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巨田證券 孫森林
近期政策利好不斷，而大盤停滯不前，主要原因是基金重倉的二線藍籌股的普遍回調(diào)壓制了大盤的上升。那么，應該如何理解基金在操作上的這種現(xiàn)象呢？
調(diào)倉是為行情做準備
三季度基金占流通股比例最大的前十名股票分別是：上海機場、貴州茅臺、中集集團(資訊 行情 論壇)、兗州煤業(yè)(資訊 行情 論壇)、海螺水泥、長江電力、華能國際(資訊 行情 論壇)、武鋼股份、中興通訊(資訊 行情 論壇)、鹽田港(資訊 行情 論壇)。觀察這十只股票的走勢，除了海螺水泥(資訊 行情 論壇)和華能國際之外，其余八只股票在第三季度漲幅都非常可觀，若按復權(quán)價格計算，大部分股票都創(chuàng)出了歷史新高或者是階段性新高，基金獲利十分豐厚，這些股票面臨的拋壓不言而喻。基金正在轉(zhuǎn)變以往長期持股的操作手法，轉(zhuǎn)變?yōu)榫x個股，波段操作。現(xiàn)在這些股票的絕對股價已高，跟風盤不足，即使基金判斷今后行情趨好，它們也需要重新尋找新的投資主題。事實上，基金正是一方面減持上述股票，一方面在消費類的低價股上悄悄建倉，因此可以把基金在這些股票上的減持理解為基金是為行情而進行的必要的調(diào)倉動作。
基金往往對政策有滯后反應
在今年四月份時，基金一致看多后市，當時中央已經(jīng)明確地提出要進行宏觀調(diào)控，但是基金對中央的政策十分不敏感，還是停留在“大煉鋼鐵”的熱情里。直到后來在異常嚴厲宏觀調(diào)控下，對幾個重點行業(yè)的業(yè)績預期大幅下降基金才開始翻空，然而這時股指已經(jīng)到了1400點附近了。當股指跌到1300點時，多數(shù)基金看空后市，直到現(xiàn)在，還有一些基金的思維還沒轉(zhuǎn)變過來。目前的政策面十分明朗，一系列重大利好超常規(guī)地出臺，總理副總理多次講話，各部委積極表態(tài)，政策力度之強前所未有。在強大的政策面前，基金必然會轉(zhuǎn)變觀念，然而船大難掉頭，所以基金對政策的反應顯得有些滯后。
臨近年底，基金面臨的贖回壓力增大
上半年發(fā)行了許多開放式的基金，趕上當時行情好，基金在發(fā)行時拉到了不少“關(guān)系戶”，基金發(fā)行規(guī)模也不斷創(chuàng)新高。然而到了年底，這些“關(guān)系戶”也該撤了，基金贖回壓力增大了不少，這對基金重倉股的回調(diào)起到了推波助瀾的作用。
影響行情的因素是多種多樣的，但在某一個特定時期，總有一種力量是起主導作用的，目前決定行情是管理層的政策。基金重倉股目前的下跌為今后的行情減輕了壓力，更有利于未來行情的上漲，普通投資者可趁大盤休整時擇機加倉。
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