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臧王景琳
11月的第一個交易日，兩市再次雙雙以陰線報收，成交金額相加勉強超過100億元，滬指雖然奮力守住千三關口，但僅一步之遙，市場的心理防線危在旦夕。周一成交的大幅萎縮提示我們場內外資金多選擇觀望來消化消息面上的短暫沖擊，靜待市場在千三附近選擇突破方向。毫無疑問如果短期再次出現跳空缺口仍將會引發近期的階段性殺跌盤的拋出，而一
旦股指向上選擇，1300將成為多頭奮力反擊的重要防線。而我們認為就短期看由于20日均線已經下穿30、40、60日的均線，并且這幾條均線昨日有所下移，中、短期均線30日均線開始減速走橫，這都預示股指會受到這些中短期均線的壓制，仍將向下尋求支撐。
從時間方面來看，9月13日的低點來自滬指的一級低點循環鏈，而1259點所始發的行情又明顯帶有政策傾向性，無論從技術面還是基本面1250點一帶都是一個階段性的支撐帶。我們認為未來行情在一定范圍的區間波動的概率較大。從11月的時間配置來看10月底11月初的高點一旦顯效后，11月后面較重要的時間在中旬，低點顯效性強，也就是說11月的中旬股指有望展開反彈，而1360點上方、1393點附近、1430點一線都將起到阻力作用。
從量能方面來看，總結歷史經驗，底部及脫離底部之后的頭一兩周的成交，與所構成的底部的性質及行情的高度是有很密切的關系的。1999年5月19日啟動的大牛市在脫離底部的頭兩周滬指成交金額分別是263.9億元和805億元，相加為1068.9億元。而9月13日啟動的行情兩周相加成交金額達到1730.4億元，屬于底部啟動的天量。另外從1496點下調以來量能出現了極度的萎縮，表明后續資金的困乏，因此要想期待股指在年底出現突破性行情，首先要在成交量方面有所突破。而目前時值第四季度，歷年年底受到結算壓力，均屬于資金淡出期，對各類機構的資產管理正處在加緊清查階段。上周末央行公布加息，而從利率曲線看一個長達9年的減息循環之后，如此溫和的加息在超短暫的時間內完全結束的可能性不大，也就使得市場各方開始預期國內的減息循環已經結束將走入一個溫和的加息循環，因此指望有相當實力的中、長期運作周期的增量資金大幅度入場并不太現實。雖然對券商金融創新產品的推出等利好頻出，但由于所涉及范圍與產生效應還尚需時日，因此今年有限的兩個月當中期盼大勢有大的改觀的可能性并不大。而惟一值得期待的就是保險資金的大規模入市，但是保險資金的入市并非在一朝一夕之間就會完成，也需要一個循序漸進的過程，很大程度上目前時間和點位入市的資金多半是為明年的行情做戰略性準備。
另外1259點啟動的行情的始發板塊是以天山紡織為代表的超跌低價股，介入該板塊的主力基本以短期獲利思維為主導，并沒有得到市場以價值投資為主導的資金的積極響應，因此使得行情在10月季報公布密集期隨著主打板塊的炒作退潮無攻而返，新的熱點板塊不能持續產生也是行情僅維持9個交易日的另外一個重要原因。再有受到宏觀調控影響比較小的行業排名居前的準藍籌個股在三季度報告中明顯成為機構投資者青睞的品種，近期在股指持續下跌的過程中逆市走強，增量資金介入明顯，為未來行情啟動做好扎實的準備。該類個股是備戰明年行情的首選品種。大的波段行情的發展依靠的也應該是有內在價值和成長潛力支持股價上行的未來藍籌板塊的啟動所發動的行情。近期個股的結構性調整，主流資金仍將選擇加息受益和受到加息影響小的板塊，而對于受到加息負面影響較大的資金密集型、高負債行業中的抗風險能力差的板塊和個股，在股價出現破位下行時要堅決離場觀望。績優和成長在企業經營中是惟一能沖淡貸款成本的利器，因此我們認為這兩大要素仍然是未來選股的標準。
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