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上海新蘭德 俞志強
今天兩市的商業股走勢表現再次明顯強于大盤，11月以來滬市商業指數(資訊 行情 論壇)(000005.SH)和深市批零指數(資訊 行情 論壇)(399180.SZ)就已經顯露出強于其它A股指數(資訊 行情 論壇)的“苗頭”。究竟證券市場零售類股的表現，能否如我們周二所指那樣由百聯掀起零售股領銜的“估值革命”，零售類股未來跑贏大市能否夢想成真，我們的看法
——建議投資者設立自己零售類公司投資組合來爭取跑贏指數。
兩市零售業股中，杭州解百(資訊 行情 論壇)(600814.SH)成了今天的“香餑餑”，收盤價位正好在漲停板上。眾所周知，杭州目前擁有兩家零售類上市公司，除杭州解百外，另一家百大集團(資訊 行情 論壇)(600865.SH)，分別為杭州商業資產經營(有限)公司和杭州市投資控股有限公司控制。從市場份額、利潤等數據看，百大集團無疑占據杭城領先地位，那么為何棄強擇弱，追捧解百甚于百大呢？市場行為乃至表現是合乎情理的，因為在投資者看來，如果預期杭州市政府整合旗下的商業資產，主導重組多半是百大集團，也就是說整合以百大吞解百的可能性大。那么在投資者看來，如果未來的重組是采用讓殼方式而非其它方式的話，炒作解百似乎更有想象力和吸引力。
媒體沸沸揚揚炒作了半年的話題——武漢商業格局的重新整合，證券市場同樣更多追捧原來行業地位相對比較弱的武漢中商(資訊 行情 論壇)(000785.SZ)和漢商集團(資訊 行情 論壇)(600774.SH)，而對武漢原由的零售老大鄂武商(資訊 行情 論壇)(000501.SZ)和老二武漢中百(資訊 行情 論壇)(000759.SZ)則是細水長流式的收集籌碼而炒作投機性不強；說句題外話，如果當初的六渡橋(000765.SZ)——即ST華信前身還在主版，肯定也受投機自己追捧。在最近的北京零售股股市表現上，撇除已讓殼重組的青鳥天橋(資訊 行情 論壇)(600657.SH)，華聯股份(資訊 行情 論壇)(000882.SZ)和西單商場(資訊 行情 論壇)(600723. SH)相對表現遠強于華聯綜超(資訊 行情 論壇)(600361.SH)、王府井(資訊 行情 論壇)(600859.SH)和北京城鄉(資訊 行情 論壇)(600861.SH)，這也是基于同樣道理。不過在我們看來，北京城鄉應有較大的投機潛力，不過現時市場表現暫時尚未脫穎而出。
從目前“棄強擇弱”炒作零售股的模式，我們可以分析得出這樣的結論——市場預期原來強者通過合并原同城對手繼續做大做強主業，以增加自身在未來零售業競爭砝碼；而預期原來弱者可能采取讓殼轉讓。我們認為，這種預期既有其合理一面，也有其投機性的另一面，畢竟地方政府主導重組并非簡單迎合證券市場投機炒作需要，是否采用讓殼操作方式肯定還要綜合考慮其它各項因素。
投資者建立自己的零售類公司組合，如果選擇納入行業強者就不要急功近利，畢竟這樣的股價上漲是建立在行業整合提高競爭力和零售行業復蘇的基礎上，因此股價上漲初期多半是緩慢上升型而非井噴爆發型；如果選擇納入行業弱者投資，一定要明確股價上漲預期是建立在讓殼轉讓這一基礎之上，不確定因素相對前者更多而富投機性。投資者可以根據自身的風險收益偏好，量體裁衣建立好自己的組合，以獲取零售業跑贏指數的預期回報。
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