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央行加息股市應聲而跌，市場剛剛恢復的一點點兒信心，又在利率的調整當中被擊碎了。其實，我們沒有必要過于看重加息對股市的負面影響。傳統的理解，利率上調從兩方面反作用于股市：一是利率提高導致資金回流銀行；二是企業貸款成本提高，導致企業利潤率下降。但目前抽離資金的影響有限，畢竟在股市中分享國民經濟高速增長帶來的利潤要遠遠大于銀行提高的0.27%的利息收入。貸款利率上調的確會增加一些企業的經營成本，但是主導企業利潤的絕不可能是銀行的貸款成本。因此，本次加息的影響更大地體現在投資者的心理上
，而且應該是瞬間的、短暫的。
加息確認了經濟增長的強勁。這種強勁增長的趨勢足可以保障許多企業有一個良好的發展環境。我們沒有理由懷疑管理層堅決做多股市的決心。9月份的市場表現向我們昭示了一個道理：那就是價值投資理念正在得到市場的深化，市場中去年的“二八”現象已經演變為更為殘酷的“一九”現象，有價值的股票會不斷得到追捧，價值高估的股票會反復地下跌。股價結構性的調整正在向成熟市場靠攏，既有50元的蘇寧電器(資訊 行情 論壇)，也有1元的ST股。
如此，我們的投資方向就很明確：2003年12月31日公司年報中沒有基金介入的，而在2004年6月30日半年報或9月30日三季度報告中有大量基金重倉持有的股票，你就去擇機買入，一路持有。由于是基金新開倉的品種，你完全可以測算出基金的持股成本，甚至不必去懷疑和考慮基金大量買入股票的理由。目前，基金的投資理念有了更深的變化，正在從價值發現轉變到價值培養，即對一些持續增長個股和爆發性成長個股的提前發掘。(銀河證券 許曉旸)
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