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日前，山鷹紙業(資訊 行情 論壇)公布了增發1億股的公告，今日將進入申購日。隨著增發公告的發布，該股股價應聲暴跌，再度讓市場體會到“融資壓力猛于虎”。那么，年底前，本已羸弱的市場又將面臨多大的存量擴容帶來的壓力呢？年底的資金面能否承受住股指繼續負重前行呢？
存量擴容壓力仍在
發審委自9月份停發新股以來，就一直沒有關于“上市公司新的再融資方案獲批”方面的報道，也就是說，目前市場主要是在消化存量的再融資壓力。而據資料顯示，目前已“過會”且未實施的存量再融資主要有：金融街(資訊 行情 論壇)增發不超過7600萬A股，振華港機(資訊 行情 論壇)增發不超過2億A股，南鋼股份(資訊 行情 論壇)增發1.2億A股，青島雙星(資訊 行情 論壇)10配3，金地集團(資訊 行情 論壇)增發1億A股，重慶百貨(資訊 行情 論壇)增發4000萬A股，標準股份(資訊 行情 論壇)10配3，航天長峰(資訊 行情 論壇)增發不超過6500萬A股，天通股份(資訊 行情 論壇)增發不超過4500萬A股，新希望(資訊 行情 論壇)10配3等。由此可見，以增發和配股為主的存量再融資數量并不是很大。
從9月以后已經實施的再融資看，除了山鷹紙業引發了股價的低迷之外，其余實施再融資的個股卻走出了極為抗跌的走勢，如湖北宜化(資訊 行情 論壇)、南京中商(資訊 行情 論壇)、峨眉山(資訊 行情 論壇)、特變電工(資訊 行情 論壇)、南寧糖業(資訊 行情 論壇)等，實施再融資后均走勢強勁。由此說明了兩個問題：一是再融資對股價雖產生壓力，但卻不是影響股價走勢的惟一因素，公司的業績與市場形象是至關重要的，如湖北宜化的上升通道就得益于業績的持續增長，而山鷹紙業在上市以來的短短的三年時間里，先后推出發行可轉債和增發兩次再融資，重圈錢輕回報的面目一覽無余。與此同時，股價卻一直運行在下降通道中，投資者并未從再融資中獲得任何增值的機會。二是山鷹紙業的再融資并不意味著新股發行將打開缺口。因為自9月停發新股以來，上市公司的再融資卻一直未停歇過，因此，由山鷹紙業再融資的推出而聯想到“新股重新發行”，未免有些多慮。
年底資金壓力來源于券商
從資金流出的角度來看，市場的資金面壓力不容小視，這主要體現在券商重倉股的減倉套現壓力上。
年底券商重倉股將面臨兩大壓力：一是在券商新的集合委托理財計劃獲準之后，老的委托理財計劃合同將按照新的委托理財計劃重新簽訂。這對券商重倉股而言，將產生巨大的壓力。因為新合同較老合同更為透明，因此如何說服委托方接受新合同，是一場艱難的談判。既是談判，就有談崩的可能，一旦談崩，券商重倉股就將面臨委托方撤資的壓力。二是券商面臨著新的會計制度壓力。在過去，浮虧不體現在會計報表中，這樣股東也不太關心自營業務的浮虧情況。今年則不一樣，券商重倉股的浮虧要計提減值準備金，從而體現在券商的會計報表中，無疑會給股東們的心理帶來壓力。因此，券商們迫不得已，長痛不如短痛，對一些前景不明的重倉股予以清理。
正由于此，今年年底的資金面壓力不僅來源于再融資的隱性存量擴容，而且還來源于券商重倉股清理所帶來的資金供給的緊張。近期以標準股份、魯能泰山(資訊 行情 論壇)、青海明膠(資訊 行情 論壇)等為代表的個股跳水行為就是最好的證明。
江蘇天鼎 秦洪
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