資訊 行情 論壇)和金融街(資訊 行情 論壇)再融資的重新開(kāi)閘加大了市場(chǎng)的隱憂。近期國(guó)資委李融榮的主高調(diào)肯定寶鋼整體上市，認(rèn)為寶鋼整體上市是一個(gè)非常好的事，目前的問(wèn)題是溝通不夠，要讓國(guó)內(nèi)廣大投資者能夠買(mǎi)到優(yōu)質(zhì)的股票，這個(gè)向市場(chǎng)傳達(dá)了一個(gè)信號(hào)，國(guó)資委傾向于整體上市方案，可能未來(lái)市場(chǎng)擴(kuò)容的步伐不會(huì)減弱，有可能會(huì)加強(qiáng)。
再加上宏觀經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展仍存在很大的不確定性，主流資金此時(shí)自然會(huì)更加謹(jǐn)慎，短期內(nèi)難以大舉進(jìn)入市場(chǎng)。而且目前年末將至，一方面基金有分紅、贖回等方面的資金壓力，另一方面眾多其它機(jī)構(gòu)投資者也有較大的兌現(xiàn)收益等方面的壓力。因此一些前期大幅上漲的股票短期可能面臨一定的拋壓。周五上交所副總還指出，目前QFII的投資也多是快進(jìn)快出，這也表明了他們對(duì)市場(chǎng)的擔(dān)憂。
我們認(rèn)為，在大幅新股發(fā)行預(yù)期下，2005一季度的行情大幅振蕩可能較大，二季度走穩(wěn)可能性偏大。從目前技術(shù)圖形來(lái)看，市場(chǎng)運(yùn)行格局已經(jīng)逐漸構(gòu)建出一個(gè)直角三角形的格局，整體市場(chǎng)處于仍處于下跌過(guò)程上，而市場(chǎng)對(duì)于1300點(diǎn)又是處于樂(lè)觀的格局中，但是市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)走勢(shì)則表現(xiàn)為成交量的持續(xù)低迷，以及藍(lán)籌股板塊持續(xù)走弱格局中，我們認(rèn)為市場(chǎng)出現(xiàn)預(yù)期之外破位走勢(shì)可能較大。
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