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財經要聞點評
人民銀行決定上調存貸款基準利率中國人民銀行決定，從2004年10月29日起上調金融機構存貸款基準利率并放寬人民幣貸款利率浮動區間和允許人民幣存款利率下浮。金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，由現行的1.98%提高到2.25%，一年期貸款基準利率上調0.27個百分點，由現行的5.31%提高到5.58%。其他各檔次存、貸款利率也相應調整，中
長期上調幅度大于短期。
點評：問題的關鍵不在于是否加息，問題在于“人們的預期”。我們認為，管理層遲遲不肯加息的最重要的原因在于擔心加息會令中國的房地產泡沫破滅，但是，當管理層發現在付出“不加息”的巨大代價后，1-9月份全國平均房地產價格增長速度卻創出13%的歷史最高增長速度，房地產的泡沫也越來越大。不加息令“金融脫媒”現象愈演愈烈，金融體系新的風險因素不斷積累，而銀行的政策選擇空間也日益狹小。因此，加息作為宏觀調控由“行政手段”轉向“市場手段”的最重要的手段終于被央行祭出。我們認為，加息將首先對房地產為代表的固定資產投資群體造成沖擊，特別是那些財務杠桿比較大的上市公司，加息將會吞噬它們的寶貴利潤，令投資者對這一上市公司群體的利潤增長情況產生見頂的預期。當然，加息對實體經濟的影響是一個過程，其影響擴散的速度需要看經濟結構本身對加息的敏感性，但是，證券市場等虛擬經濟將對加息作出提前預期，首先，我們應該關注國債市場的反應，國債指數(資訊 行情 論壇)的下跌拐點將出現，并成為一個趨勢，問題在于管理層目前正在解決券商問題，而其中券商國債回購的數量不在少數，在加息的背景下，券商勢必加速拋售股票，回籠資金應付這一波國債下跌，而這一事件發生于1300的敏感點位，短期內將對1300造成很大的壓力。我們認為，投資者很自然還會有另外一個“預期”：央行這段時間不加息，除了保護房地產行業外，另一個目的可能是拉開中美之間的利差，防止國際游資投機人民幣。央行加息后，將帶來另外一個問題，即央行是否會“調整人民幣匯率”？我們認為，中國目前經濟過熱的根源在于盯住美元的固定匯率，利率與匯率在現有的制度框架下是一體的，如果利率是溫和的、小幅的提高，必然無法抑制國內過旺的投資和消費，那么勢必需要通過匯率的提升來解決問題，因此，“人民幣升值”將會成為近期國際財經界的熱門話題，我們估計，最快于今年12月底至05年年初，人民幣匯率將實行“梯級浮動利率”。從短期來看，由于今年M2貨幣增量目標還差8000億元，那么加息后，央行勢必將加速貨幣投放速度，這一點，對于四季度的證券市場可能是一個不是利好的利好。
行業公司要聞點評
中國石化(資訊 行情 論壇)凈利潤同比增長逾六成中國石化(600028)今日公布的三季報顯示，2004年前三季度，在國際原油價格高位震蕩攀升的背景下，公司實現主營業務收入4176.95億元，同比增長39.23%，凈利潤240.42億元，同比增長61.99%，每股收益0.277元。其中，第三季度主營業務收入和凈利潤分別為1519.86億元和90.03億元，同比分別增長43.63%和78.67%。
公司表示，今年前三季度充分把握國內外原油和石化產品市場變化，積極開拓市場，優化資源，調整結構，努力做大經營總量。報告期內油、氣產量穩中有升，煉油和化工裝置保持高負荷運轉，成品油經銷量大幅提高，營銷結構進一步優化。
公司認為，國內成品油和化工產品的需求將繼續保持增長，國際原油價格仍將在高位震蕩，化工行業仍將處于景氣周期。公司預計，第四季度將生產原油982萬噸，天然氣15億立方米，加工原油3424萬噸，銷售成品油2400萬噸，生產乙烯97.2萬噸。
季報顯示，報告期末股東總數286030戶，較半年報股東總數減少了16826戶。前十大流通股股東的持股數量沒有太大變化，南方避險(資訊 行情 論壇)證券投資基金和天元證券投資基金退出前十大股東之列，新進駐的是海富通收益證券投資基金和中信經典證券投資基金。
點評:從三季度季報情況來看，由于三季度國際油價繼續上漲，石化產品價格持續在高位運行，公司的盈利情況基本達到市場的預期，從持股股東的情況來看，基金繼續看好該股的后市。從宏觀環境來看，原油價格可能出現拐點和全球加息周期的到來，石化行業的景氣周期可能已經到頭，加上A和H接軌的預期，對該股的后市的走勢已經不太看好。由于中石化的經營規模非常龐大，因此，機構對其后市的判斷將會比較理性，投資者可選擇離場觀望。
國家發改委拉響房價預警根據國家發改委、國家統計局對全國35個大中城市房地產市場調查顯示，今年三季度房屋銷售、土地交易和房屋租賃三大價格全面上漲。周三，國家發改委拉響全國房地產價格預警：各方必須高度重視全國房地產價格上漲。
調查顯示，今年前三季度，全國房屋銷售價格同比上漲9.4%，土地交易價格上漲10.2%，房屋租賃價格上漲1.2%。35個大中城市中，沈陽、南京、重慶3個城市房屋銷售價格漲幅位居前三位，分別高達19.2%、17.7%、15.6%。其次為上海、天津、蘭州、青島、寧波、杭州6個城市。北京房屋銷售價格同比漲幅不高，為3.5%。從房屋類別看，普通住宅、寫字樓和豪華住宅價格漲幅最高，分別達到9.2%、8.6%和8.4%，而經濟適用房漲幅最低，僅為2%。三季度35個大中城市的土地交易價格也持續上漲，南昌、沈陽、成都、上海、天津、廈門、福州7個城市漲幅超過10%。北京的土地交易價格同比漲幅為3.5%。在土地交易中，除工業用地價格比二季度降0.5%外，其他各種用地價格均有不同幅度的上漲。商業旅游娛樂用地交易價格漲幅最高為14.3%，居民住宅用地交易價格比去年同季上漲13.6%，其中普通住宅用地交易價格漲幅超過豪華住宅用地3倍。
點評：國內房地產價格的上漲可能已經過快了，昨天央行突然提高基準利率0.27，表明國內經濟走入一個加息周期，加息對房地產行業的影響將是最大和最為直接的，未來將會影響到整個經濟，整體經濟將會步入一個收縮周期，經濟的增長勢頭將可能明顯放慢，當然，從加息的力度來看，加息的幅度較小，但是如果整體經濟繼續保持目前的熱度的話，加息可能將是連續的。國內房地產的價格見頂的可能性已經非常大，建議投資者對房地產行業保持觀望。
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