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周一深滬股市在保險資金獲準直接入市的利好刺激下高開，但在短暫沖高震蕩以后大盤逐漸走軟，午后在鋼鐵、石化、汽車等價值股暴跌的影響下大幅下跌，其中深成指下跌88點，跌幅高達2.65%。兩市大盤在消耗又一條利好以后再度震蕩下行，延續(xù)近期的弱勢格局。
就市場影響力而言，保險資金直接入市顯然比此前公布的其它政策利好有更大的實質(zhì)意義，但它仍然不能帶動大盤走強，原因有三方面：第一，近期所有的政策利好都是注重
制度建設的長期利好，中短期效應有限，比如保險資金目前可入市規(guī)模限制在5%以內(nèi)，使得入市資金潛力大打折扣；第二該利好在前期的反彈行情中已經(jīng)被市場炒作，利好效應較大程度上已經(jīng)釋放，周一的下跌有利好兌現(xiàn)的影響；第三，在公布的政策中，在控制投資風險方面有較多嚴厲的規(guī)定，對未來保險資金的運作勢必形成較多的制約，也影響這一利好的效應。
雖然有多方面的因素使得這一利好效應打折扣，但在兩市大盤處于相對低位的情況下，這些因素顯然不是最終導致股市大跌，尤其是此前一直保持強勢的深成指大幅下挫的根本原因，從盤面部分價值股的暴跌可以看出機構(gòu)做空的決心，我們認為這其中部分有業(yè)績因素導致的機構(gòu)持倉結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，更重要的還是新股發(fā)行詢價制度對機構(gòu)操作行為的影響。從上周交通銀行上市傳聞影響下的銀行股暴跌，到周一石化股、鋼鐵股等板塊的龍頭股暴跌，清楚地反映出，當前的市場做空能量來自機構(gòu)對部分核心資產(chǎn)的大舉減倉，而減倉如此堅決，唯一合理的解釋是這些個股將面臨重大利空的沖擊，也就是詢價制度對目前二級市場定價體系的沖擊，首先在比價效應明確的價值股上體現(xiàn)出來，或者說機構(gòu)相對于一般的中小投資者對此有更加清醒的判斷和明確的操作。
正像我們近期反復指出的那樣，目前的政策利好更多表現(xiàn)為長期性，而政策利空的短期影響有很強的實質(zhì)性，其結(jié)果往往是加速深滬股市正在進行的價值回歸和股價結(jié)構(gòu)調(diào)整。在消化了保險資金直接入市這一較為實質(zhì)性的利好以后大盤仍然弱勢不改，短線股市勢必面對詢價制度的沖擊，表現(xiàn)為價值股的重心繼續(xù)下移和指數(shù)的再度探底。
在價值股直接面對利空沖擊的情況下，近期部分投機股表現(xiàn)較為活躍，也有部分盈利前景看好的個股逆勢而為，我們認為這些短線熱點是場內(nèi)資金希望有所作為的表現(xiàn)，但不足以穩(wěn)定目前的大盤，因此對于短線炒作的持續(xù)性應有所保留，對于部分個股可能存在的補跌風險還應格外防范。
操作上，基于大盤總體相對弱勢的判斷，在二次探底沒有獲得有效支撐之前，建議投資者謹慎觀望，對部分估值較低的價值股可持股觀望或逢低逐漸吸納，短線不宜增倉。
(國信證券)
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