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我們看到了，近兩日雖然有一大批中小盤(pán)超跌股連續(xù)上漲甚至撞漲停板的個(gè)股不少，但包括中國(guó)石化(資訊 行情 論壇)等“五大金剛”在內(nèi)的大盤(pán)股卻走勢(shì)疲軟，上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)也被其拖累而滯漲。市場(chǎng)中人普遍認(rèn)為這是兩種類(lèi)型資金，即以游資、券商為主的資金和以投資基金為主的資金的角力。
徐鳴：確實(shí)如此，昨日股指下跌了0.85%，卻有6家股票上封漲停，部分個(gè)股出現(xiàn)較
為強(qiáng)勁的上漲走勢(shì)。它們大都市值較小，對(duì)股指的影響不大，不足以有效帶動(dòng)大盤(pán)上漲。反觀基金重倉(cāng)的一些大盤(pán)指標(biāo)股和二線藍(lán)籌股的表現(xiàn)卻不盡如人意，不僅未予有效配合，反而出現(xiàn)下壓式的“拆臺(tái)”。這種內(nèi)耗式的運(yùn)作，是近期上證指數(shù)波瀾不興而個(gè)股十分活躍的主要因素。也是兩種操作理念完全不同資金的角力。
周鳳武：這是因?yàn)椋暧^調(diào)控的滯后效應(yīng)將會(huì)在未來(lái)兩年凸現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期大幅降低。另外，對(duì)我國(guó)步入升息周期的預(yù)期改變了“降息提升估值”驅(qū)動(dòng)因素形成的金融環(huán)境。因此，市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)在短時(shí)間內(nèi)難以得到明顯改觀，2003年興起的價(jià)值發(fā)現(xiàn)理念受到挑戰(zhàn)，集中于上游行業(yè)的藍(lán)籌績(jī)優(yōu)股失去了高成長(zhǎng)的光環(huán)。但今年9月以來(lái)，市場(chǎng)的“政策營(yíng)造環(huán)境”驅(qū)動(dòng)因素已經(jīng)完全具備，市場(chǎng)在不存在“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”的基礎(chǔ)上，受政策性支撐激發(fā)出了“價(jià)值創(chuàng)造”的投機(jī)理念。這就是近期低價(jià)重組概念股熱點(diǎn)不斷的市場(chǎng)面因素。
兩股資金"相煎太急"，那么為什么不能產(chǎn)生合力推升大盤(pán)走牛呢？
徐鳴：由于操作理念的不同，在整個(gè)市場(chǎng)還未走出較好行情之前，是很難形成合力的。從基金重倉(cāng)的一些個(gè)股品種看，他們是不在乎一城一池得失的，而會(huì)著眼于一種較長(zhǎng)時(shí)間段的運(yùn)作，這種操作思路已逐漸蔓延至科技股和一些有分紅預(yù)期的小盤(pán)次新股。而近期活躍股，大都以階段性運(yùn)作為主，其中不少是短線炒作，當(dāng)然也包括一些機(jī)構(gòu)的自救。比如說(shuō)，近日反彈勢(shì)頭較強(qiáng)的一些ST股，也就是瞅準(zhǔn)了三季度報(bào)告之后年報(bào)之前的這樣一個(gè)空間，進(jìn)行突擊反彈，可以預(yù)期，其維持的時(shí)間不會(huì)很長(zhǎng)。
周鳳武：基于投資理念和擇股原則的不同，要想在盤(pán)中形成強(qiáng)有力的合力難度很大，因?yàn)樵谡咧蜗碌摹皟r(jià)值創(chuàng)造”投機(jī)理念很難得到基金等機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)同，其只能是以私募基金為主的熱錢(qián)涌動(dòng)效應(yīng)。在市場(chǎng)估值水平?jīng)]有得到提升的前提下，基金等機(jī)構(gòu)投資者行為與以私募基金為主的熱錢(qián)涌動(dòng)效應(yīng)就很難形成合力推動(dòng)大盤(pán)上揚(yáng)。
在目前市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)賺錢(qián)效應(yīng)的情況下，權(quán)重股會(huì)否因此而淪落？
徐鳴：我個(gè)人認(rèn)為，判斷大盤(pán)真正的強(qiáng)勢(shì)，重點(diǎn)還在于基金及大機(jī)構(gòu)持有的股票的波動(dòng)方向，換言之，盤(pán)中只有二線藍(lán)籌股和科技股表現(xiàn)出良好的上漲勢(shì)頭，而且在盤(pán)中形成主流熱點(diǎn)，大盤(pán)的行情級(jí)別才會(huì)明顯提升。
周鳳武：目前基金等機(jī)構(gòu)投資者追逐“制度變遷、政策提升市場(chǎng)估值”的預(yù)期成為了目前市場(chǎng)的“時(shí)尚”。但是，現(xiàn)階段能夠提升市場(chǎng)估值預(yù)期的政策，主要就是兌現(xiàn)解決股權(quán)分置問(wèn)題的市場(chǎng)含權(quán)預(yù)期。“政策營(yíng)造環(huán)境”驅(qū)動(dòng)因素在向提升市場(chǎng)估值預(yù)期轉(zhuǎn)化，政策救市成本明顯增加。然而，這是一個(gè)需要權(quán)衡多方面利益和市場(chǎng)時(shí)機(jī)的重大問(wèn)題，仍需要進(jìn)一步的深思熟慮。至少在下月上旬之前，市場(chǎng)仍將保持目前這種平衡偏強(qiáng)的格局，市場(chǎng)熱點(diǎn)將會(huì)繼續(xù)圍繞著“價(jià)值創(chuàng)造”的投機(jī)理念，來(lái)挖掘題材概念重組股的短線投機(jī)機(jī)會(huì)。
就兩位所說(shuō)，如果藍(lán)籌股還未成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，而"價(jià)值創(chuàng)造"仍盛行的話，對(duì)于指數(shù)來(lái)說(shuō)，今日是否會(huì)延續(xù)昨日的趨勢(shì)？
徐鳴：周二大盤(pán)的調(diào)整力度有所加大，基于目前平衡市的格局，預(yù)計(jì)今日大盤(pán)有望先抑后揚(yáng)，有所上漲。不過(guò)盤(pán)中的個(gè)股熱點(diǎn)將發(fā)生一定的變化。
周鳳武：目前市場(chǎng)中的熱錢(qián)涌動(dòng)效應(yīng)和基金等機(jī)構(gòu)投資者的觀望行為，鑄就了近期市場(chǎng)平衡偏強(qiáng)的震蕩格局。因此，今日大盤(pán)探底回升，小幅上漲的概率較大。
作者：□主持人金榮鈞□世基投資徐鳴 東方證券周鳳武
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