□本報(bào)記者 劉興龍

　　經(jīng)歷短暫的反彈之后，11月份A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩下行的走勢(shì)，股市的低迷加劇了小盤股高管減持行為。統(tǒng)計(jì)顯示，11月份中小板、創(chuàng)業(yè)板的258位高管蜂擁拋售股份，套現(xiàn)金額合計(jì)29.87億元，創(chuàng)下年內(nèi)月度新高，是這些高管2010年年薪的42.61倍。

　　高管減持井噴

　　匯金出手增持四大行曾讓A股市場(chǎng)的減持風(fēng)氣為之一變，作為重要參與者的高管也持股待沽，10月份中小板、創(chuàng)業(yè)板的高管減持金額僅為3.08億元，是2009年以來偏低的水平。在減持沖動(dòng)減弱的呵護(hù)下，滬綜指10月末站上2468點(diǎn)。然而，此后市場(chǎng)的低迷打破了短暫的平靜，國(guó)際板推出傳聞、歐債危機(jī)升溫等內(nèi)外因素拖累大盤從2500點(diǎn)上方迅速滑落，11月30日更是大跌78.98點(diǎn)，創(chuàng)下年內(nèi)月度收盤點(diǎn)位新低。

　　A股市場(chǎng)逐級(jí)下行激發(fā)了高管蟄伏許久的減持意愿。統(tǒng)計(jì)顯示，11月中小板、創(chuàng)業(yè)板公司共有258位高管出現(xiàn)了減持行為，減持股份合計(jì)1.48億股，按照交易平均價(jià)或變動(dòng)期間股票均價(jià)計(jì)算，套現(xiàn)金額合計(jì)29.87億元，環(huán)比10月份增加了8.7倍。在年內(nèi)，之前小盤股高管減持的高峰出現(xiàn)在3月份，當(dāng)時(shí)減持金額合計(jì)為22.19億元，與之相比，11月的減持規(guī)模再創(chuàng)新高。即使是從歷史來看，小盤股高管減持最多的月份為2010年11月，減持金額高達(dá)302.14億元，今年11月的規(guī)模位居次席。

　　數(shù)據(jù)顯示，套現(xiàn)金額最多的是山西證券(002500)董事李兆會(huì)，11月15日山西海鑫實(shí)業(yè)股份有限公司(李兆會(huì)為該公司實(shí)際控制人)通過大宗交易系統(tǒng)減持股份2500萬股，按照減持均價(jià)計(jì)算，減持市值合計(jì)為2.25億元，占本月高管減持總額的7.53%。實(shí)際上，11月11日山西證券剛剛發(fā)布首發(fā)原股東解除限售的公告，僅隔了一個(gè)交易日就遭遇了大筆減持。洋河股份董事長(zhǎng)楊廷棟排名減持榜次席，在短短一個(gè)月內(nèi)，楊廷棟分5次出售股份137.27萬股，套現(xiàn)1.95億元。

　　中小板、創(chuàng)業(yè)板公司套現(xiàn)金額超過億元的高管共計(jì)7位，除前面提到的李兆會(huì)、楊廷棟外，還包括洋河股份副董事長(zhǎng)張雨柏減持1.85億元，魚躍醫(yī)療董事長(zhǎng)吳光明減持1.37億元，遠(yuǎn)光軟件董事長(zhǎng)陳利浩(微博)減持1.34億元。值得注意的是，遠(yuǎn)光軟件陳利浩可謂是減持“專業(yè)戶”，自2008年12月以來，他以個(gè)人或旗下公司名義先后減持57次。

　　市場(chǎng)人士指出，目前偏緊的貨幣政策加劇了資金緊張局面，許多中小板、創(chuàng)業(yè)板公司的高管涉及多項(xiàng)產(chǎn)業(yè)，年底通過股市套取資金的需求增大。

　　賺薪水不如賣股票

　　作為中小盤股票，創(chuàng)業(yè)板、中小板上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)較主板更加分散，基于靈活的股權(quán)分配和激勵(lì)機(jī)制，許多高管都持有企業(yè)股份。原本股權(quán)應(yīng)該是激勵(lì)高管人員提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平的動(dòng)力，而實(shí)際情況卻是，近幾年創(chuàng)業(yè)板、中小板公司整體業(yè)績(jī)平平，成長(zhǎng)性與高估值難以相符，而高管卻把手里的股票作為生財(cái)之道。

　　以2010年年報(bào)為例，745家中小板、創(chuàng)業(yè)板公司全年報(bào)酬支出總額為23.67億元，這個(gè)數(shù)據(jù)是包含了所有董事、監(jiān)事和獨(dú)立董事的薪水。對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，僅今年11月份的高管減持金額就已經(jīng)超過了所有小盤股高管一年的薪酬總額。

　　如果落實(shí)到個(gè)體，數(shù)據(jù)的對(duì)比則更夸張。數(shù)據(jù)顯示，11月出現(xiàn)減持行為的258位高管，2010年拿到的薪酬合計(jì)為6849.07萬元，與當(dāng)月套現(xiàn)金額29.87億元相比，二者相差了42.61倍。

　　對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)而言，高管不僅是上市公司具體的“操盤手”，也逐漸成為了重要的市場(chǎng)參與者，它們的增持和減持行為已經(jīng)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生了明顯的影響。一方面，高管整體的持股規(guī)模驚人，2011年中報(bào)顯示，僅中小板、創(chuàng)業(yè)板的董事持股市值就高達(dá)6398.33億元，全體高管持股市值為7761.13億元；另一方面，部分高管的減持行為非常“精準(zhǔn)”，經(jīng)常出現(xiàn)在股價(jià)的拐點(diǎn)，這也使得投資者對(duì)于高管套現(xiàn)行為十分敏感。

　　高管“離職風(fēng)”勁吹

　　作為持有股份的特殊股東，小盤股的高管面臨著兩個(gè)選擇：堅(jiān)定持有，與企業(yè)共同成長(zhǎng)；拋售股票，落袋為安。從監(jiān)管部分和普通股民的角度，顯然高管長(zhǎng)期持股將會(huì)實(shí)現(xiàn)共贏。然而，對(duì)于許多高管來說，他們選擇了另一條道路，甚至是采取更加極端的行為。

　　今年以來，高管“離職風(fēng)”不斷升溫，剔除因換屆、身體原因和工作調(diào)動(dòng)的原因，以辭職和個(gè)人原因離職的高管已經(jīng)多達(dá)1719位，其中，中小板、創(chuàng)業(yè)板公司的高管714位。僅11月份就有45位高管離職，其中，董事會(huì)秘書就有14人“掛印而去”。2010年年報(bào)顯示，中小板、創(chuàng)業(yè)板公司的高管(不含獨(dú)立董事)共計(jì)9932位，而今年以來離職的高管占比為7.2%。

　　市場(chǎng)人士指出，在主動(dòng)辭職的高管中，除了部分是由于尋求個(gè)人發(fā)展或業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型之外，多數(shù)可能是為順利實(shí)現(xiàn)套現(xiàn)作出的“犧牲”。根據(jù)《公司法》和《證券法》規(guī)定，只要辭去董監(jiān)事高管職務(wù)，無論是否在關(guān)聯(lián)子公司任職，均可在6個(gè)月后自由買賣公司股票。如果不辭職，高管的限售股至少要1-3年后才能分批賣出。

　　綜上所述，11月高管瘋狂套現(xiàn)，既有二級(jí)市場(chǎng)動(dòng)蕩的因素，也有股權(quán)兌現(xiàn)高額收益誘惑的原因，這體現(xiàn)出部分上市公司和高管“輕企業(yè)業(yè)績(jī)、重個(gè)人回報(bào)”的浮躁心理。另外，29.87億元僅僅是在職高管的減持規(guī)模，隨著大批高管離職，未來他們的隱性減持將更加難以估量，在制度上急需抑制離職減持的蔓延趨勢(shì)。