肖建軍：1300多空消耗戰誰將勝出

　　周二深滬股市走出小幅震蕩下行走勢，上證綜指雖然盤中多數時間在1300點以下震蕩，最終還是勉強報收在1300點以上。多空雙方對1300點的爭奪已經持續較長時間，雖然加息利空突襲股市，但1300點仍然未被有效擊破，似乎預示著多空雙方陷入僵持中，最終誰將勝出呢？深滬股市在10月14日出現少見的大幅下跌以后，1300點就再次受到考驗。其間兩市大盤經歷了券商發債門檻降低、清理券商委托資產管理業務、保險資金獲準直接入市、央行突然加息等多重利好與利空的刺激和沖擊。而在市場本身，季報業績和機構持股結構調整的共同 作用，價值股和投機股都出現嚴重的走勢分化。過去的三周時間里，做多與做空的任何力量與影響做多與做空的任何外部因素，都沒能幫助多頭或空頭在1300點的爭奪中取得決定性的勝利。

　　走勢的僵持根本原因在于管理層在政策安排上始終有著穩定股市與規范股市的雙重考慮，這對多空雙方都形成一定的牽制。就近期而言，做空的忌憚在于管理層在股市下跌過程中多次強調落實"國九條"，不斷推出政策利好穩定股市；而做多擔憂的是管理層每每規范股市的做法都對市場產生實質性的影響和較大的沖擊，而且不容易在短期內消化，比如新股發行的詢價制度、A股與H股同價發行的可能性。

　　正因為如此，雖然近期兩市大盤持續震蕩下行，但在逼近1300點時上證綜指表現出較強的抗跌性。雖然近期深成指加速下跌，有明顯補跌的意味，而上證B股周一在地產股大跌的影響下出現破位大幅下挫的走勢，形成較強的向下引力，上證綜指跌破1300點幾乎沒有懸念。我們也確實認為破位下行甚至再創低于1259點的新低的可能性都完全存在。不過還是要注意做空的兩大風險：第一，政策的可變性，新股詢價目前對市場的利空最大，但從近期市場傳聞來看有延緩實施的可能；第二，即使跌破1300點，下行空間未必有效打開，因為股市進一步的下跌都面臨政策干預的可能，也因為業績增長潛力較大的個股幾乎不會理會大盤跌破1300點后的下跌風險。

　　反過來，后一條又不能構成投資者漠視大盤下跌風險的理由，因為在跌破以后管理層何時才會干預是不確定的，這對過分樂觀的投資者來說也是一種風險。

　　基于以上分析，我們認為1300點的大盤如何變盤并非全無懸念，其決定權在政策面，基于市場層面任何一廂情愿的想法都有風險，短線穩健的操作策略是保持目前的倉位靜觀其變。